Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

Náš seriál o vývoji akciových trhů v loňském roce jsme začali články Zisky globálních akciových trhů v roce 2005 a Zisky akciových trhů západní Evropy v roce 2005. V dnešním závěrečném dílu se podíváme na akciové trhy střední a východní Evropy.

Akcie regionu, kam spadáme i my, zažily další skvělý rok a přinesly úspěch a radost svým věrným investorům. Podívejme se ve zkratce, jak se dařilo akciím v jednotlivých zemích a také akciovým fondům investujících v těchto regionech.

Následující tabulky ukazují výsledky středoevropských národních indexů, indexu CECE pro Střední Evropu, který publikuje vídeňská burza a také ruského indexu RTS. Můžeme porovnat výkonnost těchto indexů za poslední dva roky, když každý z nich dosáhl v průběhu uplynulého roku svého historického maxima. Po loňském slabším výkonu excelovaly dle předpokladu ruské akcie a zdá se, že ještě neřekly své poslední slovo.

Abychom si utvořili názornější obrázek, jsou tabulky doplněny dvěma grafy. První ukazuje, jak si výše uvedené indexy vedly v roce 2005 a druhý graf mapuje období od roku 2002. Když tyto akciové trhy dopadly v létě 2002 na svá dlouhodobá dna, jen málokdo tehdy tušil, že nastává jejich spanilá jízda, která s menšími přestávkami pokračuje i na počátku tohoto roku.

Podíváme se nyní na několik fondů zaměřených převážně na středoevropský prostor. I nadále je zde z důvodu kontinuity uváděn Sporotrend, ač ten se již dnes profiluje spíše jako fond východoevropský.
Nově je sem naopak zařazen CS Equity Fund (Lux) Convergence Europe B, který preferuje investice do akcií nových členů EU, doplněných o ty země jihovýchodní Evropy, které do EU výhledově směřují. Fond neinvestuje v Rusku a svou činnost zahájil teprve nedávno (29. července 2005).

Druhá skupina fondů má na rozdíl od prvé širší geografický záběr a v jejich portfoliích dominují ruské akcie. Nováčkem v tomto přehledu je: Pioneer Funds - Eastern European Equity.

Výhled středoevropského regionu

Hospodářské vyhlídky středoevropských zemí zůstávají pozitivní. Dlouholetý příliv zahraničních investic přispívá k jejich hospodářskénu rozvoji a středoevropské země očekávají i v roce 2006 růst HDP značně převyšující evropský průměr. Zvýšené riziko by však mohl do regionu přinést nebezpečný růst maďarského veřejného dluhu a deficitu obchodní bilance. V této souvislosti si povšimněte podzimního váhání maďarského indexu BUX (profil, názory) - viz. graf č. 1. Však také index BUX byl loni jediným středoevropským indexem, který zakončil rok výrazně pod svým zářijovým maximem.

Silné "konvergenční" zisky středoevropských akcií a jejich plošný růst jsou již z větší míry za námi a trh se do budoucna bude vyvíjet více v souladu s trhy "Staré Evropy". Ve výběru vhodných akcií tak bude i zde již více rozhodovat skutečný fundament a objektivní růstové možnosti podniků.

Český akciový trh jede

Český akciový trh se loni, obdobně jako v roce 2004, umístil v popředí akciového pelotonu.
Index PX 50 (profil, názory) vzrostl o 42,7 %, svého historického maxima 1 478,3 bodů dosáhl 4. 10. 2005.

Český trh se v současné době zdá překoupený a ceny většiny akcií jsou již dosti vysoké. Zisky většiny společností však i letos dále porostou, takže z tohoto hlediska jsou dnešní ceny ospraveditelné. Trh jako celek má v roce 2006 ještě nejméně desetiprocentní růstový potenciál.

Nutno však uvážit, že rok 2006 je všeobecně očekáván jako volatilní, a tak se v jeho průběhu můžeme nejednou dočkat i výraznější korekce, samozřejmě nejen na českém trhu.

České "Blue chips" lze dnes rozdělit zhruba na dvě skupiny. Sice na skupinu spíše růstovou, kam patří ČEZ, Zentiva, Orco a Unipetrol, a na skupinu spíše dividendovou, kam můžeme zařadit Český Telecom, Komerční banku (loni přidala pouhých 5,2 %) a stabilně Philip Morris. Dlouhodobě největší kurzový potenciál osobně vidím v akciích farmaceutické Zentivy, černým koněm se letos může opět stát Unipetrol.

Vítězové pražské burzy v roce 2005

1. Unipetrol (profil, názory) +136,8 % (však také měl co dohánět)
2. ČEZ (profil, názory) +116,1 % (nejvíce popohnal index PX 50 vzhůru)
3. Zentiva (profil, názory) +49,9 % (její čas ještě přijde)

A takhle impozantně vypadá loňský výkon vítězné dvojice v grafech. Jak si asi povedou letos?

Unipetrol v roce 2005 (EUR)

ČEZ v roce 2005 (EUR)

Ruské vyhlídky

V případě ruských akcií se potvrdil předpoklad jejich růstu a jejich potenciál není ještě zdaleka vyčerpán. Díky svému složení a skladbě ruské ekonomiky vůbec, je však zdejší akciový trh značně závislý na pohybu cen surovin, především ropy. Jejich výraznější cenový pokles (který však není očekáván) a také případné státní zásahy do tržního prostředí, to jsou hlavní rizikové faktory jinak perspektivního ruského trhu.

Vysoký hospodářský růst v Turecku

I když je turecký vstup do EU dlouhodobou a ne zcela jistou záležitostí, stávají se investice do tureckých akcií v poslední době velkou módou. Pravdou je, že ekonomické vyhlídky země tomu nahrávají. Růst podnikových zisků a tureckého HDP je nadprůměrný, nastartované reformy probíhají.
Nicméně v případě této země je na místě jistá opatrnost, především v zahraniční politice. I když to není příliš pravděpodobné, není do budoucna zcela vyloučena změna postojů evropských států i samotného Turecka v konsensu jeho budoucího vstupu do EU, což by mohlo vyvolat v této muslimské zemi společenské problémy nedozírného rozsahu.

Jak to s vývojem akciových trhů a indexů vidíte letos? Jaké regiony porostou a jaké budou ztrácet? Jakou cestou se letos vydat - akciovou, nebo dluhopisovou?