Rok 2006 přinesl investorům na realitních trzích další nadstandardní výnosy. Pokud jsme ve třetím čtvrtletí minulého roku poukazovali na skutečnost, že poslední cenový vývoj realitního trhu (období červen – říjen) naznačoval zvýšenou nervozitu, právě poptávka ze strany fondů ke konci roku vynesla kurzy těchto společností ještě výše. Technicky vykazují trhy zvýšenou volatilitu také v současné době.
Regionálně se mírně hůře vyvíjely trhy v Evropě. Evropský subindex prozatím v lednu přidal jen 0,9 %. Jeho výkonnost ale ospravedlňuje vývoj v roce 2006. Trhy, které minulý rok tolik nezískaly (i když slovo nezískaly není právě na místě) na druhou stranu přidaly od vánočních svátků více než 8,0 %.
Hlavní sledované indexy (v lokální měně) |
|
26. 1. 2007 |
1 měsíc |
rok 2007 |
rok 2006 |
Evropa (EPRA Index) |
3887,87 |
2,93 % |
0,85 % |
49,36 % |
USA (NAREIT Index) |
10383,19 |
8,79 % |
6,94 % |
35,06 % |
Japonsko (EPRA Japonsko) |
4024,46 |
8,82 % |
7,51 % |
25,78 % |
Eastern Europe (GPRACE20 Index) |
139,03 |
8,07 % |
6,91 % |
30,05 % |
Zdroj: Bloomberg, AKAM |
Probuzení japonského trhu má kořeny ve znovuobnovení hospodářského růstu ve Spojených státech. Tamní realitní trh od počátku roku 2007 získal na cenách již 6,9 %, těží tak z velmi pozitivního sentimentu na rizikovějších typech aktiv. Především se zastavil pokles na trhu rezidenčních nemovitostí. Trh tak nyní odhaduje, že zpomalení americké ekonomiky v druhé polovině roku 2006 (právě díky velkému poklesu cen rezidenčních realit) se v letošním roce výrazněji neprojeví.
Regionální vývoj v Evropě* |
|
26. 1. 2007 |
1 měsíc |
rok 2007 |
rok 2006 |
Belgie |
2305,32 |
4,67 % |
3,89 % |
17,45 % |
Francie |
5009,55 |
4,34 % |
0,46 % |
67,40 % |
Holandsko |
3776,57 |
6,70 % |
3,69 % |
41,43 % |
Velká Británie |
3556,03 |
-0,31 % |
-2,36 % |
50,89 % |
Švédsko |
5381,1 |
5,48 % |
6,31 % |
41,32 % |
Německo |
1824,63 |
4,62 % |
4,17 % |
53,52 % |
* Subindexy evropského indexu EPRA
Zdroj: Bloomberg, AKAM |
Zavedení statutu REIT má ve Velké Británii velký ohlas. Společnost se statutem REIT je daňově zvýhodněná, její předmět podnikání však podléhá určitým kontrolním mechanismům. Pro příklad: 75 % zisku musí taková společnost získat z pronájmů prostor, což omezuje jiné segmenty podnikání (development), ze zisku je povinna vyplácet 90 % v dividendách. Přeměnu v nový druh společnosti již provedly 4 společnosti (například Land Securities nebo British Land, tedy dvě největší britské realitní společnosti), dalších 5 již konverzi oznámilo. Pokles na trhu v lednu (od počátku roku -2,4 %) proto nevidíme dramaticky, negativní vývoj je spíše ovlivněn velmi nečekaným navýšením základních úrokových sazeb ze strany Bank of England v prosinci. V dlouhodobém horizontu jsou ale sazby stále na spíše nižších úrovních, investice v Británii je tedy stále atraktivní.
Stagnace na francouzském trhu (+0,5 % od počátku roku) je díky minulému růstu (francouzský trh spolu se španělským performoval v roce 2006 v Evropě nejlépe) také pochopitelná.
Relativní vývoj realitního a akciového trhu v Evropě (od srpna 2006)
Zdroj: Bloomberg, AKAM
K rizikům budoucího vývoje vedle vyšší volatility (kolísavosti) cen realitních společností na trhu a větší vazby na vývoj akciového trhu (korelaci) přidejme také prémie, se kterými se dnes jednotlivé společnosti obchodují. Každá společnost disponuje určitým čistým obchodním jměním (Net Asset Value – NAV), které se díky jejím projektům do budoucna zvyšuje. Prémií potom myslíme poměr ceny, za kterou se akcie společnosti obchodují na trhu právě k NAV. Realitní společnosti se dnes v Evropě obchodují se 40% prémií, tedy 40 % nad svou hodnotu. Při bližším pohledu zjistíme, že kontinentální Evropa je více "předražená" než společnosti ve Velké Británii, kde se prémie pohybuje na polovině. Nižší prémie (tedy levnější společnosti) je v současnosti patrná také na cenách ve východní Evropě.
Hledáte nemovitost? Navštivte naši novou sekci Reality. |
Kromě poradenství v oblasti financování bydlení vám nově nabízíme také možnost najít si tu správnou nemovitost, případně si porovnat aktuální ceny nemovitostí z celé České republiky. V jednotlivých sekcích najdete: - byty a rodinné domy k prodeji i pronájmu, - rekreační objekty, pozemky i komerční nemovitosti. Vyhledávat je možné také podle žádané lokality, typu projektu či aktuálnosti nabídky.
Vyhledávač realit najdete na tomto místě! |
Jaký vývoj na světových realitních trzích očekáváte letos vy? Investujete do realitních společností?
Sdílejte článek, než ho smažem