Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisové impérium vrací úder

| 10. 12. 2002 | 9 komentářů
Dluhopisové impérium vrací úder
Vítězné tažení dluhopisů sice ještě setrvačností pokračuje, ale dnešní naivní nadšence čeká spíše značné zklamání. Kdo se řídí uplynulým výnosem a vidí tam svítit krásných 8 %, se asi těžko bude smiřovat s tímto číslem příští podzim.
Jistěže minulá výkonnost cosi vypovídá a dlouhodobá zkušenost se odvíjí pouze od ní, ale krátkodobě je investorovi platná doslova jak mrtvému zimník. Naopak v dohlednu je výkonnost sice mlhavá, ale jistě nikoli růžová.

Fondy "jedou"

Majetek spravovaný fondy si letos připíše nárůst kolem 50 miliard a celý sektor se nejen významně standardizuje, ale zejména masivně pronikl na retailový trh. Fondy jsou i jednoznačným vítězem soutěže o úspory domácností – letos se nepochybně umístí i před stavebním spořením a nejrůznějšími pojistnými a penzijními produkty. Je zřejmé, že jsme nastoupili "cestu k normálu".

Celý sektor fondů spravuje dohromady majetek rychle atakující sumu 130 miliard korun (105 tuzemské; 25 zahraniční). Nikoho jistě nepřekvapí velmi konzervativní rozložení investic: s téměř polovičním podílem vedou fondy peněžního trhu a jen necelou desetinu tvoří investice do akcií. Protože však fondy peněžního trhu jsou vlastně jen "kratší" dluhopisové a velká většina portfolií smíšených fondů je prakticky tvořena dluhopisy, je kolem 90 % úspor ve fondech uloženo v dluhopisech.

Výnosy lákají

Hvězda dluhopisů v uplynulých dvou letech také na našem investičním nebi doslova zářila. Podívejme se však na dlouhodobější vývoj roční výkonnosti na příkladu našeho největšího dluhopisového fondu Sporobond – vidíme úžasné „tučné roky“ 1998–9 a také "pěknou" éru od léta 2001. Naopak dieta roku 2000 byla mnohem kratší a většina dnešních investorů ji beztak ani nepamatuje. Co však jistě stojí za povšimnutí, jsou souvislosti s inflačními trendy – znázorňují je protisměrné šipky: závěr i výhled si jistě každý udělá sám.

Co napřesrok?

Finančním trhům jednoznačně velí vývoj úrokových sazeb – kdo nevěří, ať si své peníze skutečně raději zašívá do slamníku. A hlavně ať je nedá ani nepůjčí nikomu, kdo mu slibuje jistoty vyšší než několik reálných desetin procenta.

Výnosy dluhopisů jsou totiž na dlouhodobých až historických minimech (v USA více než padesátiletých). Evropa – jako obvykle se zpožděním – zřejmě sníží sazby až v prosinci, naše jsou již nyní o půl procenta nižší. Rekordně nízké výnosy dluhopisů znamená totéž, jako když řekneme, že jejich ceny jsou rekordně vysoko. Kdo je tedy nyní nakupuje, musí kupovat "draho". Taková je logika dluhopisového trhu – již nakoupené dluhopisy se při poklesu sazeb "pozlatí", zatímco při růstu sazeb klesají v ceně. Budoucí vývoj je nabíledni jen zdánlivě, protože
1) existuje přece jen ještě určitý prostor k dalšímu poklesu (i když na hraně deflační spirály);
2) současná ekonomická "stagdeflace" se může vléci překvapivě dlouho. Jediné je jisté: tučné roky v dohlednu nekynou.

Kudy, kudy cestička…

Odhady analytiků bývají (alespoň podle amerického exprezidenta Jimmyho Cartera) horší než předpovědi kartářky z Georgie. Podíváme-li se na jejich tipy v souhrnu ČNB, s hrůzou vidíme, že skutečně – ještě predikce z loňského listopadu odhadovaly inflaci letošního podzimu 5 % a ne 0,5 %. Tedy "úlet" nejen o jednotky, ale o násobky, o celý řád. U odhadů 12M PRIBOR je místo předpovídaných 6,3 % dnes jen 2,8 %. A jak nyní vidí situaci v listopadu 2003: CPI 2,5 %; 12M PRIBOR 3,3 %. Kdo nevěří, ať tam běží… i pětiletý výnos prý vzroste o 50 bp (=0,5 %), z čehož plyne, že cena bondu s pěti lety do splatnosti klesne o 2,1 %. Reálně se tak dostaneme pod hranu červených čísel. Poněkud menší "ránu do čumáku" dostanou kratší dluhopisy, takže fondy peněžního trhu by mohly zůstat i v reálu nad nulou.

Psychologicky ovšem tak či onak nominální výnosy mezi 2 – 3 % jistě odradí mnoho potenciálních střadatelů. Majetek fondů zřejmě zbrzdí svou expanzi.

Konvergenční tip

Šanci na slušnější výnos dostávají jen odvážnější: v dluhopisech je ještě "rezerva" poklesu úrokových sazeb v tranzitivních ekonomikách – ovšem s nejistým načasováním a navíc s měnovým rizikem. Jak ukázal v poslední době například fond zaměřený na tyto dluhopisy Trendbond (profil, názory) – šance jsou značné: jen letošní "podzimní rally" přinesla 14,5 %. Ročních 6,15 % pak sice nijak nešokuje, ale podobný výnos v příštím roce by byl "zlatý". V podobném fondu IKS Plus bondový (profil, názory) zatím 2,8 % vůbec neoslní.

Pro ještě odvážnější se další šance snad již konečně otevírá v akciích, jenže očekávaná apreciace koruny (kolem 5 % za rok) může z výnosu hodně ukousnout. Není tedy lepší zůstat na středoevropském dvorečku? Konvergenční efekt navíc podle zkušenosti z minulého rozšiřování EU "fandí" růstu akcií firem kandidátských zemí. Férová cena našich měn i podniků je zkrátka vyšší – kdo na to vsadí, již ví, kam investovat: ING Český akciový (profil, názory, koupit) nebo Sporotrend (profil, názory). Vhodné fondy jsou tedy snadno dostupné a kdo zvolí strategii pravidelného investování, nemůže "netrefit".

Jak moc budou v příštím roce investoři do bondů zklamáni? Jak odhadujete jejich výnosy? Je lepší ukládat peníze na peněžním trhu? Věříte na konvergenční efekt? Více u akcií nebo dluhopisů? Napište nám své zkušenosti a názory!

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-1
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

11. 12. 2002 18:46, GEKKO 99

Myslim, ze soucasny kurz koruny je hodne silny, urcite vic nez na kolik koruna ma. Predpokladam ale stale jeste nejakou dobu pomerne silnou korunu, alespon tedy do doby nez stat proda unipetrol apod. Az CnB a vlada rozpusti tyhle penize/nyni byt na zvlastnim uctu, ale finalne se stejne prelijou tyhle investice do CZK/ potom predpokladam sesup koruny dolu. Myslim ze tak za rok dva bude koruna nekde na 34 za Euro mozna jeste niz. Takze kratkodobe bych to videl stabilne, dlouhodobe oslabi.

Reagovat

 

+12
Líbí
Nelíbí

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

10. 12. 2002 10:12, TGP

Ale podle minulé výkonnosti stejně jedou všichni, ne?

Reagovat

 

-9
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (9 komentářů)

12. 12. 2002 | 20:00 | CSrypatschek

Osobně se domnívám, že s částí volných prostředků je jistě dobré pamatovat na dobrou investiční společnost a na jejich fondy. Je však zde v tuzemsku taková ? Nutno tedy rozložit riziko a nevázat se jen na jedinou. S ohledem...více

12. 12. 2002 | 19:57 | CSrypatschek

Je dobré si položit základní otázku, jaké tady tatíček stát a spolupracující ctihodné finanční ústavy vytváří vůbec prostředí pro investování ? Z pohledu odložené spotřeby bučáka, tedy domácího kapitálu, obávám se, že vůbec...více

12. 12. 2002 | 19:56 | CSrypatschek

...článek se dobře dotýká problému KAM a JAK dál v bémiš prostoru s investičními příležitostmi a se spekulacemi. A bude hůř ! Ta zoufalost správců, jak zhodnotit odloženou spotřebu bučáků nosících peníze třeba do finanční...více

11. 12. 2002 | 21:53

No to je právě ta kardinální chyba nezkušených investorů - proto je v článku i obrázek, aby bylo jasné, že dluhopisy jsou vymačkané už skoro jako citron (nejen naše, ale i evropské). Otázkou je, zda "konvergenční" šanci mají...více

11. 12. 2002 | 18:46 | GEKKO 99

Myslim, ze soucasny kurz koruny je hodne silny, urcite vic nez na kolik koruna ma. Predpokladam ale stale jeste nejakou dobu pomerne silnou korunu, alespon tedy do doby nez stat proda unipetrol apod. Az CnB a vlada rozpusti...více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Splatnost, Výnos, Připojištění, aleš poklop, daňové odpočty, třetí pilíř, příspěvek zaměstnavatele, penzijní společnosti, Petr Skokan, rituální předmět, organovo, podpora podnikání, kristýna patenidisová, komerční zdravotní pojištění, ekologická újma, červenec, souběh důchodů, výjimka

4AU2468, 3P42397, 7B23159, PEACE4AL, 6T58785

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK