Panika na akciových trzích skončila

Andrej Ochotnický | rubrika: Akcie | 9. 10. 2007

Směr akciových trhů v září nejvíce ovlivnilo snížení klíčové úrokové sazby ze strany FEDu. Díky následné nákupní horečce na akciových trzích po celém světě většina indexů téměř vymazala ztráty z minulých dvou měsíců.

Začátek měsíce doprovázela neutuchající nejistota okolo krize na úvěrových trzích. Rozhodnutí americké centrální banky FED, že sníží úrokové sazby nebylo jisté, ale trhem plně očekávané. Akcioví investoři vnímali negativní makroekonomická data přicházející z Ameriky spíše pozitivně, čímž jen zvyšovali pravděpodobnost, že FED sazby skutečně sníží. Proto akciové trhy dokázaly bez výraznějších propadů absorbovat neočekávaný pokles počtu nově vytvořených pracovních míst mimo sektor zemědělství v USA, který podle v září zveřejněných údajů klesl o 4 tisíce namísto očekávaného nárůstu o 110 tisíc. Finance patří v poslední době mezi nejostřeji sledované sektory, začátkem září jim pomohly zprávy o otevření nových úvěrových linek největšímu poskytovateli hypotečních úvěrů v USA, společnosti Countrywide Financial Corp.

Vývoj vybraných indexů
Název indexu	1. 10. 2007	1 týden	1 měsíc	od 1. 1. 2007	1 rok	3 roky (p.a.)
S&P500 (USA)	1 547,04	1,93 %	4,96 %	9,08 %	15,81 %	11,55 %
DJ EuroStoxx50 (Evropa)	4 409,65	1,12 %	2,68 %	7,03 %	13,09 %	17,38 %
Nikkei 225 (Japonsko)	16 845,96	2,71 %	1,67 %	-2,21 %	4,45 %	15,89 %
Morgan Stanley (Emerging markets)	1 218,05	3,69 %	12,06 %	33,46 %	56,53 %	37,93 %
Zdroj: Bloomberg, AAM

Po 18. září, kdy FED nečekaně snížil klíčovou úrokovou sazbu, a to nikoliv o očekávaných 0,25 %, ale rovnou o 0,5 % se akciové trhy odrazily prudce vzhůru. Z komentářů předsedy FEDu, Bena Bernankeho, se dala vycítit určitá změna rétoriky v názoru na budoucí nastavení měnové politiky. Do pozornosti se stále více dostává snaha odvrátit hrozící recesi před zachováním cenové stability.

Sektorové indexy Morgan Stanley
Sektor (MSCI)	1. 10. 2007	1 týden	1 měsíc	od 1.1.2007	1 rok	3 roky (p.a.)
Energie	290,99	0,45 %	8,92 %	23,70 %	34,21 %	24,39 %
Materiály	305,93	3,02 %	11,87 %	34,71 %	52,62 %	30,49 %
Průmysl	191,94	2,96 %	5,48 %	19,84 %	30,90 %	19,79 %
Ostatní spotřební zboží	129,94	2,31 %	2,91 %	3,59 %	14,70 %	11,93 %
Zboží denní spotřeby	134,27	1,21 %	4,08 %	12,05 %	18,25 %	15,20 %
Zdravotnictví	118,3	1,09 %	4,09 %	4,89 %	6,35 %	9,28 %
Finance	158,12	3,37 %	4,83 %	-0,23 %	7,39 %	14,10 %
Informační technologie	99,76	2,61 %	4,89 %	17,06 %	24,86 %	14,50 %
Telekomunikace	78,98	2,28 %	7,27 %	17,67 %	32,01 %	14,87 %
Služby	155,49	1,69 %	5,57 %	11,49 %	24,37 %	22,37 %
Zdroj: Bloomberg, AAM

Ekonomická data, která přicházela po tomto snížení úrokových sazeb, pravděpodobně potěšila i zastánce tvrdé jestřábí monetární politiky, protože přicházející inflační čísla byla velmi příznivá. Zveřejněné indexy cen výrobců (PPI - producer price index) a spotřebitelských cen (CPI - consumer price index) poklesly více než trh očekával, jejich jádrové komponenty (bez cen energií a potravin) zůstaly beze změny. FEDem ostře sledovaný jádrový index osobních výdajů (PCE - personal consumption expenditure) zůstal také beze změny a v meziročním vyjádření zaznamenal nárůst o 1,8 %, což je pod FEDem stanovenou tzv. "zónou komfortu" 2 %. Naopak data z reálné ekonomiky byla nepříznivá, což jen podporuje správnost rozhodnutí FEDu. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v srpnu poklesly nejvíce za posledních sedm měsíců. Počet nových prodaných domů klesl na nejnižší úroveň za posledních sedm let a v meziročním vyjádření to představuje pokles o 8,3 %. Na základě těchto a dalších přicházejících dat trh očekává, že dojde k dalšímu uvolňování monetární politiky v USA.

Porovnání vývoje indexů světových trhů s globálním indexem rozvíjejících se trhů