Dluhopisy: výnosy stále na skluzavce

Robert Šíbl | 31. 5. 2006
Dluhopisy: výnosy stále na skluzavce
Minulý týden pokračoval dluhopisový trh v nastoupeném trendu klesajících výnosů, výnosy do splatnosti u kratších dluhopisů se již usadily pod 5 %. Předstihové ukazatele naznačují možné ochlazení amerického hospodářství, také v Evropě se zhoršila očekávání budoucího vývoje. To by mohlo dluhopisovému trhu pomoci. Čtvrteční zasedání ČNB nepřineslo žádné větší překvapení. Podívejme se na jednotlivé regiony.

Spojené státy

Data z trhu nemovitostí už letos jednou ukázala, jaký "potenciál" v sobě nese pokles právě na tomto trhu. Prodej nových domů sice ukázal vyšší číslo než v předchozím období, ale současných staveb se prodalo méně, i když v souladu s očekáváními. Výrazněji také poklesla výstavba nových domů, protože ceny hypoték kvůli kontinuálnímu navyšování amerických sazeb dosáhly 6,51 %.

Indexy sentimentu v USA poukazují na velmi silné současné klima, předstihové ukazatele však již naznačují možné ochlazení konjunkce v americkém hospodářství. Spotřebitelský sentiment dále posílil.

Šéf FEDu Bernanke se prohlašuje za velkého bojovníka proti inflaci, zároveň ale minulý týden oznámil, že dlouhodobě jsou inflační očekávání pod kontrolou. Další vývoj rozhodování FEDu bude silněji než v minulosti záviset na vývoji v ekonomice.

Výnosy do splatnosti u kratších dluhopisů se již usadily pod 5,0 %, konec nebo přerušení cyklu zvyšování může dále posunout dluhopisy nahoru.

Výnos do splatnosti indexu 10tiletéých amerických a evropských vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

Německý index IFO nepotvrdil některé obavy a setrval na velmi silné hodnotě 105,6. Čekal se přitom pokles až na 105 bodů z minulé hodnoty 105,9. Po poklesu indexu ekonomických očekávání ZEW se čekal také náznak zpomalení německé ekonomiky. Její růst ale není na takové úrovni.
Navíc německá struktura HDP v prvním čtvrtletí letošního roku ukázala sílící domácí poptávku, slabší příspěvek investic a nadále solidní export - ten by však vlivem silného eura mohl zpomalit růst. V druhé polovině roku promluví také vysoké ceny energií.

Oživení tedy není nijak převratné, také v Evropě se zhoršila očekávání budoucího vývoje, což by mohlo pomoci dluhopisovému trhu.

Na druhou stranu bude ECB zřejmě v příštím období muset brzdit vliv vysokých cen energií dalším utahování měnové politiky, vyšší sazby by zvedly výnosy.

Region střední Evropy

V regionu minulý týden zasedaly centrální banky Maďarska i ČNB (profil, názory). Obě beze změny a obě podle očekávání. Ta maďarská navíc zvýšila inflační prognózu, pokud se tedy budou sazby příště měnit, tak spíše nahoru. V ČR proběhlo zasedání bez významnějších následků. Také tisková konference nepřinesla větší překvapení. Banka si nechává prostor pro rozšíření úrokového diferenciálu proti eurozóně, očekává se, že ECB zvýší na příštím zasedání sazby, proto by vyšší rozdíl mohl oslabit českou měnu, která je v očích centrálních bankéřů stále vysoko.

Polský trh i celý region se vyvíjel ve vleku vnějších faktorů na evropském trhu, ale tento týden zasedá polská centrální autorita, očekává se stagnace sazeb.

Slovenská centrální banka včera zvýšila klíčové úrokové sazby podle očekávání o polovinu procentního bodu. Základní sazba se tak dostala na 4 %. Analytici zdražení úvěrových nákladů vzhledem k silnému růstu ekonomiky a letošnímu vzestupu inflace všeobecně čekali.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 26. 5. 2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 4,94 3,26 2,73 6,85 4,45
týdenní změna -0,018 -0,038 -0,031 -0,161 -0,080
měsíční změna -0,044 -0,143 -0,058 -0,112 0,123
3 roky 4,93 3,40 2,93 6,89 4,69
týdenní změna -0,028 -0,055 -0,119 -0,110 -0,071
měsíční změna -0,049 -0,165 -0,175 -0,073 0,159
5 let 4,94 3,58 3,37 6,89 5,03
týdenní změna -0,025 -0,082 -0,068 -0,101 -0,121
měsíční změna -0,077 -0,196 -0,073 0,032 0,106
10 let 5,05 3,88 3,91 6,83 5,31
týdenní změna -0,010 -0,104 -0,028 -0,120 -0,119
měsíční změna -0,057 -0,110 -0,037 -0,010 0,167
Zdroj: Bloomberg. AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Otestovali jsme pro vás!

Průběžně podrobujeme kritickému redakčnímu oku či oku externí poroty různé produkty a finanční instituce. Co vše jsme zatím otestovali:

  • Přemýšlíte o tom, že byste využili služeb finančního poradce? Podívejte se, jak dopadly námi testované poradenské firmy.
  • Je vaše internetbankingová aplikace bezpečná, uživatelsky příjemná a cenově výhodná? Podívali jsme se jí na zoubek.
  • Jak kvalitní poradenství a služby poskytuje vaše banka? Za kolik půjčují lichvářské společnosti?
  • Otestovali jsme 10 pojišťoven, zda poskytují svým potenciálním klientům všechny důležité informace, jak jim to nařizuje zákon. Výsledky byly skoro k pláči.
  • Nabízejí banky úvěry skutečně za ty úžasně nízké sazby, které inzerují? Podívali jsme se "na zoubek" i firmám poskytujícím spotřebitelské úvěry.
Výsledky našich testů naleznete ve zcela nové sekci Otestovali jsme pro vás.

Jak se projeví naše volby na finančních trzích?

Líbil se vám článek?

0
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: trhy po dlouhé době zase získaly

24. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trhy po dlouhé době zase získaly

Výnosy se v minulém týdnu ustálily a dluhopisové trhy po velmi dlouhé době získaly. Investoři utíkají z rizikovějších trhů, tedy akcií a komodit, do jistějších dluhopisových vod. Jak... celý článek

Dluhopisy: ekonomiky straší inflace, posouvá výnosy stále výše

17. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ekonomiky straší inflace, posouvá výnosy stále výše

Nejdůležitější událostí minulého týdne bylo středeční zasedání amerického FEDu, který podle očekávání zvýšil sazby. Následné prohlášení Bernakeho přineslo další přísné komentáře. Do... celý článek

Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

10. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: maďarské trhy rostou, vláda chce zkrotit státní finance

Opět se potvrdil předpokládaný růst výnosů na dluhopisových trzích. Střední Evropa vesměs zůstala bez domácích událostí, a následovala tak vývoj ve světě. ECB ponechala výši úrokových... celý článek

Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají

3. 5. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ekonomiky pokračují v růstu a výnosy neklesají

Za růstem výnosů na dluhopisových trzích stála další pozitivní data o budoucím vývoji ekonomik USA i eurozóny. Kladně se odrazil i německý index Ifo, který se dostal na své 15leté maximum.... celý článek

Dluhopisy: trh bez významnější zpráv

26. 4. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trh bez významnější zpráv

Poslední týdny v měsících tradičně postrádají významnější změny. Pohyb způsobily jen informace Fedu, přiklonil se k názoru již dále nezvyšovat americké úrokové sazby. Výsledkem bylo... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.