Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

I přes krizi se objem vyplacených dividend asi mírně zvýší

| rubrika: Jak na to | 2. 2. 2009 | 1 komentář
I přes krizi se objem vyplacených dividend asi mírně zvýší
Velké společnosti obchodované na pražské burze letos pravděpodobně mírně zvýší celkový objem vyplacených dividend. Zásluhu na tom má očekávaný růst dividend ČEZ. Naopak bankovní tituly budou hotovost spíše zadržovat. Dividendy představují pro investory ale vedle peněz i důležité informace.

České společnosti vyplatily v roce 2007 dividendy ze zisku roku 2006 v hodnotě 42,5 miliardy korun. Minulý rok tato částka stoupla na bezmála 66 miliard. Letos se ovšem akcionáři na takový růst těšit nemohou, některé firmy budou pravděpodobně kvůli krizi dividendy snižovat. To je třeba příklad Erste Bank. „V minulých letech vyplácela přibližně 20 procent čistého zisku na dividendách, nicméně pokud přijme státní pomoc bez spoluúčasti soukromých investorů, bude mít omezen výplatní poměr na maximálně 17,5 procenta. To odpovídá dividendě zhruba 0,6 euro,“ tvrdí Marek Hatlapatka ze společnosti Cyrrus. Erste Bank má dividendovou politiku založenou na růstu dividend o 10 procent každý rok. Jak vyplývá z tabulky, analytiky toto nepřesvědčuje.

Odhad dividend 14 firem obchodovaných na pražské burze v systému SPAD

SpolečnostMěnaHrubá dividenda na akcii za rok 2006Hrubá dividenda na akcii za rok 2007Odhad hrubé dividendy za rok 2008 na akciiDividendový výnos akcie při průměrném odhadu (v %)
Česká spořitelnaKomerční bankaAtlantikCyrrus
AAA AutoCZK--00000
CMEUSD0000000
ČEZCZK2040505043,9506 (při kurzu 800 Kč za akcii)
ECMEUR0000000
Erste BankEUR0,650,750,750,750,60,618,25 (při kurzu 400 Kč za akcii)
Komerční bankaCZK150180180x180-1902007,25 (při kurzu 2700 Kč za akcii)
OrcoEUR0,851,1900102,7 (při kurzu 250Kč za akcii)
NWREUR--0,27*0,27*0,560,28*9,9 (při kurzu 75 Kč za akcii)
PegasEUR0,760,850,90,90,860,99,6 (při kurzu 250 Kč za akcii)
Philip MorrisCZK6008804924925405858,2 (při kurzu 6400)
Telefónica O2CZK50505050505011,7 (při kurzu 425)
UnipetrolCZK017,65880125,6 (při kurzu 125)
VIGEUR0,821,11,11,11,11,14,3 (při kurzu 700)
ZentivaCZK11,57,48,58,56,47,70,71 (při kurzu 1100)
*Odhad je pro druhou polovinu roku 2008
1 euro = 27 korun za akcii

Výsledky expertních odhadů předpovídají celkově mírný dividendový růst. Celkový objem vyplacených peněz v korunách se bude pohybovat do 70 miliard korun. Největší objem dividend vyplácí dominantní společnost na burze, ČEZ. Pokud se naplní nejčastější předpověď analytiků, výplata 50 korun na akcii, celkem zmizí z účtu ČEZ přes 29,5 miliardy korun.

Dividendy firem jsou ale důležité i z hlediska vývoje ceny akcií. I když v tomto ohledu nejsou názory jednotné. „V akademických kruzích,“ píše Petr Marek, autor knihy Dividendová politika, „převládá teze, kterou v roce 1961 formuloval Merton Miller a Franco Modigliani, o dividendové neutralitě.“ Ta nahradila do té doby převládající smýšlení. Před tím dominoval názor, že čím vyšší je dividendový výplatní poměr (kolik procent zisku společnost vyplácí), tím vyšší jsou ceny akcií.

Spolu se studií Miller a Modigliani také formulovali efekt informačního obsahu dividend. Ten říká, že růst nebo snížení dividend je signálem o stavu firmy. „Dividendy ve standardních případech odráží hospodaření společnosti a tudíž je zde spojitost s vývojem ceny akcie,“ říká Milan Vaníček, hlavní analytik Atlantik FT. Pokles dividend pak má například za následek i snížení hodnoty akcií. „Stabilní dividendová politika je investory vnímána pozitivně a zvlášť při současné nervozitě na trzích by například ponížení této politiky mohlo vést k silné reakci a k propadu akcií. Proto se z tohoto pohledu dá říct, že se vyplatí ji držet,“ míní Monika Klucová, mluvčí Komerční banky.

Model Miller-Modigliani ovšem předpokládá perfektní kapitálový trh, dokonalé informace a nulové transakční náklady. Z tohoto směru torpédovali jeho platnost zastánci anti-dividendové politiky. Podle nich je dividendový výnos obvykle zatížen větší daní než výnos z růstu ceny akcie (kapitálový výnos). Růst dividendového výplatního poměru pak představuje negativní informaci pro akcionáře a je příčinnou k poklesu cen akcií.

„Investoři rozlišují dividendové a růstové akcie. Růstové akcie bývají rizikovější,“ vysvětluje Hana Trhoňová z firemní komunikace České spořitelny. Dividenda pak má vztah k míře kolísání ceny akcie. „Domnívám se, že investoři v současnosti spíše preferují dividendový výnos před kapitálovým vzhledem k míře rizika,“ myslí si Vaníček. Dividendový výnos je totiž pro ně definitivní, zatímco pro kapitálový je třeba cenný papír prodat. Akcie s vysokým dividendovým výnosem se nazývají defenzivní, obvykle se jedná o stabilní společnosti, které nemají možnost zhodnotit kapitál v zajímavých projektech.

Daně a dividendy v ČR

Zatímco kapitálový výnos je po šestiměsíčním daňovém testu od daní osvobozený, za dividendu si stát strhává 15procentní daň. Tento náklad v podstatě ale není konečný, jelikož je dividenda závislá na zisku a ten je také zdaněn. Sazba na rok 2008 činila 21 procent, v tomto roce o procento poklesla. Dividenda je v podstatě zdaněna dvakrát a skutečné daňové břemeno činí bezmála 33 procent. V některých zemích je pak toto dvojí zdanění různě upraveno tak, že je transparentněji vidět, kolik státu investor celkem odvádí.

„U nás je to například Telefónica O2 a Philip Morris. V porovnání s ostatními tituly tyto dva předvedly v minulém roce nejlepší výkon,“ myslí si Bohumil Trampota, analytik Patria. Oba tituly ztratily mírně přes 20 prsocent oproti průměru 52,7. Nejlépe si vedly akcie Zentivy. Ta si ale hlavní pád prožila již v roce 2007. Skutečnost, že defenzivní tituly méně kolísají, se odráží v tom, že jsou na trhu nyní relativně dražší a tudíž méně zajímavé pro potenciální investory. Z toho vyplývá, že by investoři u defenzivních titulů měli počítat s pomalejším růstem cen akcií do doby, kdy se vrátí býčí trh.

Riziko spojené s dividendami existuje také. Není jisté, zda společnosti dividendy dokáží udržet či zda je budou vůbec ochotné vyplácet. „V některých případech není dnes rozhodování o výplatě či nevýplatě dividendy záležitostí posuzování růstových možností firmy jako spíše otázka ochrany kapitálu či dokonce holé existence firmy. Mnoho firem tak prostě zastavuje či zastaví výplatu dividendy, aby si udrželi kapitál na úrovni, která zbytečně neznervózní věřitele či regulatorní orgány,“ tvrdí Hatlapatka.

Myslíte, že je zdanění dividend v Česku správné?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+9
Ano
Ne

Diskuze

24. 3. 2009 | 9:49 | iTom

Dobrý den, nějak se mi nezdá výpočet zhodnocení v % u Erste, je to cca 5% a ne 18%, alespoň dle mého názoru(dividenda=0,75 EUR=20,25CZK při kurzu 27CZK=1EUR, což rozhodně není 18% z 400 CZK = hodnota akcie...)
A to...
více

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Výpovědní lhůta, Strategie maximální likvidity investic, Arbitrážový obchod, česká spořitelna, bankovnictví, daň z příjmů, elektronická evidence tržeb, vodafone, bělorusko, přípitek, hospodská ekonomie, Luboš Prokůpek, evropské volby, start-upy, fond nemovitostních akcií, Marie Nováková, levice, investiční makléř

1T46793, 2L13776, 4L04443, 4AK2555, 6C14949

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK