Dnes se schází bankovní rada České národní banky. O tom, zda její zasedání přinese i změnu sazeb, můžeme prozatím spekulovat, ale trh se změnou "spíše nepočítá". Zkušenost z minulého čtvrtletí však jasně říká, že nic není jisté, tím méně klíčová sazba ČNB (2T repo). Tehdy se koncem ledna bankovní rada sešla a překvapivě, nejen pro trh, ale i pro samotné členy rady, sazby snížila. Rozhodnutí o sazbách je výsledkem hlasovaní, ale také názorů a pocitů jednotlivých členů. Východiskem je stávající situace a prognóza budoucího vývoje české ekonomiky, když záměrem je cílování inflace na úrovni 3 +/-1 % v prosinci 2005
Podívejme se, co očekává trh a jak se tato očekávání promítají do jednotlivých ekonomických ukazatelů.
Ekonomický růst
| Prognózy, předpovědi, odhady… |
| Budoucnost je v zásadě nejistá. Proto i každá prognóza představuje do jisté míry nejistý kvalifikovaný odhad vývoje. Možností, jak prezentovat prognostická data, je několik. Asi nejpřesvědčivější by bylo zprůměrovat dostupné prognózy a vydávat výsledek za nejpravděpodobnější podle trhu. My nabízíme analýzy ekonomického týmu České spořitelny. Důvodem je její cílení spíše k průměru nebo opatrněji, význam a velikost instituce na českém bankovním trhu a kvalitní, důvěryhodný tým analytiků v čele s hlavním ekonomem Viktorem Kotlánem. |
Vývoj koncem roku 2004 a v roce 2005 ukázal, že rychlý růst české ekonomiky je generován investicemi a vývozem bez růstu inflace. Naopak, struktura růstu zvyšuje výrobní potenciál ekonomiky, a tím oddaluje okamžik, kdy dojde k překročení výrobního omezení ekonomiky a růstu poptávkových inflačních tlaků. Český růst lze proto celkově označit za zdravý.
Realizované investice se odrazí ve zvýšení tempa růstu potenciálního produktu až na přibližně 4,0 % v roce 2006. Zvýšené tempo potenciálního produktu se bude odrážet v růstu vývozní výkonnosti ČR. Shrneme-li, měl by ekonomický růst tento rok překonat loňská 4 % a dosáhnout 4,3 %. V příštím roce zůstane růst i nadále solidní na úrovni 4,2 %.
Prognózy HDP dalších významných institucí:
| Srovnání prognóz | |||
| 2005 | 2006 | ||
| HDP | ČS | 4,3 | 4,2 |
| Konsensus (Reuters, březen) | 4,2 | 4,1 | |
| ČNB (leden) | 3,8 | 4,0 | |
| MF (leden) | 3,8 | 3,9 | |
| Inflace | ČS | 1,6 | 2,4 |
| Konsensus (Reuters, březen) | 2,5 | 2,6 | |
| ČNB (leden) | 2,0 | 2,7 | |
| MF (leden) | 2,8 | 2,8 | |
| Kurz | ČS | 30,2 | 30,0 |
| Konsensus (Reuters, březen) | 29,5 | 28,8 | |
| ČNB (leden) | 30,6 | 30,3 | |
| MF (leden) | 30,5 | 30,3 | |
| 3M PRIBOR | ČS | 2,1 | 2,3 |
| Konsensus (Reuters, březen) | 2,0 | 2,5 | |
| ČNB (leden) | - | - | |
| MF (leden) | 2,8 | 3,1 | |
Sazby zatím neporostou
Prakticky každý úvěrový produkt je ovlivněn situací na trhu a úrokovými sazbami. Sníží-li centrální banka úrokové sazby, snižují banky s hlasitou podporou marketingových oddělení úrokové sazby svých úvěrových produktů. V tichosti ale také snižují úročení běžných účtů, je-li vůbec kam snižovat. Myslíte si, že banky budou stejně hlasitě sazby i zvyšovat?
Následující graf ukazuje trychtýř pravděpodobného vývoje úrokových sazeb v následujících dvou letech spolu s konkrétní prognózou České spořitelny (profil, názory). Spodní okraj vějíře tvoří pravidlo reagující na současnou inflaci, takzvaně "zpět-hledící" a sledující 3% inflační cíl. Horní okraj tvoří naopak pravidlo výrazně "vpřed-hledící" a mířící k 2% cíli.
V současné době existují tendence sazby ponechat nebo snižovat. O zvýšení se zatím ani nemluví. Plyne z toho jakýsi vzkaz, že úvěrové produkty by prozatím zdražovat neměly. Podle prognózy k tomu dokonce významněji nedojde dříve, než počátkem příštího roku.
Inflace zpomalí a mzdy porostou i reálně
Celková inflace bude nízká, klesat by měla až do poloviny roku, k úrovni 1,3 %. Hlubšímu propadu zamezí zvyšování spotřebních daní, oživení spotřeby a nárůst regulovaných cen. Pro další část roku by měly tyto faktory vytlačit inflaci do cílového pásma přibližně k 2,4 %. Vliv by tak mohl mít například očekávaný růst nájemného. Celkově by se však inflace měla pohybovat pod cílem ČNB, ale povětšinou v pásmu tolerance +/- 1 %.
(CPI - index spotřebitelských cen, inflace těchto cen, resp jejich celkového indexu - spotřebitelského koše)
Protože se očekává významný růst nominálních mezd (dlouhodobě 6 – 7 % ročně), poroste i reálná mzda. Z tohoto hlediska je prognóza velmi příznivá pro nás, spotřebitele, a česká ekonomika na vzestupu, který příznivě pocítíme. Dá se očekávat, že opět nabere na tempu i růst spotřeby domácností. Celkový přehled i dosud nezmíněných veličin naleznete v následující tabulce.
| Tabulka prognózy některých makroekonomických veličin | |||||||
| Ročně (půměry) | 2004 | 2005P | 2006P | 2007P | |||
| duben 05 | leden 05 | duben 06 | leden 06 | duben 07 |
leden 07 | ||
| HDP (s c. %) | 4,0 | 4,3 | 4,2 | 4,2 | 4,4 | 4,1 |
4,0 |
| Nezaměstnanost (%)2 | 9,4 | 9,0 | 9,1 | 8,8 | 8,8 | 8,4 |
8,4 |
| Nominální mzdy (%) | 6,6 | 6,9 | 7,0 | 6,4 | 7,0 | 6,8 |
7,0 |
| Reálné mzdy (% | 3,7 | 5,1 | 5,0 | 4,0 | 4,5 | 4,4 |
4,4 |
| CPI inflace (%) | 2,8 | 1,6 | 2,0 | 2,4 | 2,5 | 2,4 |
2,6 |
| CZK/EUR | 31,9 | 30,2 | 30,3 | 30,0 | 29,7 | 29,5 |
29,3 |
| CZK/USD | 25,7 | 22,8 | 22,8 | 23,8 | 23,8 | 24,2 |
24,0 |
| 2W repo sazba (% | 2,2 | 2,1 | 2,6 | 2,2 | 3,3 | 2,6 |
3,5 |
Máte svoji vlastní prognózu? Kam se budou vyvíjet jednotlivé hospodářské veličiny a proč?
Srovnávat se vyplatí
Kalkulátor.cz je srovnávač, který lidem šetří peníze ve světě energií, pojištění a financí. My počítáme, vy šetříte.
Sdílejte článek, než ho smažem
