Dluhopisy: přísnost ECB překvapila

Robert Šíbl | 12. 7. 2006
Dluhopisy: přísnost ECB překvapila
V USA se slavil Den nezávislosti, u nás červencové svátky, největší pozornost se tak upínala na čtvrteční zasedání ECB, jejíž závěry opravdu překvapily. Ve středoevropském regionu přetrvávají fiskální problémy v Maďarsku a politické rošády v Polsku.

O zprávu týdne se postaral prezident ECB Trichet. Ten se chystá uspořádat další "velký" mítink již v srpnu. Tedy zasedání, které mělo být zprvu spíše informativní, bude zřejmě měnit sazby. ECB hodlá čelit inflačním tlakům hned, bez čekání, proto se dá čekat další navýšení už v srpnu, a poté ještě jednou v druhé polovině roku.

Spojené státy

Úterní Den nezávislosti se ocitl v závětří předstihových ukazatelů. Index ISM průmyslu (53,8) oslabil proti květnovým hodnotám a ještě více proti očekáváním (55,0). I přes tato, pro dluhopisy spíše pozitivní data, výnosy dále v průběhu týdne rostly kvůli nadále trvajícím obavám z inflace. Poté ale prudce klesly, protože se na trhu objevila horší data týkající se aktivity ve službách.

Nadále se nejpravděpodobněji jeví varianta ještě jednoho navýšení sazeb do konce roku, trhy se mohou nyní výrazněji obávat přestřelení růstu sazeb v americké ekonomice, což by mohlo v důsledku vést k silnějšímu oslabení (recese).

Proti těmto faktům hovoří další pokles na trhu práce, který přišel na trh s pátečními daty tákající se nově vytvořených pracovních míst v americké ekonomice. Nezaměstnanost sice zůstává na 4,6 %, ale o 37 000 méně vytvořených míst (121 000 proti 158 000) trh přeložil jako zásadní důvod, proč by se sazby již měnit neměly. V týdenním vyjádření tedy výnosy vládních dluhopisů končily prakticky tam, kde týden začaly.

S dluhopisový trhem by nyní mohly hnout úvahy o překvapivém navýšení sazeb v Japonsku (+25 b.b.).

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Eurozóna

ECB ve čtvrtek podle očekávání se sazbami nehnula. Komentáře od prezidenta Tricheta byly ještě přísnější, než se čekalo - překvapil vcelku jasným naznačením navyšování sazeb již v srpnu.

ECB až dosud od počátku utahování monetární politiky Eurozóny navyšovala v průměru o 25 b.b. za čtvrtletí. Nyní to však vypadá na razantnější zásah. Výnosová křivka je dlouhodobě stabilní, ale na krátkém konci byly tyto signály trhem zakomponovány.

V Evropě dále přicházejí pozitivní ukazatele týkající se trhu práce (míra nezaměstnanosti na 7,9 %), zlepšuje se také pozice domácí spotřeby a projevuje se zvýšená peněžní zásoba, na kterou je ECB velmi citlivá.

Region střední Evropy

Zajímavá událost na polské scéně: konec současné vlády a nástup dua "Kaczynski-Kaczynski" nevyvolává příliš mnoho radosti pro dluhopisy.

V Maďarsku si trh alespoň trochu uvědomil snahu o zlepšení tamního dvojího deficitu. Centrální banka neměnila sazby, bude navyšovat asi až koncem července.

U nás po volbách je to zatím bez výsledku, trh také díky svátkům zůstal spíše bez reakce a stále čeká na výraznější gesta směrem k definitivnímu vyřešení dlouhého období bez řešení. To je ale už takový místní folklór. Mírně vyšší pravděpodobnost nyní dávám "úřednické vládě" a předčasným volbám někdy ke konci roku.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
7. 7. 2006 USA EU ČR HU PL
2 roky 5,17 3,61 3,01 8,32 5,08
týdenní změna 0,016 0,031 -0,016 -0,23 0,052
měsíční změna 0,166 0,163 0,224 1,43 0,571
3 roky 5,13 3,69 3,33 8,31 5,37
týdenní změna 0,007 0,027 -0,005 -0,26 0,05
měsíční změna 0,151 0,129 0,221 1,39 0,647
5 let 5,1 3,85 3,71 8,17 5,54
týdenní změna 0,003 0,009 0,001 -0,254 -0,01
měsíční změna 0,135 0,11 0,146 1,3 0,447
10 let 5,13 4,07 4,09 7,8 5,68
týdenní změna -0,01 -0,006 -0,015 -0,15 -0,003
měsíční změna 0,108 0,057 0,095 1,01 0,329
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Vznikne u nás "úřednícká vláda"? Jak na to zareagují trhy?

Líbil se vám článek?

+9
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: trhy sílí, výnosy klesají

4. 7. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trhy sílí, výnosy klesají

FED navýšil sazby o očekávané čtvrt procento, akciím i dluhopisovému trhu pomohl nečekaný Bernankeho tón naznačující konec utahování měnové politiky USA. Evropský dluhopisový trh se... celý článek

Dluhopisy: eurozóna zažila největší týdenní propad

28. 6. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: eurozóna zažila největší týdenní propad

Uplynulý týden téměř žádná data nepřinesl. Na trzích se obchodovalo spíše ve vleku globálního sentimentu a také podle prohlášení představitelů centrálních bank, např. japonský guvernér... celý článek

Dluhopisy: USA a eurozóna se bojí inflace, Maďarsko tvrdě zasáhl horší rating

21. 6. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: USA a eurozóna se bojí inflace, Maďarsko tvrdě zasáhl horší rating

V průběhu minulého týdne vzrostly především americké dluhopisové výnosy a trh nadále počítá s dalším navýšením sazeb. Zveřejněná data o americké jádrové inflaci byla o něco vyšší, než... celý článek

Joe Ross o svých zkušenostech po 50 letech na burze

20. 6. 2006 | Petr Vykoukal | 1 komentář

Joe Ross o svých zkušenostech po 50 letech na burze

Sešli jsme se s jedním z nejznámějších a nejúspěšnějších soukromých burzovních obchodníků světa, Joe Rossem, a povídali si mimo jiné o jeho obchodních začátcích, technikách či vývoji... celý článek

Dluhopisy: trh hledá cestu kudy kam

14. 6. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trh hledá cestu kudy kam

Obava ze současného inflačního vývoje tlačila minulý týden výnosy nahoru. Zveřejněna ale také byla horší data z amerického trhu práce a objevila se i obava ze zpomalení budoucího růstu... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.