Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Jak si vybrat „správný“ peněžní fond

| rubrika: Jak na to | 22. 6. 2009 | 1 komentář
Jak si vybrat „správný“ peněžní fond
Peněžní fondy investují velkou část prostředků do dluhopisů, jejichž cena se vyvíjí od úrokových sazeb. Proto jsou tyto fondy citlivé na jejich pohyb. Ukazatele, které měří nejen tuto citlivost, mohou napovědět, jak bude hodnota fondu kolísat a jaké může přinést zhodnocení.

Peněžní fondy jsou v Česku oblíbené, i když kvůli finanční kriziz nich Češi vybrali v posledním roce 6,5 miliardy korun. Na celkovém majetku ve správě podílových fondů se stále podílí více jak 40 procenty. V době před krizí, kdy úrokové sazby šly nahoru, byly tyto fondy „mírně pozadu“ za růstem úrokových sazeb. Dnes portfolio manažeři shodně tvrdí, že peněžní fondy mají dnes tak poskládané portfolio, aby se investoři mohli těšit na slušné výnosy.

„Kolik investorů ale pochopí, že se mají řídit výnosem do splatnosti dluhopisů a durací fondu a nikoli historickou výkonností?“ položil řečnickou otázku Roman Dvořák, analytik Pioneer Investments. Je to obvyklá poznámka manažerů peněžních fondů, protože minulá výkonnost fondů nemůže ukázat, jaký potenciál má fond do budoucna. Jenže třeba na internetových stránkách Pioneer Investments se jako hlavní informace servíruje investorům právě minulá výkonnost. Naopak duraci či výnos do splatnosti najít nelze (nebo je velmi dobře schovaná). Některé fondy sice tyto údaje zveřejňují, nicméně investoři je jednoduše zpravidla nenajdou. Přitom fondy mají tato čísla k dispozici.

Co je durace

Durace vyjadřuje dobu, za kterou investor získá zpět investici do dluhopisu. Je tím větší, čím menší je úroková platba a čím delší je splatnost dluhopisu.

Vzorec: ΔP/P ≈ -Durace * (Δi/1+i)

Například pokud budou tržní úrokové sazby 5 procent a vzrostou o desetinu procenta, tak dluhopis (portfolio dluhopisů) s durací 0,48 let ztratí zhruba 0,8 procenta hodnoty. Při opačném vývoji úrokových sazeb naopak zhruba 0,8 procenta hodnoty získá

Durace fondu vyplývá z doby do splacení dlužné částky (jistiny) drženého dluhopisu a z velikosti kupónových plateb. Vzhledem ke krátkodobosti instrumentů na peněžním trhu není vzácné, že dluhopisy žádné kupóny (úroky) nepřináší. Výnosu fond dosahuje tím, že při zakoupení dluhopisu je cena nižší než jistina splácená na konci životnosti dluhopisu. Durace takového dluhopisu se rovná době jeho splatnosti. Důležitou vlastností durace je, že zhruba říká, co se stane s cenou dluhopisů, pokud se změní úrokové sazby. Jinými slovy investorovi řekne, o kolik klesne či vzroste hodnota jeho fondu, pokud vzrostou či klesnou úrokové sazby (viz box).

Při růstu úrokových sazeb klesá tržní cena dluhopisu. Logika je taková, že růst úrokových sazeb znamená, že nové dluhopisy nabízí atraktivnější výnosy než staré. V dříve vydaných dluhopisech má ale investor vázané finanční prostředky. Z nich získává postupně kupónové platby (úroky) a za ně pak může kupovat dluhopisy s vyšším výnosem. Čím delší durace, tím déle tento proces obměny portfolia za dluhopisy s vyššími sazbami trvá, a tím jsou i aktiva ve fondu náchylnější na změny úrokových sazeb.

Změna úrokové míry v sobě skrývá i rizikovou prémii, která narostla vzhledem k nervozitě na finančních trzích. Růst úrokové míry tedy může odrážet i zvýšení rizika, nejen obecný vývoj úrokových sazeb, který se snaží ovládat ČNB. Například u firemních dluhopisů riziková prémie po vypuknutí finanční krize výrazně stoupla, a s tím klesla jejich cena. „U korporátních dluhopisů by měl pokračovat pozitivní trend poklesu rizikové prémie, tento pokles však již bude výrazně pomalejší než doposud,“ tvrdí Martin Viktora, ředitel marketingu ČP Invest.

FondPeněžní fond ČP InvestSporoinvest České spořitelnySporokonto PioneerČSOB Multi Cash CZKIKS Peněžní trh PlusKB Peněžní trhPeněžní fond Credit Suisse
TER (roční úhrn nákladů, v %)0,760,790,770,770,820,690,73
z toho poplatek za obhospodařování0,650,60,60,70,80,60,6
výnos do splatnosti (v %)2,953,64,173,88--7,8
durace0,7120,480,260,330,190,180,22
obrátkovost aktiv (v %) za rok 2008142,0514,9271,612380-124,92-207,19135,74
Zdroj: společnosti

Výnos do splatnosti je pro investora důležitý, protože mu ukazuje, jaké zhodnocení vložených peněz může očekávat. Jde však o potenciální hrubý výnos, od něhož je třeba ještě odečíst náklady fondu a poplatky. Vyšší výnos dostává investor za cenu vyššího rizika, že hodnota fondu může v budoucnu více kolísat.

K měření rizika fondu se používá nejčastěji takzvané směrodatná odchylka. Například u ČSOB má peněžní fond stupeň rizika 1, což podle informací banky znamená, směrodatnou odchylku do 2,5 procenta. Skutečné výnosy fondu budou kolísat od průměrné roční hodnoty výnosu v pásmu plus/minus směrodatná odchylka s pravděpodobností 66 procent. S pravděpodobností 95 procent se bude výkonnost pohybovat ve dvojnásobně širokém pásmu, tedy plus/mínus pět procent, uvádí Slavomír Steigauf v knize Fondy. Pokud průměrný roční výnos dosahuje 3 procent, tak s dvoutřetinovou pravděpodobností se bude skutečný výnos pohybovat mezi 0,5 až 5,5, pokud je směrodatná odchylka 2,5 procenta. Čím nižší je směrodatná odchylka, tím nižší je pravděpodobnost, že v případě potřeby hotovosti nebude nucený prodej fondu znamenat ztrátu.

Mírně matoucím ukazatelem může být naopak obrátkovost aktiv, tedy jak moc fond uplatňuje strategii kup a drž a jak moc s portfoliem obchoduje. Častější změny v portfoliu jsou obecně spojeny s vyššími náklady fondu, které snižují jeho skutečnou výkonnost. Záleží proto na portfolio manažerovi, zda tyto vyšší náklady vyváží vyšším výnosem. Fondy peněžního trhu ovšem mají instrumenty s krátkou dobou splanosti, takže obchodují i kvůli tomu, že kupují stále nové dluhopisy, zatímco ty staré jsou splaceny. Obrátkovost proto u nich bývá vyšší.

Obrátkovost aktiv (portfolio turnover ratio)

Ukazatel obrátkovosti aktiv (PTR), který je roven poměru součtu nabytých aktiv s výjimkou peněžních prostředků získaných prodejem podílových listů a prodaných aktiv s výjimkou peněžních prostředků vyplacených při odkupu podílových listů k průměrnému měsíčnímu vlastnímu kapitálu Fondu za sledované období.

Nízký obrataž do 40 procent
Průměrný obratod 40 do 120 procent
Vysoký obratnad 120 procent
Zdroj: Fondy, Slavomír Steigauf

„Počet prodejů dluhopisů před splatností je velmi malý, neboť v investiční strategii upřednostňujeme držet dluhopisy do splatnosti,“ tvrdí Martin Viktora, marketingový ředitel ČP Investu, o jejich peněžním fondu. Existují i aktivnější strategie. „Situaci na dluhopisových trzích neustále průběžně monitorujeme a na základě našich analýz pak přistupujeme k nákupům či prodejům jednotlivých dluhopisů před jejich splatností,“ tvrdí Kristýna Havligerová, mluvčí České spořitelny. Na první pohled ale ukazatel obrákovosti aktiv u peněžního fondu ČP Investu a České spořitelny (ČS) říká něco jiného - ČS ho má nižší.

Ukazatele jako obrátkovost aktiv či celkových nákladů se skrývají v dokumentech, které jsou dostupné na internetu. Obvykle ve statutu fondu či v jeho prospektu.

Podle čeho vybíráte peněžní fond vy? Podělte se o názor.

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+3
Ano
Ne

Diskuze

23. 6. 2009 | 10:35 | Host

V dnešní době, kdy výnosy spořících účtů překonávají výnosy peněžních fondů je nejlepší peněžní fond, žádný fond. Spořící účty jsou pojištěny a v podstatě tyro fondy suplují. více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Averze, Ebit, Auditing, o2, česká spořitelna, daň z příjmů, eet, neveřejná nabídka, sociální postavení, Jihomoravský kraj, Car Price Report, správní řízení, daň z převodu nemovitosti, hospodářská krize v USA, MSCI Frontier Markets, procesy, pojistné, Jiří Hos

1Z37459, 3S50220, 3S50220, 4H11215, 8X888888

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK