Západní ekonomiky čeká na konci roku mírné zotavení. Česko a Slovensko v té době zažijí dno recese, po němž bude následovat pomalé zotavování. Podle analýzy Saxo Bank bude poptávku v západních ekonomikách tlumit splácení spotřebitelských úvěrů, které bude trvat roky. Měnové stimuly západních vlád budou pokračovat, což pravděpodobně způsobí tzv. „japonizaci“ finanční trhů. Neboli situaci, kdy se v devadesátých letech minulého století pohyboval ukazatel P/E (cena ku zisku na akcii) japonských akcií na úrovni 73, což je úroveň srovnatelná s technologickou bublinou v roce 2000. Příčina vysokého ocenění byla založena na státních zásazích s cílem nenechat padnout velké společnosti, vysokém podílu sledovaných úvěrů, deflaci a negativním demografickém vývoji.
Hlavní ekonom Saxo Bank David Karsbøl k tomu říká: „Vzhledem k tomu, že západní ekonomiky jsou flexibilnější a jsou schopné provést potřebné změny, nemyslíme si, že nastanou stejné problémy jako v Japonsku. Přesto je však stále patrnější, že se aktuální vývoj v západních ekonomikách nápadně podobá Japonsku po roce 1990. Zdá se, že jsme přešli do nového režimu, v němž každý předpokládá, že vláda bude i nadále zachraňovat velké společnosti. To znamená, že riziko možného nesplácení závazků není započítáno v ceně akcií, což vede k vyšším hodnotám P/E a nižším výnosům dluhopisů.“
V druhé polovině roku 2009 začne v USA opět růst HDP. Saxo Bank očekává růst o 3 procenta. Banka však varuje, že udržitelnost tohoto růstu není jistá a ve velké míře závisí na vládních výdajích a doplňování zásob. Nezaměstnanost bude v USA v nejbližších měsících stoupat a bude stále ohrožovat splácení dluhů a spotřebu.
David Karsbøl je přesvědčen, že krátká pozice USD je zvednutou rukou pro globální oživení, a stává se tak „novějším a lepším“ carry trade obchodem. „Velice nízké výnosy dolaru a potřeba externího financování spolu s klesající ochotou Číny nakupovat dolarová aktiva vytváří toxický koktejl, který může v blízkém budoucnu tuto měnu ještě více oslabit,“ říká Karsbol.
S blížícím se koncem roku naznačuje tržní dynamika ústup letošního zotavení akciových trhů. V porovnání s březnovými minimy vzrostly světové akciové trhy o 59 procent. Tato dynamika spíše svědčí o přechodu k mikrotrendům a růstu či zhodnocení v konkrétních sektorech.
David Karsbøl dodává: „Většina ukazatelů ekonomické aktivity se stabilizuje, ale na velmi nízkých úrovních. Podle našeho názoru by investoři měli i nadále přistupovat na cyklické riziko prostřednictvím regionálních alokací a soustředit se spíše na rozvíjející se trhy než na Evropu a USA, kde bude obtížné udržet či zvyšovat růst.“
Penzijko s finančním bonusem
Založte si penzijko Conseq a získejte nejen státní příspěvky a daňovou úsporu, ale i bonus pro věrné klienty.
Sdílejte článek, než ho smažem
