Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů

Robert Šíbl | 12. 4. 2006
Dluhopisy: Trichetovo překvapení a další růst výnosů
Makroekonomická data stále potvrzují solidní růst ekonomik, inflační rizika přetrvávají, i když současná čísla nenaznačují vysoký růst cen. To platí pro USA i pro Evropu. V dlouhodobém horizontu dochází celosvětově k růstu sazeb, proto rostou také výnosy na dluhopisových trzích.

Spojené státy

Další růst výnosů byl k vidění na americkém dluhopisovém trhu. Výnosy rostly po celé délce, více ale na dlouhém konci. Podle vyjádření představitelů FEDu si trh nemyslí, že by zatím mohlo dojít ke konci zvyšování sazeb v USA, a proto v očekáváních zahrnuje tuto možnost.

Americká ekonomika v březnu vytvořila 211 000 nových pracovních míst (mimo zemědělský sektor), což sice představuje nižší číslo než v únoru, míra nezaměstnanosti však v březnu klesla na 4,7 % (proti 4,8 % v předchozím období). Stabilní trh práce na dlouholetých minimech má negativní dopad na dluhopisový trh.

Eurozóna

Velké překvapení přichystal ve čtvrtek prezident Evropské centrální banky Jean-Claude Trichet, když poté, co ECB ponechala sazby na 2,50 % přišel s umírněným prohlášením, psali jsme o tom již v pondělním komentáři Akcie: ECB sazby nezvýšila, přesto Trichet velmi překvapil. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v květnu se rapidně snížila, nízká inflace i očekávání budoucího růstu cen nedávají příčinu razantnímu (a hlavně permanentnímu) utahování monetární politiky.
Trhy reagovaly posílením na krátkém konci. Celkově ale zůstává obava z celosvětového růstu úrokových sazeb a stahováním likvidity z mezinárodních trhů. Proto se podobně jako v USA dostávají výnosy na delších instrumentech stále nahoru (viz tabulku na konci).

Dobrá makroekonomická data související s ekonomickým oživením v eurozóně nepřipouští výraznější posílení dluhopisového trhu podobně jako sentiment investorů na současný trend.

Region střední Evropy

V Maďarsku se konaly o víkendu volby. Na trzích byla k vidění zvýšená nervozita (volatilita). Jasné je zatím jen to, že po prvním kole voleb ještě nic není rozhodnuto. Měna bude pod vlivem čísla schodku státního rozpočtu (pondělí). Vyšší deficit požene forint dolů a ovlivní tak i dluhopisové trhy.

Polský parlament si nechválil předčasné volby. Variant budoucího vývoje je mnoho, dokud nebude rozhodnuto, budeme svědky zvýšené volatility na polském trhu, která se může přenést i na ostatní trhy v regionu. Varianta vstupu protireformních a populistických stran do vlády se nejeví pro trh příznivě.

Domácí dluhopisový trh po nezměněných sazbách minulý týden ovlivnil sentiment na rozvinutých trzích. Nejistá situace posunula celou výnosovou křivku, více na dlouhém než na krátkém konci. Desetiletý výnos vzrostl až na 3,80 % (viz graf). Konec týdne také negativně ovlivnilo prohlášení ze strany Evropské centrální banky.

Výnos do splatnosti 10letého českého vládního dluhopisu

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
USA EU ČR HU PL
1 rok 4,89 3,27 2,74 6,98 4,31
týdenní změna 0,077 -0,025 0,046 0,110 0,059
měsíční změna 0,143 0,147 0,187 0,337 0,191
3 roky 4,90 3,42 3,05 7,20 4,53
týdenní změna 0,086 0,001 0,076 0,083 0,043
měsíční změna 0,132 0,228 0,211 0,328 0,226
5 let 4,91 3,64 3,32 7,21 4,83
týdenní změna 0,101 0,054 0,064 0,064 -0,007
měsíční změna 0,166 0,256 0,255 0,285 0,223
10 let 4,98 3,90 3,80 7,10 5,03
týdenní změna 0,130 0,124 0,102 -0,001 0,042
měsíční změna 0,255 0,298 0,289 0,160 0,266
Zdroj dat: Bloomberg, AKAM

 

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?

Líbil se vám článek?

-1
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Získejte Vaše peníze zapomenuté v kuponovce!

Najděte s námi jednoduše všechny Vaše zapomenuté akcie i nároky z kuponovky a získejte za ně snadno a rychle peníze.

Zapomenuté miliardy logo
  • Zapojilo se již více než 100.000 klientů
  • Našli jsme už majetek za půl miliardy korun
  • Průměrný úspěšný klient získal více než 20 tis. Kč
    (¼ klientů získala více jak 100 tis. Kč)
Žádné zbytečné poplatky

Žádné zbytečné poplatky

U nás platíte poplatky jen když najdeme hodnoté akcie nebo pohledávky a vyřešíme vše za vás, jinka neplatíte nic.

Složitosti vyřešíme za Vás

Složitosti vyřešíme za Vás

Kromě akcií dohledáme související pohledávky až za 10 let zpětně, v případě odkupu vše zajistíme za Vás a vy tak nebudete muset do banky nebo vyplňovat složité dotazníky.

Odkup za nejlepší ceny

Odkup za nejlepší ceny

U našich nabídek garantujeme odkup nalezených akcií za nejlepší aktuání ceny na trhu.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: hrozba inflace posouvá výnosy stále výše

5. 4. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: hrozba inflace posouvá výnosy stále výše

Velmi přísné komentáře šéfů FEDu i Evropské centrální banky hovoří o nekončícím seriálu zvyšování úrokových sazeb. Trh tak v současnosti započítává obavy investorů právě z dalšího růstu... celý článek

Dluhopisy: klesající trh realit v USA ovlivňuje kapitálové trhy

29. 3. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: klesající trh realit v USA ovlivňuje kapitálové trhy

Minulý týden došlo díky pozitivním informacím k růstu dluhopisů, a to jak v USA, tak v Evropě. Dat však bylo jako šafránu. Ke konci týdne se na trzích v USA odrazila statistika poklesu... celý článek

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

15. 3. 2006 | Robert Šíbl

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

USA si i nadále udržují vysokou výkonnost, ovšem na úkor rekordního zadlužení. Makroindikátory eurozóny naznačují toužebně očekávané, i když jen velmi mírné, oživení. Raketový růst... celý článek

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

28. 2. 2006 | Stanislav Volek | 1 komentář

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

Když akciové trhy střední a východní Evropy dopadly v létě 2002 na svá dlouhodobá dna, jen málokdo tehdy tušil, že nastává jejich spanilá jízda, která s menšími přestávkami pokračuje... celý článek

Předpověď burzovního počasí pro rok 2006

13. 1. 2006 | Stanislav Volek

Předpověď burzovního počasí pro rok 2006

S novým rokem se s odhady letošního vývoje finančních trhů roztrhl pytel. Zajímá vás, co říkají akcioví prognostici vyznávající tržní trendy a cykly? Čeká nás volatilní rok? Jak dlouho... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.