Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy 2012 a 2013: bublina roste

| rubrika: Analýza | 29. 1. 2013 | 5 komentářů
Investice do dluhopisů patřily v uplynulém roce k nejlepším. Jaký výsledek můžeme očekávat v roce 2013?
Dluhopisy 2012 a 2013: bublina roste

Pokud jste před rokem nakoupili na burze české státní dluhopisy nebo investovali do českých dluhopisových fondů, můžete si dnes gratulovat k vynikajícím výsledkům. Dluhopisové fondy zaměřené na střední Evropu přinesly v roce 2012 investorům výnos v rozmezí 10–15 procent. Tak velký výnos je dán tím, že tržní cena českých státních dluhopisů vzrostla výrazně nad jejich nominální hodnotu.

České státní dluhopisy rostou nad nominál 

Zdroj: Brokerjet

Cenu dluhopisů vyhnaly nízké úrokové sazby

Na grafu výš můžeme vidět, že cena českého státního dluhopisu splatného v roce 2022 stoupla v uplynulém roce zhruba o 18 procent, aktuálně se obchoduje za 125 procent nominální hodnoty. Jinými slovy: tento dluhopis o nominální hodnotě 10 000 korun, který vyplácí každoročně úrokový kupon ve výši 470 Kč (4,7 procenta z nominálu), byste dnes na burze koupili za 12 500 Kč.

Příčinou jsou historicky nízké úrokové sazby. Česká národní banka v červnu snížila základní dvoutýdenní repo sazbu na 0,5 procenta, v říjnu pak na 0,25 procenta a na listopadovém zasedání se centrální banka rozhodla snížit sazbu na pouhých 0,05 procenta. Díky tomu klesají úroky také v bankách. Není divu, že lidé jsou pak ochotní vykoupit veškeré Kalouskovy státní spořicí dluhopisy a spokojí se s výnosem dvě až tři procenta ročně. Z následujícího grafu je krásně vidět, jak vždy v období snižování úrokových sazeb přinášejí dluhopisové fondy (v tomto případě Conseq Invest Dluhopisový) zajímavé výnosy. 

Jan Traxler

Jan Traxler – ekonom, ředitel FINEZ Investment Management

Odborník na akcie, zakladatel a ředitel společnosti FINEZ Investment Management, poskytující privátní investiční poradenství.

Publikuje pravidelně v deníku E15, v měsíčníku Finanční řízení & controlling v praxi, na portálech Investujeme.cz, Finmag.cz, Peníze.cz a příležitostně v dalších médiích.

Dluhopisům dochází dech

Musíme si ovšem uvědomit, že úrokové sazby už nemají kam klesat. A podobná je situace prakticky v celém „západním“ světě. Bylo by tedy velmi naivní kalkulovat s dalším růstem ceny dluhopisů. Ty už se dnes obchodují výrazně nad nominální hodnotou, což snižuje celkovou budoucí výnosnost dluhopisů.

Jestliže si dnes koupíme výše zmiňovaný dluhopis se splatností v roce 2022 s úrokem 4,7 procenta za 12 500 Kč, budeme sice každý rok dostávat 450 Kč úrokový kupon, ale v roce 2022 dostaneme od státu zpět nominální hodnotu 10 000 korun. Sečteno podtrženo, celkový výnos tohoto dluhopisu až do jeho splatnosti dělá při aktuální tržní ceně pouhá dvě procenta ročně, jak zobrazuje následující graf.

Výnos do splatnosti desetiletého českého státního dluhopisu (od roku 2000) 

Nemusím být věštec, ale garantuji vám, že v příštích deseti letech nevyděláte investicí do českých dluhopisů víc než dvě procenta ročně. Troufám si také odhadovat, že to bude výrazně méně, než kolik nám z našich úspor ukrojí inflace. Chceme-li dlouhodobě chránit úspory před inflací, měli bychom investovat do hmotných aktiv – do akcií, nemovitostí a komodit.

Úrokové výnosy dluhopisů na historických minimech

Podobná situace panuje v USA, Japonsku a prakticky celé Evropě. Nejnižší výnosy do splatnosti dnes mají dluhopisy švýcarské a japonské. Německé desetileté vládní dluhopisy se obchodují s výnosem do splatnosti 1,5 procenta ročně, u amerických dluhopisů je výnos do splatnosti 1,85 procenta. Velká Británie, Francie nebo Belgie musí dnes u dluhopisů platit lehce vyšší úroky než Česká republika. Následující grafy názorně ukazují, že výnosy do splatnosti u státních dluhopisů v USA i Evropě jsou na historickém minimu.

Výnos do splatnosti desetiletých státních dluhopisů (historický vývoj)

Evropská centrální banka udržuje status quo

Trochu se nám samozřejmě z Evropy vyčleňují dluhopisy řecké (10,7 % p. a.), španělské (5,1 % p. a.) a italské (4,2 % p. a.) Ovšem zde je na místě si připomenout, že v polovině roku byly úroky výrazně vyšší. V létě se úroky u španělských dluhopisů dostaly dokonce až na 7,5 procenta. Na pomoc proto rychle přispěchala Evropská centrální banka, která začala ve velkém skupovat dluhopisy problémových zadlužených zemí. Od té doby výnosy do splatnosti u španělských, italských i řeckých dluhopisů značně poklesly.

V roce 2013 se zcela jistě znovu bude diskutovat o solventnosti některých evropských zemí. Ke Španělsku a Itálii se pravděpodobně brzy přidá i Francie, která si stávající daňovou politikou podřezává vlastní větev. Zvýšení daní pro bohaté nepřinese do státní pokladny víc peněz, efekt bude přesně opačný, protože všichni vezmou nohy na ramena. To je historií mnohokrát prověřený omyl. A tak lze očekávat rostoucí zadlužení Francie a s tím spojený růst úroků u francouzských dluhopisů.

Anketa

Nakupovali jste Kalouskovy spořicí dluhopisy pro občany?

Nafukuje se obrovská dluhopisová bublina

Na kapitálových trzích cosi zahnívá a smrdí. Nebýt masivních nákupů Fedu a Evropské centrální banky, úroky u dluhopisů by byly výrazně vyšší. Centrální banky nás drží v šachu, snaží se vytvářet inflaci a držet úroky co nejníž. Těžko říct, jak dlouho tato hra potrvá. Ještě to může pár let vydržet, než tahle dluhopisová bublina praskne.

Nicméně výnosový potenciál státních dluhopisů už je tak malý, že nevidím důvod, proč do nich nadále investovat. Riziko dalece převyšuje potenciální výnos. V roce 2013 budou investoři rádi, pokud dluhopisové fondy neskončí ve ztrátě. Alternativou zůstávají dluhopisy emerging markets nebo vybrané korporátní dluhopisy.

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+33
Ano
Ne

Diskuze

22. 2. 2013 | 15:49 | bookus

Moc nechápu jak si někdo může koupit něčí dluhy??? Jednou to přece bude muset někdo zaplatit. Z čeho se zaplatí ty úroky? Vyšší daně? Vyšší DPH? Přece hned jak to někdo koupí už mu úroky a zisk sebere inflace. Ale máme šikovné...více

30. 1. 2013 | 19:55 | petík

Příprava je jednoduchá - pokud budeme spekulovat na prsknutí bubliny třeba za 2 roky, tak si vezmeme hypotéku s fixací delší než je toto období za aktuální úrok. Po prasknutí bubliny lze očekávat strmý růst inflace a úrokových...více

29. 1. 2013 | 8:59 | Vodník Česílko

Ještě se mi nestalo, že bych s Traxlerem v něčem souhlasil, ale tentokrát si myslím, že má pravdu. Otázka zní, kdy dluhopisová bublina praskne a jak se na to připravit? více

29. 1. 2013 | 8:31 | Fousek

Ne, žebych nevěřil našemu ministru financi... enem se mi na posledních krocích FEDu něco nepozdává. :-) více

29. 1. 2013 | 8:27 | Fousek

Investice do státních dluhopisů...... když člověk vidí jak se chovají vlády Španělska a Řecka, strácí většinou důvěru. Něco jiného je člověk, který bezmezně věří vládě své země. Samozřejmě do doby než se spálí... V Česku...více

Čtenáři také navštívili

21. 1. 2013 |  | 13 komentářů

Akcie 2012: Dařilo se bankám, automobilkám a biotechnologiím. Kam investovat letos?

Ačkoliv to v lednu 2012 vypadalo na akciovou katastrofu, neskončil nakonec v prachu ani svět, ani akciové trhy. Index MSCI World vystoupal o 11 procent. Kromě bank, automobilek a biotechnologií se dařilo...

14. 1. 2013 |  | 9 komentářů

Měny 2012: Polský zlotý superstar

Která měna v uplynulém roce nejvíce posílila a která naopak nejvíce oslabila? Jak si bude stát koruna a další měny v roce 2013?

8. 1. 2013 |  | 6 komentářů

Komodity – bilancování roku 2012 a výhled na rok 2013

V uplynulém roce nejvíce zdražilo dřevo a obiloviny. Pro rok 2013 očekávám pokles ceny ropy a spekuluji na růst ceny kávy a kakaa.

2. 1. 2013 |  | 3 komentáře

Do čeho investovat v roce 2013

Dnes navážeme na předvčerejší bilancování a podíváme se, které investice by mohly přinést zajímavý výnos v roce 2013.

31. 12. 2012 |  | 5 komentářů

Ohlédnutí: Rok 2012 z pohledu investora

Na konci roku je zvykem bilancovat. V tomto článku se podíváme, jak si v roce 2012 vedly různé investice.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Přirozená míra nezaměstnanosti, Konjunktura, Spotřeba, diners club, mastercard elite, raiffeisenbank, bonusy, a karta, náklady na výživu, ekonomik, spotřebitelské půjčky, obce, Jaroslava Máliková, registr svěřenských fondů, pavel mikoška, propouštění, fakulty, právní nárok

4AY8691, 4AY8691, 3SK8075, 4AY8691, 3M83853

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK