Madoff: Podvodník, kterého odhalila až finanční krize

Jan Stuchlík | rubrika: Co se děje | 23. 12. 2008 | 6 komentářů
Madoff: Podvodník, kterého odhalila až finanční krize
Americký investiční guru Bernard Madoff připravil klienty podle obžaloby o 50 miliard dolarů. Podvody mu procházely díky nadhodnocování výnosů i hodnoty aktiv. Přitom bližší pohled na jeho obchodní strategie měl investory i regulátory před nekalostmi varovat.

Finanční krizemůže být k něčemu dobrá. Třeba k odhalování podvodníků. Jedním z takových, které krize odmaskovala, je investiční manažer a dlouholetý předseda trhu Nasdaq Bernard Madoff. Ten rozjel velkolepé investiční „letadlo“, známé také pod názvem Ponziho schéma. Starší investory podle vyšetřovatelů vyplácel z peněz, které do jeho fondů nalili nováčci. Když kvůli krizi začali investoři peníze vybírat, zjistili, že ve fondu vlastně žádné nejsou. Celkem investoři přišli o padesát miliard dolarů, cituje z obžaloby list Wall Street Journal (WSJ).

Madoffovi synové tvrdí, že ve firmě zůstalo 200 až 300 milionů dolarů. Přitom jejich otec ještě na začátku roku 2008 ubezpečoval americkou Komisi pro cenné papíry, že obhospodařuje aktiva ve výši 17 miliard dolarů, připomíná WSJ.

Na celé kauze je ještě jeden zajímavý moment. Madoff údajně používal jako krytí svých aktivit opční fond. Jenže obchodní strategie, o níž hovořil, žádné velké zisky neslibuje, upozorňuje Philip Guziec, analytik společnosti Morningstar. Madoffova opční strategie se nazývá rozdělená konverze striků (split strike conversion). Guziec ji přibližuje na příkladu indexu S&P 100. Investor koupí index na hodnotě 500 dolarů. Pak pomocí opcí prodá zisk, který by mu vznikl, když index překročí hodnotu 510 dolarů, a omezí ztrátu z obchodu tím, že koupí opční ochranu na hodnotě indexu 490 dolarů. Jinými slovy, když index přeskočí 510 dolarů, má investor povinnost prodat držiteli opce podkladové aktivum za 510 dolarů. Podobně když index spadne pod 490 dolarů, může investor uplatnit právo na nákup podkladového aktiva za 490 dolarů. Zisk či ztráta z obchodu tak může být maximálně 10 dolarů. K tomu je ještě třeba připočítat dividendy a opční prémie, píše Guziec z Morningstar.

Možností, jak tato strategie může vydělat peníze, moc není. Jednou z nich je špatné ocenění opcí. Investor vydělá, když za vypsané opce inkasuje vyšší prémii, než kolik zaplatí za ochranu proti ztrátě. Nebo pokud se do ceny opcí nezapočítá výplata dividend. Vydělat se dá na opčních prémiích i tehdy, když investor vypíše dražší opce blíže tržní ceně (např. 510 dolarů) a koupí levnější opční ochranu více pod tržní cenou (např. 480 dolarů). Do karet investorovi bude hrát i to, že index v průměru častěji roste, než klesá v období, na které se opce vypisují a kupují.

Madoff podle všeho tuto strategii ještě o něco vylepšil. Nekupoval přímo index, ale balíky jednotlivých akcií z indexu. Opce ale nechal zavěšené na celý index. Tím ušetřil, protože opce na index, který bývá méně kolísavý, jsou levnější než opce na konkrétní akciové tituly, kde je riziko změny hodnoty větší. Pointa je v tom, že pokud nakoupené akcie porostou rychleji než index, investor na obchodu vydělá mnohem více, než kdyby se spolehl jen na opční obchod na index. Naopak v případě poklesu vlastněných akcií ho levnější zajištění pomocí opcí na index proti ztrátě neochrání. Protože méně volatilní index neklesne stejně jako jednotlivé akcie, vysvětluje Guziec.

Když se sečtou všechny možnosti, na nichž se dalo touto obchodní strategií vydělat, Madoffovy zisky nemohly být nijak oslnivé, upozorňuje Guziec z Morningstar. Přesto investorům i regulátorům tvrdil, že jeho investice vynášejí řádově mnohem více. Proto se stačilo více zabývat způsobem, jakým Madoff obchodoval, aby bylo všem jasné, že něco není v pořádku, tvrdí Guziec.

Jenže v době, kdy přístup k penězům nebyl problém, mohl Madoff snadno plnit závazky vůči svým investorům. Takže nejspíš nikdo ani neměl důvod do detailu zkoumat, co vlastně se svěřenými penězi dělá. To odhalila až krize, když investoři zjistili, že v Madoffových fondech vlastně žádné peníze nejsou. Bez ní by jeho „letadlo“ mohlo letět dál, dodává Guziec.

Teď je sedmdesátiletý podvodník, který se k podvodu přiznal, v domácím vězení. Z vazby se vyplatil desetimilionovou kaucí. Do řádného vězení se může vrátit na mnoho let už příští rok.

Nakolik věříte investičním poradcům v době finanční krize? Podělte se o názor.

 

Líbil se vám článek?

+4
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 6 komentářů

Prodáváte nemovitost?

Prodáváte nemovitost? Využijte profesionální služby realitních makléřů NEXT REALITY.

Mám zájem prodat:

Prodej bytuByt
Prodej domuDům
Prodej pozemkuPozemek
Ostatní prodej nemovitostiJiné
Zpět

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

23. 12. 2008 9:27, benzin

A jak jinak se da na akciich vydelat? Dividendy, a co jeste? Penize do systemu prinaseji novy investori, dividenta a pripadny nakupujici, ktery chce koupenim akcii ovladnout danou spolecnost.

Tak a ted uvazujte, kolik z tech peneznich toku je z dividend, kolik realnym zajmem o podil na spolecnosti a kolik jenom smelinareni s akciema.

Bohuzel je to tak :(. Rust akcioveho trhu je pouze diky letadlovemu systemu, jestli ma nekdo vydelat, nekdo jiny musi prodelat, tak se strata preliva a jedine co prinasi zisky je dalsi hejl, ktery si koupi body ve fondu.

Btw. to ze cena firmy roste se sice na cene akcii projevuje, ale penize do burzovniho systemu to neprilije.

+5
+-
Reagovat na příspěvek
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem (6 komentářů) příspěvků.

A tohle už jste četli?

Jak si pojistit portfolio – opce na indexy

12. 12. 2008 | Josef Košťál | 1 komentář

Jak si pojistit portfolio – opce na indexy

Nejistota na trzích ohrožuje portfolio téměř každého investora. Určitým řešením, jak ztráty minimalizovat, je nákup opcí na akciové indexy. Ty fungují jako pojištění proti ztrátám.

Strategie pro trhy, kde ceny létají nahoru a dolů

5. 12. 2008 | Josef Košťál | 2 komentáře

Strategie pro trhy, kde ceny létají nahoru a dolů

I pro nynější velké kolísání na trzích existuje vhodná obchodní strategie, na níž se dá vydělat. Je možné použít třeba strategii Double Diagonal. Zobchodovali jsme jí na akciích Wall... celý článek

Obchodní strategie pro začátečníky – kombinace akcií a opcí

14. 11. 2008 | Josef Košťál | 10 komentářů

Obchodní strategie pro začátečníky – kombinace akcií a opcí

Většina lidí začíná obchodovat s akciemi. Když chtějí do svých obchodů zapojit opce, začínají často se strategií Covered Call. Při ní se obchoduje s opcemi i akciemi. Navíc je snadno... celý článek

Bez dobrého plánu na burzách raději neobchodujte

31. 10. 2008 | Josef Košťál

Bez dobrého plánu na burzách raději neobchodujte

Úspěšný obchodník se od toho neuspěšného neliší ani tak co do znalostí, ale spíše co do disciplíny. Pro její dodržování je klíčový obchodní plán. Ten by si měli obchodníci sestavit... celý článek

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.