Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Nový investiční hit: konvertibilní dluhopisy

| rubrika: Když se řekne | 8. 12. 2011
Nový investiční hit: konvertibilní dluhopisy
Je lepší držet akcie, nebo dluhopisy? Když jste na vážkách, můžete sáhnout po konvertibilních dluhopisech, které nabízí mix obojího – pevný úrok a možnost podílet se na růstu ceny akcie.

Konvertibilní dluhopis je strukturovaný produkt. Jedná se o korporátní dluhopis se zabudovanou opcí. Od klasického korporátního dluhopisu se odlišuje tím, že investor spolu s výplatou kuponu získává také právo směnit dluhopis za akcie dané společnosti v předem stanoveném poměru. Toto právo je vykoupeno nižším úrokovým výnosem konvertibilního dluhopisu oproti standardnímu dluhopisu.

To umožňuje firmám získat levněji kapitál, proto se pro tento typ dluhopisů také mnoho firem rozhoduje. Investorům zase umožňují částečně se podílet na růstu ceny akcie a přitom mít jistý úrok a nominální hodnotu. Nejde sice o žádnou novinku, tento koncept se využívá řadu let, ale v poslední době získává mezi investory na popularitě.

Jak to funguje

Jan Traxler

Jan Traxler – ekonom, ředitel FINEZ Investment Management

Přední český odborník na akcie, zakladatel a ředitel společnosti FINEZ Investment Management, poskytující privátní investiční poradenství.

Publikuje pravidelně v deníku E15, v měsíčníku Finanční řízení & controlling v praxi, na portálech Investujeme.cz, Finmag.cz, Peníze.cz a příležitostně v dalších médiích.

Nejjednodušší bude ukázat si, jak funguje konvertibilní dluhopis, na teoretickém příkladu. Představme si, že firma emitovala dluhopis se jmenovitou hodnotou 100 tisíc eur a úrokem pět procent. Řekněme, že akcie společnosti, jež konvertibilní dluhopis emitovala, stojí při emisi pět eur a konverzní kurz je stanoven na osm eur. V době splatnosti dluhopisu má investor na výběr ze dvou možností – výplaty nominálu 100 tisíc eur nebo směny dluhopisu za akcie v hodnotě 100 tisíc eur při směnném kurzu osm eur, tedy za 12 500 kusů akcií.

Pokud se bude akcie v den splatnosti obchodovat za méně než osm eur, investor konverze nevyužije a bude mu vyplacena celá nominální hodnota dluhopisu. Pokud by kurz akcie vzrostl do splatnosti na hodnotu vyšší než osm eur, investor využije možnosti směnit dluhopis za akcie v ceně osm eur za kus a následně je může prodat za vyšší cenu.

Jak se kalkuluje výnos?

Jakého výnosu dosáhne investor, když při splatnosti bude kurz akcie šest eur? V tomto případě investor nevyužije opčního práva, jeho výnosem budou pouze úroky dluhopisu, takže inkasuje pětkrát pět procent úrok, tj. pětkrát pět tisíc eur. Celkově vydělá 25 tisíc eur (25 procent za pět let).

Jaký bude výnos, když cena akcie vzroste do splatnosti na deset eur? Nyní se už investorovi vyplatí využít opce a místo jmenovité hodnoty při splatnosti obdrží 12 500 kusů akcií (v praxi se zpravidla jedná pouze o finanční vypořádání). Při kurzu deset eur mají akcie tržní hodnotu 125 tisíc eur. Kromě toho ale investor po dobu pěti let taktéž inkasoval úrok pět procent, takže celkově vydělá 25 tisíc eur na úrocích a 25 tisíc eur na růstu ceny akcie (50 procent za pět let).

 

Kurz akcie 6 EUR

Kurz akcie 10 EUR

Konvertibilní dluhopis (5 %)

125 000 EUR

150 000 EUR

Přímý nákup akcie

120 000 EUR

200 000 EUR

Standardní korporátní dluhopis (7 %)

135 000 EUR

135 000 EUR

Není lepší koupit přímo akcie?

Klíčová otázka: Kolik by investor vydělal, kdyby investoval přímo do akcií? Kdyby místo konvertibilního dluhopisu nakoupil na začátku akcie za cenu pět eur, vydělal by v prvním případě 20 tisíc eur (20 procent za pět let), ve druhém případě 100 tisíc eur (100 procent za pět let). Takže v prvním případě by byl výhodnější konvertibilní dluhopis, ve druhém přímá investice do akcie.

ABC investora

Chcete vědět víc o pravidlech investování? V deseti lekcích Investičního kurzu serveru Peníze.cz se dozvíte, jakými zásadami se při investování řídit a jaká pravidla platí pro jednotlivé investiční nástroje. Ať už jde o akcie, dluhopisy, podílové fondy, či alternativní investice. Nakonec se můžete nechat inspirovat slavnými světovými investory.

A teď řekněme, že standardní korporátní dluhopis emitovaný stejnou společností by měl úrok sedm procent. Kdyby investor nakoupil tento dluhopis, tak by vydělal 35 tisíc eur (35 procent za pět let). Čili v prvním případě by nakonec nejvýhodnější byla investice do klasického dluhopisu, ve druhém do akcie. Konvertibilní dluhopis nabízí něco mezi.

Konvertibilní dluhopisy v praxi

S rostoucím kurzem akcie se možnost konverze na akcie samozřejmě odráží na ceně zabudované opce a potažmo i celého konvertibilního dluhopisu – roste-li cena akcie, roste i cena konvertibilního dluhopisu a naopak. Neklesne však tolik, co akcie, protože od určitého momentu nás „chrání“ jmenovitá hodnota dluhopisu. Při růstu zase roste pomaleji, neboť teprve při ceně akcie nad konverzním kurzem participuje investor plně na růstu.

Na následujícím grafu názorně vidíte, že konvertibilní dluhopisy mají podobný vývoj jako akcie, ovšem v býčím trendu zaostávají a naopak v medvědím trendu méně padají. Na velmi dlouhém horizontu přináší středně vysoký výnos se středně vysokou volatilitou, jinými slovy výnos nižší než akcie, ale vyšší než standardní dluhopisy. V uplynulých deseti letech však konvertibilní dluhopisy překonaly svou výkonností jak klasické korporátní dluhopisy, tak i akcie.

Relativní srovnání vývoje cen akcií, dluhopisů a konvertibilních dluhopisů

Srovnání akcií, dluhopisů a konvertibilních dluhopisů

Zdroj: BNP Paribas Investment Partners

Anketa

Konvertibilní dluhopisy – jak se vám líbí?

Komu se hodí do portfolia?

Konvertibilní dluhopisy mají tendenci přinášet zhruba dvě třetiny z růstu akcií a jednu třetinu z poklesu akcií. Jejich výkonnost a volatilita je podobná jako portfolio složené ze 70 procent akcií a 30 procent dluhopisů. Jsou vhodné jako alternativa vyváženému portfoliu, tedy pro mírně dynamické investory a horizont zhruba čtyři až osm let.

Jedná se o dluhopisy, tedy papírovou investici s příslibem emitenta dodržet předem sjednané podmínky. Proto je na místě široká diverzifikace. K investici do konvertibilních dluhopisů je tedy rozumnější zvolit podílový fond. Globálně zaměřené fondy konvertibilních dluhopisů v České republice nabízí KBC a BNP Paribas. Druhá jmenovaná společnost i se zajištěním měnového rizika do české koruny. Nákup dovede zprostředkovat většina finančních poradců.
  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+2
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Čtenáři také navštívili

5. 12. 2011 |  | 14 komentářů

Skoro všichni střílí mimo! Investiční tipy pro rok 2011, pohled zpět

Konec roku je záminka pro analytiky, aby předvedli svůj ostrovtip. Jak houby po radioaktivním dešti raší investiční doporučení na rok příští. Všechna se ohánějí grafy a čísly, vypadají přesvědčivě – a...

28. 11. 2011 |  | 6 komentářů

Analýza: Ceny amerických akcií klesají i přes rekordní zisky

Firmy v USA hlásí rekordní zisky, přesto ceny akcií v New Yorku klesají. Poměr ceny akcie k ročnímu zisku firmy (price to earnings ratio, P/E) se tak dostal na nejnižší hodnotu od roku 1988.

21. 9. 2011 |  | 5 komentářů

Malé peníze: Investice do strukturovaných produktů? Jen pro pokročilé!

Peníze.cz navázaly spolupráci se serverem Malé peníze. Jednou týdně odpovídáme na nejzajímavější čtenářské dotazy. Nedbáme o starosti magnátů, kam ulít pohádkové zisky. Zajímá nás v dobrém slova smyslu...

13. 6. 2006 |

Konvertibilní dluhopisy: chytrý hybrid akcie a dluhopisu

Konvertibilní dluhopisy jsou při současném rozložení trhů velmi zajímavým segmentem. Dokáží částečně participovat na růstu akciových trhů, ale přitom jsou chráněny před vyšším propadem. Podívejme se, jak...

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Bankomatová karta, Dividenda, Burza cenných papírů, degiro, vít kaňkovský, auto, sick days, bydlení, www.jaksepojistit.cz, Rezerva pojistného, obligace Mitsui, dodavatelé elektřiny, Michael Hudspeth, internetové pirátství, elektronická média, stravenky, znehodnocení, VOYO

7T30110, 7T56290, 7T08008, 1SK3531, 7T08008

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK