Ve čtvrtek se rozhodne o české burze

Několik dotázaných analytiků se ve svých odhadech shoduje – emise se s vysokou pravděpodobností prodá. Důvod však pro český kapitálový trh nezní příliš povzbudivě. Na trhu totiž moc kvalitních emisí neexistuje a tak bude mít Limart snadnější cestu. "Myslím, že rozhodující část poptávky zajistí domácí investoři, kteří budou ochotni koupit jakoukoli slušnou českou akcii, protože jim nic jiného nezbývá," říká k tomu Jaroslav Rozehnal z Commerz Asset Managementu. Pokud IPO uspěje, bude mít za sebou teprve začátek cesty. Ta nejdůležitější část každé akciové emise totiž teprve přijde – bude muset přinést výnosy a také dostatečnou likviditu investorům. V této otázce je Jan Slabý z Wood & Company skeptický: "nečekám nijak aktivní obchodování s tímto titulem." Podle Vladimíra Dvořáka z EPIC Securities, hlavního manažera emise by však akcie Limartu měly na pražské burze patřit mezi ty s největším objemem "free float" tedy částí emise, která je reálně obchodována na sekundárním trhu.

Budoucnost je ve hvězdách

Při snaze stanovit emisní cenu bylo vytvořeno mnoho předpovědí o vývoji finančních ukazatelů firmy do budoucna. Například tržby by během následujících tří let měly růst v průměru o 55 procent ročně a v roce 2003 by se měly dosahovat téměř tři a půl miliardy. Podle vyjádření Dvořáka jde o realistickou variantu dalšího vývoje firmy, optimistické a pesimistické varianty nebyly sestavovány. Na základě těchto čísel se pomocí metody diskontovaného cash flow dospělo k odhadu hodnoty jedné akcie na dvě stě korun. Druhé alternativní ocenění bylo vytvořeno pomocí mezinárodního srovnání. Limart byl porovnán s pěti západoevropskými společnostmi podobné velikosti, poskytujícími obdobné služby. Touto metodou se dospělo k ceně okolo 350 korun. Společnost EPIC se rozhodla stanovit emisní kurz na úrovni dvou set korun, který by měl vytvořit dostatečný potenciál pro další růst.

Každá sranda něco stojí

Náklady na emisi akcií bývají zvláště u malých objemů vysoké. V celkové náklady případě Limartu jsou odhadovány na 16 až 28 milionů podle velikosti emise. V přepočtu na akcii to představuje 15 až 18 korun, což je sedm a půl až devět procent výtěžku emise. V porovnání s běžně udávaným americkými pěti procenty z výtěžku to je docela hodně. Navíc například právnici, kteří na emisi pracují uvedli, že své služby poskytují levněji, protože na rozvoji českého kapitálového trhu mají zájem, skutečné náklady by tak byly vyšší. Něco z toho asi padlo na prorážení cesty českou legislativou. Běžné IPO ve světě totiž trvá několik měsíců, Limart však bude mít zanedlouho za sebou téměř rok příprav.

Prorazí i Obchodní rejstřík?

Zpráva vydaná před několika měsíci Asociací pro kapitálový trh považovala při současném stavu legislativy IPO v českých podmínkách za téměř nemožné. Zatím se zdá, že Limart to dokázal, není však ještě v cíli. I když bude emise úspěšná, musí k tomu, aby investoři dostali své akcie učinit jeden důležitý krok – zápis do Obchodního rejstříku. Mnoho z nás ví, že to může trvat měsíce a ty mohou zklamat nové vlastníky akcií. Podle Dvořáka bude v zájmu ochrany investorů stanovena lhůta, během které musí dojít k zápisu do OR. Jinak bude muset vzít Limart svůj návrh zpět, vrátit peníze a možná i ukončit sen o prvním vstupu podniku na pražskou burzu.

Koupíte si akcie Limartu? Myslíte si, že jedno úspěšné IPO může spasit pražskou burzu? Podělte se o své názory s ostatními.

Co říkají o primární emisi akcií Limartu čeští analytici si můžete přečíst zde.