Dluhopisy: ECB a Bank of England navýšily sazby

Robert Šíbl | 8. 8. 2006
Dluhopisy: ECB a Bank of England navýšily sazby
Americké dluhopisy minulý týden získávaly, nejspíš se totiž blíží konec navyšování úrokových sazeb. Zasedání FEDu se ale koná až zítra, veřejnost tak minulý týden soustředila pozornost spíše na evropskou scénu, kde se děly věci nevídané. Událostí týdne bylo čtvrteční zasedání Evropské centrální banky následované překvapivým krokem Bank of England.

S velkým očekáváním se trh připravuje na zasedání amerického FEDu, které se koná toto úterý. Ve hře je možný konec navyšování amerických úrokových sazeb. Pravděpodobnost takového kroku se v minulých dnech ještě zvýšila, také proto americké dluhopisy minulý týden získávaly.
V Evropě bylo očekávané navýšení sazeb (na 3,00 %) na tiskové konferenci trochu přísněji komentováno. Do konce roku je možné ještě jedno až dvě navýšení, výnosy tak po celé délce křivky vzrostly.
Výnosy na českém dluhopisovém trhu se dostaly zpět pod evropskou křivku. Situace v regionu se vyvíjela bez nových zpráv, trhy byly mírně ovlivněny jen politickými faktory.

Podívejme se na jednotlivé trhy:

Spojené státy

Poslední umírněné komentáře týkající se vývoje americké ekonomiky spolu s dalšími negativními (pro růst sazeb) fakty měly za následek posun výnosové křivky spíše mírně dolů. Výnosy jsou marginálně výše jen u krátkých dluhopisů, trh se zdá být nerozhodným v souvislosti s úterním zasedáním měnového výboru americké centrální banky.

Šéf FEDu, Ben Bernanke, již dříve naznačil, že zpomalení růstu ve Spojených státech je v současnosti stále více patrné, a naznačil tak možný konec zvyšování sazeb. Ty jsou v pohybu od poloviny roku 2004.

Americká výnosová křivka je velmi plochá, výnosy na kratších splatnostech jsou stejné, ne-li vyšší než u dlouhých dluhopisů, což může naznačovat právě konec cyklu zvyšování sazeb.

Páteční data z trhu práce byla také mírně pod očekáváními, opět stoupl počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. To jen zvyšuje pravděpodobnost konce utahování monetární politiky. Z dlouhodobého hlediska je ale trh práce ve Spojených státech stále na velice solidní úrovni (míra nezaměstnanosti pod 5 procenty).

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna, Británie, Japonsko

Událost týdne se soustředila na čtvrteční zasedání Evropské centrální banky. Ta podle očekávání navýšila základní sazby v zemích eurozóny o 25 b.b. na novou úroveň 3,00 %. Inflace se pohybuje nad inflačním cílem ECB (2,00 %), růst spotřebitelského sentimentu a současné stále vysoké ceny ropy ještě více podpořily následné přísné komentáře prezidenta ECB J.-C. Tricheta.

Zatímco bylo navýšení sazeb ze strany ECB všeobecně očekáváno, překvapivý krok podnikla ostrovní Bank of England, která také navýšila o 25 b.b. na 4,75 %. Ovšem bez jakéhokoliv předchozího signálu veřejnosti. Bank of England je známá svou kvalitní komunikací s trhem, tentokrát však investory zaskočila a poslala výnosy na britských trzích prudce vzhůru.

Rychlejší růst japonské ekonomiky, která se zřejmě definitivně vymanila z deflačního období, nutí k přísnějším komentářům také tamní představitele centrální banky. Na druhé straně se Japonsko musí připravit na budoucí oslabení americké ekonomiky.

Region střední Evropy

Až na to, že v regionu zasedaly všechny centrální autority, byl minulý týden na data spíše chudší.

Na domácí scéně stále přetrvává politická nejistota, objevil se zápis ze zasedání ČNB. Ta do budoucna počítá s rychlejším růstem HDP i inflace.

V Maďarsku se guvernér centrální banky Jarai nechal slyšet o poklesu deficitu ve veřejném sektoru, který by příští rok mohl klesnout na 6 % k HDP (v letošním roce přes 10 %). Slovně tak pomohl forintu, výnosy na dluhopisových trzích ale spíše rostly.

Slovenský slib o zavedení eura do roku 2009 je nyní již také na papíře - dostal do nového programového prohlášení vlády.

 

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 4. 8. 2006 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,98 3,60 3,00 8,11 4,91

týdenní změna

0,008 0,087 -0,043 0,260 -0,028

měsíční změna

-0,183 0,024 -0,027 -0,208 -0,004
3 roky 4,93 3,67 3,40 8,11 5,10 5,23

týdenní změna

0,000 -0,019 0,025 0,236 -0,017 0,030

měsíční změna

-0,201 0,000 0,064 -0,152 -0,062 -0,290
5 let 4,91 3,78 3,68 7,94 5,62 5,18

týdenní změna

-0,004 0,088 0,031 0,249 0,048 0,020

měsíční změna

-0,200 -0,059 -0,029 -0,211 0,067 -0,285
10 let (SK 8 let) 4,97 3,98 3,94 7,43 5,54 5,10

týdenní změna

-0,025 0,055 -0,043 0,185 0,064 -0,027

měsíční změna

-0,184 -0,103 -0,167 -0,292 0,117 -0,341
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Co si o současném vývoji na dluhopisových trzích myslíte vy?

Kolik ušetříte s fotovoltaikou?

Kolik ušetříte s fotovoltaikou?

Zjistěte své roční úspory zdarma a do 2 minut. S Řešímto.cz porovnáte nabídky od ověřených dodavatelů ve vašem okolí.

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

-2
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: americké sazby asi již neporostou

1. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: americké sazby asi již neporostou

Čísla z realitního trhu a zpravodajství FEDu dále potvrzují zpomalení amerického hospodářství. Výnosy tak klesly po celé délce křivky, u tříletých a pětiletých státních dluhopisů až... celý článek

Dluhopisy: budoucnost může být příznivá

25. 7. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: budoucnost může být příznivá

Za nejdůležitější událost, která nejvíce ovlivnila vývoj na dluhopisových trzích v minulém týdnu, lze označit středeční vystoupení guvernéra Fedu. Jeho umírněný projev o budoucím poklesu... celý článek

Dluhopisy: čeká nás růst, nebo pokles?

19. 7. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: čeká nás růst, nebo pokles?

Očekávané následky počátku možného ochlazení amerického hospodářství pociťují v poslední době zejména devizové a dluhopisové trhy. Sazby jsou pravděpodobně na nebo velmi blízko svých... celý článek

Dluhopisy: přísnost ECB překvapila

12. 7. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: přísnost ECB překvapila

V USA se slavil Den nezávislosti, u nás červencové svátky, největší pozornost se tak upínala na čtvrteční zasedání ECB, jejíž závěry opravdu překvapily. Ve středoevropském regionu přetrvávají... celý článek

Dluhopisy: trhy sílí, výnosy klesají

4. 7. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trhy sílí, výnosy klesají

FED navýšil sazby o očekávané čtvrt procento, akciím i dluhopisovému trhu pomohl nečekaný Bernankeho tón naznačující konec utahování měnové politiky USA. Evropský dluhopisový trh se... celý článek

Zjistěte zdarma cenu fotovoltaiky pro váš dům

Nezávislý srovnavač fotovoltaik Řešímto.cz

Partners Financial Services