Sazby, kurzy, inflace: co nás čeká?

Jiří Šedivý | 28. 4. 2005
Sazby, kurzy, inflace: co nás čeká?
Co očekává trh v nejbližších měsících? Podle prognózy analytiků České spořitelny se můžeme těšit například na vyšší mzdy, úvěrové produkty by prozatím zdražovat neměly. Nabízíme pohled na nejdůležitější ekonomické veličiny, které dopadnou na peněženky a slamníky nás všech.

Dnes se schází bankovní rada České národní banky. O tom, zda její zasedání přinese i změnu sazeb, můžeme prozatím spekulovat, ale trh se změnou "spíše nepočítá". Zkušenost z minulého čtvrtletí však jasně říká, že nic není jisté, tím méně klíčová sazba ČNB (2T repo). Tehdy se koncem ledna bankovní rada sešla a překvapivě, nejen pro trh, ale i pro samotné členy rady, sazby snížila. Rozhodnutí o sazbách je výsledkem hlasovaní, ale také názorů a pocitů jednotlivých členů. Východiskem je stávající situace a prognóza budoucího vývoje české ekonomiky, když záměrem je cílování inflace na úrovni 3 +/-1 % v prosinci 2005
Podívejme se, co očekává trh a jak se tato očekávání promítají do jednotlivých ekonomických ukazatelů.

Ekonomický růst

Prognózy, předpovědi, odhady…
Budoucnost je v zásadě nejistá. Proto i každá prognóza představuje do jisté míry nejistý kvalifikovaný odhad vývoje. Možností, jak prezentovat prognostická data, je několik. Asi nejpřesvědčivější by bylo zprůměrovat dostupné prognózy a vydávat výsledek za nejpravděpodobnější podle trhu. My nabízíme analýzy ekonomického týmu České spořitelny. Důvodem je její cílení spíše k průměru nebo opatrněji, význam a velikost instituce na českém bankovním trhu a kvalitní, důvěryhodný tým analytiků v čele s hlavním ekonomem Viktorem Kotlánem.

Vývoj koncem roku 2004 a v roce 2005 ukázal, že rychlý růst české ekonomiky je generován investicemi a vývozem bez růstu inflace. Naopak, struktura růstu zvyšuje výrobní potenciál ekonomiky, a tím oddaluje okamžik, kdy dojde k překročení výrobního omezení ekonomiky a růstu poptávkových inflačních tlaků. Český růst lze proto celkově označit za zdravý.
Realizované investice se odrazí ve zvýšení tempa růstu potenciálního produktu až na přibližně 4,0 % v roce 2006. Zvýšené tempo potenciálního produktu se bude odrážet v růstu vývozní výkonnosti ČR. Shrneme-li, měl by ekonomický růst tento rok překonat loňská 4 % a dosáhnout 4,3 %. V příštím roce zůstane růst i nadále solidní na úrovni 4,2 %.

Prognózy HDP dalších významných institucí:

Srovnání prognóz
2005 2006
HDP ČS 4,3 4,2
Konsensus (Reuters, březen) 4,2 4,1
ČNB (leden) 3,8 4,0
MF (leden) 3,8 3,9
Inflace ČS 1,6 2,4
Konsensus (Reuters, březen) 2,5 2,6
ČNB (leden) 2,0 2,7
MF (leden) 2,8 2,8
Kurz ČS 30,2 30,0
Konsensus (Reuters, březen) 29,5 28,8
ČNB (leden) 30,6 30,3
MF (leden) 30,5 30,3
3M PRIBOR ČS 2,1 2,3
Konsensus (Reuters, březen) 2,0 2,5
ČNB (leden) - -
MF (leden) 2,8 3,1

Sazby zatím neporostou

Prakticky každý úvěrový produkt je ovlivněn situací na trhu a úrokovými sazbami. Sníží-li centrální banka úrokové sazby, snižují banky s hlasitou podporou marketingových oddělení úrokové sazby svých úvěrových produktů. V tichosti ale také snižují úročení běžných účtů, je-li vůbec kam snižovat. Myslíte si, že banky budou stejně hlasitě sazby i zvyšovat?
Následující graf ukazuje trychtýř pravděpodobného vývoje úrokových sazeb v následujících dvou letech spolu s konkrétní prognózou České spořitelny (profil, názory). Spodní okraj vějíře tvoří pravidlo reagující na současnou inflaci, takzvaně "zpět-hledící" a sledující 3% inflační cíl. Horní okraj tvoří naopak pravidlo výrazně "vpřed-hledící" a mířící k 2% cíli.

V současné době existují tendence sazby ponechat nebo snižovat. O zvýšení se zatím ani nemluví. Plyne z toho jakýsi vzkaz, že úvěrové produkty by prozatím zdražovat neměly. Podle prognózy k tomu dokonce významněji nedojde dříve, než počátkem příštího roku.

Inflace zpomalí a mzdy porostou i reálně

Celková inflace bude nízká, klesat by měla až do poloviny roku, k úrovni 1,3 %. Hlubšímu propadu zamezí zvyšování spotřebních daní, oživení spotřeby a nárůst regulovaných cen. Pro další část roku by měly tyto faktory vytlačit inflaci do cílového pásma přibližně k 2,4 %. Vliv by tak mohl mít například očekávaný růst nájemného. Celkově by se však inflace měla pohybovat pod cílem ČNB, ale povětšinou v pásmu tolerance +/- 1 %.


(CPI - index spotřebitelských cen, inflace těchto cen, resp jejich celkového indexu - spotřebitelského koše)

Protože se očekává významný růst nominálních mezd (dlouhodobě 6 – 7 % ročně), poroste i reálná mzda. Z tohoto hlediska je prognóza velmi příznivá pro nás, spotřebitele, a česká ekonomika na vzestupu, který příznivě pocítíme. Dá se očekávat, že opět nabere na tempu i růst spotřeby domácností. Celkový přehled i dosud nezmíněných veličin naleznete v následující tabulce.


Tabulka prognózy některých makroekonomických veličin
Ročně (půměry) 2004 2005P 2006P 2007P
duben 05 leden 05 duben 06 leden 06 duben 07

leden 07

HDP (s c. %) 4,0 4,3 4,2 4,2 4,4 4,1

4,0

Nezaměstnanost (%)2 9,4 9,0 9,1 8,8 8,8 8,4

8,4

Nominální mzdy (%) 6,6 6,9 7,0 6,4 7,0 6,8

7,0

Reálné mzdy (% 3,7 5,1 5,0 4,0 4,5 4,4

4,4

CPI inflace (%) 2,8 1,6 2,0 2,4 2,5 2,4

2,6

CZK/EUR 31,9 30,2 30,3 30,0 29,7 29,5

29,3

CZK/USD 25,7 22,8 22,8 23,8 23,8 24,2

24,0

2W repo sazba (% 2,2 2,1 2,6 2,2 3,3 2,6

3,5


Prognózu, grafy a data poskytla Česká spořitelna.

Máte svoji vlastní prognózu? Kam se budou vyvíjet jednotlivé hospodářské veličiny a proč?

Líbil se vám článek?

-54
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Penzijní reforma: vrátí Bezděk politiky zpět do reality?

20. 4. 2005 | Martin Zika | 1 komentář

Penzijní reforma: vrátí Bezděk politiky zpět do reality?

Po nedávné prezentaci dalších výsledků vládního týmu pro penzijní reformu se začíná ukazovat, o kterých návrzích má smysl jednat dále a o kterých už nejspíš ne. Zároveň se vkrádá nepříjemná... celý článek

Daňová globalizace směrem dolů?

24. 3. 2005 | Jiří Šedivý

Daňová globalizace směrem dolů?

Jak si stojí ČR v mezinárodním srovnání z hlediska daňové náročnosti? Klesají nebo rostou celkové daně u nás a v dalších zemích OECD? Platíme nejvyšší odvody na sociální zabezpečení... celý článek

Prohlubuje jednotná politika nejednotnost ekonomik?

17. 2. 2005 | Simona Ely Plischke

Prohlubuje jednotná politika nejednotnost ekonomik?

Mezi tempem hospodářského růstu a mírou inflace jednotlivých zemí Eurozóny jsou stále výrazné rozdíly. Bylo zavedení jednotné měny v ekonomickém sbližování zúčastněných zemí úspěšné?... celý článek

Českým podnikům se daří držet si dobrou pověst

9. 2. 2005 | redakce Peníze.CZ

Českým podnikům se daří držet si dobrou pověst

Česká republika získala od největší světové úvěrové pojišťovny Coface rating A2, tedy druhou nejvyšší možnou známku, která nás řadí mezi státy s vysokou platební schopností. Co tento... celý článek

Cena práce je (ne)srovnatelná s EU

5. 10. 2004 | Jiří Šedivý

Cena práce je (ne)srovnatelná s EU

I když jsou náklady na práci v ČR relativně nízké, ve srovnání s Německem a Rakouskem pětinové, nelze opomíjet, že výplata mzdy je ze strany státu nadprůměrně zatížena, zvlášť na straně... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.