Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají

Robert Šíbl | 3. 5. 2006
Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají
Za růstem výnosů na dluhopisových trzích stála další pozitivní data o budoucím vývoji ekonomik USA i eurozóny. Kladně se odrazil i německý index Ifo, který se dostal na své 15leté maximum. V regionu střední Evropy zasedaly centrální banky, sazby zůstávají. A jak to vypadá s oživením v eurozóně? Co vše přinesl minulý týden?

Spojené státy

  • Páteční HDP na úrovni 4,8 % bylo sice 0,1 p.b. za očekáváním trhu, nadále se ale potvrzuje dobrá kondice americké ekonomiky.
  • Trh se v minulém týdnu soustředil především na úterní a středeční ukazatele realitního trhu. Prodeje existujících domů v úterý a nových domů ve středu nepotvrdily odhady trhu, protože opět vzrostly. Příznivá situace na trhu s nemovitostmi dává prostor k lepším výsledkům celé americké ekonomiky, pro dluhopisy to znamená další růst výnosů (až nad 5,05 % - viz graf).
  • Poslední vývoj (1. 5.), kdy vystoupil šéf FEDu Ed Bernanke, opět posunul výnosy výše. Bernanke se vyjádřil v tom smyslu, že trh mylně pochopil jeho slova, když si je vyložil jako konec zvyšování sazeb. Trh zareagoval, k vidění byl další strmý nárůst výnosů.
  • Také americký cenový index PCE v jádru ukazuje nárůst (+1,9 %), to může přimět FED k razantnějším krokům a možnému dalšímu růstu sazeb.

Růst amerických výnosů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

  • Německý index Ifo je na svém 15letém maximu. Pozitivní data poslaly výše celou výnosovou křivku, více ale na jejím kratším konci.
  • Tento týden zasedá ECB, podle komentářů zdá se beze změny. Důležitá bude opět tisková konference a komentáře J.-C. Trichet a inflačních očekáváních ECB. Ten minulý týden oddálil možné navýšení až do poloviny letošního roku.
  • Oživení v eurozóně stále nemá dostatečný základ, předstihové ukazatele se pohybují na maximech, současná data již tak jednoznačná nejsou.

Region střední Evropy

  • V regionu jsme byli svědky zasedání všech čtyř centrálních bank.
  • Podle očekávání se nejdříve maďarská národní banka zdržela změny v nastavení úrokových sazeb (6,00 %). Po volbách se opět začíná mluvit o problémech s vnější nerovnováhou. V prvním roce vlády silnějších socialistů ale nemůžeme čekat zásadnější reformy. Uklidnění v Maďarsku je znát i na dluhopisovém trhu, který mírně pookřál.
  • Slovensko doplácí na svém systému hlasování. Ke změnám v sazbách nestačí nadpoloviční většina přítomných, nýbrž nadpoloviční většina všech. Proto když hlasují 4 z 5 pro růst, k růstu nedojde protože má současná rada pouze 8 členů.
  • Polsko také nechalo sazby beze změny. Minulý týden došlo ke změně výhledu ratingu od agentury Standard & Poor's z pozitivního na neutrální. Agentuře se již nelíbila politická nestabilita, která trvá bez mála již půl roku. Do budoucna dojde spíše k rozpadu čerstvé koalice než k rozumnější kooperaci.
  • Nu a ve čtvrtek ČNB a sazby beze změny. Podle očekávání se bankéři připravují na navýšení v dalším měsíci. Inflační tlaky nepotvrzují výraznější růst, dalšímu navýšení brání také silná koruna.
     
Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 28. 4. 2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 4,86 3,38 2,79 6,68 4,40
týdenní změna -0,039 0,065 0,048 -0,110 0,108
měsíční změna 0,042 0,089 0,090 -0,293 0,149
3 roky 4,87 3,53 3,11 6,90 4,57
týdenní změna -0,028 0,056 0,052 -0,053 0,098
měsíční změna 0,051 0,113 0,136 -0,318 0,081
5 let 4,91 3,74 3,50 6,84 4,95
týdenní změna 0,003 0,043 0,107 -0,080 0,135
měsíční změna 0,101 0,152 0,240 -0,375 0,108
10 let 5,05 3,95 3,96 6,85 5,17
týdenní změna 0,042 0,003 0,061 -0,081 0,135
měsíční změna 0,203 0,181 0,257 -0,250 0,178
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Překvapil vás vývoj na americkém realitním trhu či výsledky zasedání čtyř středoevropských centrálních bank? Jste spokojeni s výnosem dluhopisů?

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+3
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

A tohle už jste četli?

Realitní trhy: USA a Japonsko ztrácí, Evropa si drží zisky

27. 4. 2006 | Robert Šíbl

Realitní trhy: USA a Japonsko ztrácí, Evropa si drží zisky

Společnosti investující do nemovitostí předvedly v minulém období velmi slušný výkon. V dubnu ovšem i tyto trhy prošly menší korekcí, vysoké nárůsty kurzů realitních společností přiměly... celý článek

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: duben

14. 4. 2006 | Robert Šíbl

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: duben

Eurozóna nedočkavě čeká na výraznější známky ekonomického oživení, jehož předpovědi zní odevšud. V USA se naopak projevují první náznaky možných problémů, např. ochlazení tamního realitního... celý článek

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

15. 3. 2006 | Robert Šíbl

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

USA si i nadále udržují vysokou výkonnost, ovšem na úkor rekordního zadlužení. Makroindikátory eurozóny naznačují toužebně očekávané, i když jen velmi mírné, oživení. Raketový růst... celý článek

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

28. 2. 2006 | Stanislav Volek | 1 komentář

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

Když akciové trhy střední a východní Evropy dopadly v létě 2002 na svá dlouhodobá dna, jen málokdo tehdy tušil, že nastává jejich spanilá jízda, která s menšími přestávkami pokračuje... celý článek

Zisky akciových trhů západní Evropy v roce 2005

7. 2. 2006 | Stanislav Volek

Zisky akciových trhů západní Evropy v roce 2005

Rakouský index ATX získal 50,8 %, 40 % si připsaly dánské akcie, jeden ze svých nejlepších výkonů předvedl německý akciový trh. Jak se loni dařilo západoevropským akciím a jaké mají... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.