Dluhopisy: trh hledá cestu kudy kam

Dluhopisy: trh hledá cestu kudy kam
Obava ze současného inflačního vývoje tlačila minulý týden výnosy nahoru. Zveřejněna ale také byla horší data z amerického trhu práce a objevila se i obava ze zpomalení budoucího růstu v USA i Evropě. Proto trh ve druhé polovině týdne spíše zpevňoval. Navíc globální výprodeje pozic na rizikovějších aktivech posouvají výnosy směrem dolů a investoři přesouvají své prostředky právě do dluhopisů.

Spojené státy

Očekávání týkající se vlivu horších dat z amerického trhu práce (pouze 75 000 nově vytvořených míst), která na trh připlula v pátek odpoledne, se příliš nenaplnila a výnosová křivka zaznamenala nárůst, a to především na krátkém konci.

Dále totiž převažují obavy z proinflačního vývoje v americké ekonomice. Připojil se také šéf FEDu Ben Bernanke, který opět hájil svoji pozici silného bojovníka proti inflaci. Prohlásil, že FED bude dále čelit přelití vysokých cen energií do finální produkce. Bernanke má ve svém hledáčku především jádrovou inflaci (bez cen energií a potravin), jejíž vyšší než očekávaná čísla v měsíci květnu spustila globální výprodeje na rizikovějších aktivech.

Páteční data amerického zahraničního obchodu dopadla mírně nad očekáváními. Saldo obchodní bilance se ustálilo, stále ale vykazuje výrazný deficit. A to zejména v obchodu s Čínou, ten byl naposledy vyrovnaný v polovině osmdesátých let. Vliv těchto dat na dluhopisový trh byl však v minulém týdnu minimální a promítne se spíše až v týdnu současném.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

Ústředním bodem vývoje v Evropě bylo rozhodně čtvrteční madridské zasedání Evropské centrální banky. Trh očekával navýšení úrokových sazeb v Eurozóně o 25 b.b., názory některých analytiků ale dávaly až 30% pravděpodobnost možnosti růstu sazeb o 50 b.b.

ECB nakonec nepřekvapila a po navýšení o 25 b.b. na novou úroveň 2,75 %. Trh, snad zklamán nepříliš přísnými komentáři představitelů ECB, v čele s prezidentem Trichetem, stlačil výnosy v průběhu čtvrtka zpět na úroveň z počátku týdne. Výnosy tak vzrostly (stejně jako v USA) spíše na kratším konci, což signalizuje obezřetnost trhu s ohledem na budoucí možné zpomalení růstu v zemích eurozóny.

Region střední Evropy

Doma máme po volbách: patová situace. Čekala se negativní reakce na devizovém trhu, padaly ale spíše dluhopisy a především trh akciový.

Vysoké ceny ropy srazily vysoká očekávání týkající se středečních čísel obchodní bilance až na úroveň 0,2 mld. CZK, což je výrazně pod očekáváním trhu (+5 mld. CZK). Přebytek tradičně vykazuje obchod s automobily.

V průběhu minulého týdne však celkově trhy ovlivnily globální výprodeje akciového trhu, investoři ale, zdá se, drží v portfoliích více peněžních prostředků a nemění své strategie přesunem do dluhopisového trhu. Trh navíc předpokládá, že ČNB bude na příštím zasedání následovat ECB a sníží záporný diferenciál vůči sazbám v eurozóně zpět na 50 b.b.

Maďarští vládní představitelé nechali slyšet, že by rádi pomocí škrtů v rozpočtu snížili deficit veřejných rozpočtů ke konci roku na 8 % HDP. Myšlenka ušlechtilá, vzhledem ke kvalifikačním kritériím pro vstup do eurozóny na úrovni 3 % ale trh příliš nezaujala.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
USA EU ČR HU PL
2 roky 4,99 3,36 2,80 7,05 4,56
týdenní změna 0,084 0,017 0,072 0,207 0,121
měsíční změna 0,034 -0,068 -0,025 0,239 0,130
3 roky 4,95 3,46 3,13 7,07 4,79
týdenní změna 0,058 -0,018 0,103 0,200 0,101
měsíční změna -0,025 -0,124 -0,007 0,254 0,192
5 let 4,94 3,65 3,55 6,98 5,16
týdenní změna 0,040 0,001 0,141 0,171 0,126
měsíční změna -0,071 -0,149 0,051 0,198 0,218
10 let 4,97 3,93 3,99 6,87 5,40
týdenní změna -0,019 0,005 0,014 0,119 0,113
měsíční změna -0,150 -0,095 0,049 0,093 0,237
Zdroj: Bloomberg. AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Překvapil vás povolební vývoj na českém devizovém trhu? Přesouváte nyní peníze z akcií do dluhopisů? Nebo naopak využijete nízkých cen akcií k jejich nákupu?

Líbil se vám článek?

-7
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 1 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: trhu pomáhá oslabování ekonomiky USA

7. 6. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trhu pomáhá oslabování ekonomiky USA

Americká data mají silný vliv na vývoj v celém světě, minulý týden tak globálně výnosy nejprve vzrostly, ke konci týdne ale dluhopisovému trhu pomohla slabší data z amerického trhu... celý článek

Dluhopisy: výnosy stále na skluzavce

31. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: výnosy stále na skluzavce

Minulý týden pokračoval dluhopisový trh v nastoupeném trendu klesajících výnosů, výnosy do splatnosti u kratších dluhopisů se již usadily pod 5 %. Předstihové ukazatele naznačují možné... celý článek

Dluhopisy: trhy po dlouhé době zase získaly

24. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trhy po dlouhé době zase získaly

Výnosy se v minulém týdnu ustálily a dluhopisové trhy po velmi dlouhé době získaly. Investoři utíkají z rizikovějších trhů, tedy akcií a komodit, do jistějších dluhopisových vod. Jak... celý článek

Dluhopisy: ekonomiky straší inflace, posouvá výnosy stále výše

17. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ekonomiky straší inflace, posouvá výnosy stále výše

Nejdůležitější událostí minulého týdne bylo středeční zasedání amerického FEDu, který podle očekávání zvýšil sazby. Následné prohlášení Bernakeho přineslo další přísné komentáře. Do... celý článek

Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

10. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

Opět se potvrdil předpokládaný růst výnosů na dluhopisových trzích. Střední Evropa vesměs zůstala bez domácích událostí, a následovala tak vývoj ve světě. ECB ponechala výši úrokových... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.