Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

Robert Šíbl | 10. 5. 2006

Opět se potvrdil předpokládaný růst výnosů na dluhopisových trzích. Střední Evropa vesměs zůstala bez domácích událostí, a následovala tak vývoj ve světě. ECB ponechala výši úrokových sazeb, tady také nic nového. V USA další ochlazení nemovitostního trhu zatím stále neoslabuje spotřebu domácností. Navíc stále silný trh práce potvrzuje předpovědi silného růstu americké ekonomiky.

Spojené státy

Vývoj americké ekonomiky nezaznamenává výraznější trhliny. Ochlazení na nemovitostním trhu se neprojevuje snížením domácí poptávky (zatím), rizika pro americkou ekonomiku mohou být při případném poklesu dalších trhů, zejména toho akciového.
Šéf Fedu Bernanke není spokojen s tím ,jak si trh vysvětlil jeho slova, přičemž sám sebe opět představil jako bojovníka proti inflaci a úplně tak nevyvrátil možnost více než jednoho navýšení úrokových sazeb v příštích šesti měsících. Toto prohlášení mírně pomohlo dolaru a poslaly dluhopisové výnosy do splatnosti krátce nad 5,10%.
Tento týden ve středu máme před sebou zasedání měnového výboru Fedu, lze čekat potvrzení slov ohledně navýšení sazeb a další nárůst výnosů na dluhopisových trzích.
Dluhopisům také nepomohla vyšší čísla indexu ISM služeb (63 b), která potvrdila silné postavení tohoto sektoru v americké ekonomice. V pátek byly oznámeny tradiční data z trhu práce, ve Spojených státech se sice vytvořilo výrazně méně pracovních míst než trh očekával (138 000 proti 200 000), míra nezaměstnanosti se ale dlouhodobě usadila pod 5% (4,7%).

Výnos do splatnosti 10tiletých amerických vládních dluhopisů (index)

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Trh nejvíce sledoval čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. Ta rozhodla podle očekávání, když nechala základní sazby v ekonomice Eurozóny na úrovni 2,5%.
Trh velmi slyší na následné tiskové konference, minulý měsíc prezident Trichet překvapil, když posunul další možné navýšení sazeb na červen. Ve čtvrtek na tiskové konferenci potvrdil svá slova, když zmínil v tuto chvíli nejvážnější rizika. Těmi jsou především ta inflační, způsobená vysokými cenami energií (ropa), nebo zvýšenou peněžní zásobou v zemích Eurozóny.
Čekáme tedy červnové navýšení, poté podle vývoje hospodářství zřejmě ještě jednou do konce roku. Stále však visí otazníky nad robustnějším růstem v Evropě, předstihové ukazatele hovoří o silnějším růstu než potvrzují současná data.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
5. 5. 2006	USA	EU	ČR	HU	PL
2 roky	4,93	3,39	2,82	6,81	4,42
týdenní změna	0,067	0,009	0,038	-0,095	0,014
měsíční změna	0,125	0,075	0,081	-0,349	0,083
3 roky	4,94	3,55	3,13	6,78	4,56
týdenní změna	0,069	0,016	0,028	-0,106	-0,012
měsíční změna	0,149	0,096	0,111	-0,426	-0,006
5 let	4,98	3,76	3,50	6,81	4,91
týdenní změna	0,068	0,026	0,004	-0,045	-0,040
měsíční změna	0,190	0,122	0,181	-0,350	0,051
10 let	5,10	4,00	3,95	6,78	5,11
týdenní změna	0,050	0,050	-0,010	-0,075	-0,061
měsíční změna	0,257	0,152	0,180	-0,295	0,094
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Region střední Evropy

Po zasedání bank v předminulém týdnu nebylo na trzích významnějších zpráv, region se vyvíjel spíše pod vlivem sentimentu a vývoje na světových trzích.
Důvodem pro růst dluhopisových trhů v Maďarsku lze hledat v prohlášeních a budoucích opatřeních nové vlády, která chce razantně zatočit s neukázněnou rozpočtovou politikou vlády. Trh si opatření vysvětluje pozitivně, vláda ale bude sestavena až v červnu, trh může potkat korekce ze zklamání z budoucího vývoje. Polské dluhopisy se obchodují pod tlakem stále nejisté politické situace. Do vlády jsou populistické strany, není příliš velká pravděpodobnost ustálení tamních poměrů.
Čeští centrální bankéři v zápisu nevyjevili nic nového. Inflační rizika přetrvávají, vyšší ceny v Německu také hovoří pro růst sazeb v červnu, proti je silná (zatím) koruna.

Otestovali jsme pro vás!

Průběžně podrobujeme kritickému redakčnímu oku či oku externí poroty různé produkty a finanční instituce. Co vše jsme zatím otestovali:

Přemýšlíte o tom, že byste využili služeb finančního poradce? Podívejte se, jak dopadly námi testované poradenské firmy.
Je vaše internetbankingová aplikace bezpečná, uživatelsky příjemná a cenově výhodná? Podívali jsme se jí na zoubek.
Jak kvalitní poradenství a služby poskytuje vaše banka? Za kolik půjčují lichvářské společnosti?
Otestovali jsme 10 pojišťoven, zda poskytují svým potenciálním klientům všechny důležité informace, jak jim to nařizuje zákon. Výsledky byly skoro k pláči.
Nabízejí banky úvěry skutečně za ty úžasně nízké sazby, které inzerují? Podívali jsme se "na zoubek" i firmám poskytujícím spotřebitelské úvěry.

Výsledky našich testů naleznete ve zcela nové sekci Otestovali jsme pro vás.

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Co se bude dále dít v Maďarsku a Polsku? Jak se projeví naše volby na finančních trzích? Oslabí spotřeba amerických domácností? A kdy nás konečně čeká silný ekonomický růst Evropy?

Jakou cenu má vaše nemovitost?