Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Akcie: Neprodali jste v květnu? Už to příliš neodkládejte

| rubrika: Co se děje | 2. 6. 2014 | 12 komentářů
Tradiční burzovní pořekadlo radí zbavit se v květnu akcií – sell in May and go away. Letos se v květnu akciím dařilo. Ale kdo ví, co přinese léto. Ceny akcií na historických maximech mě straší.
Akcie: Neprodali jste v květnu? Už to příliš neodkládejte

Akcie. Mezi burziány panuje velká nejistota. Mainstream to samozřejmě tradičně vidí s akciemi pozitivně. Ekonomické indikátory jim prozatím také naznačují růžovou budoucnost. HDP roste a analytici prognózují firmám růst zisků. Co jiného také můžou předpovídat… Tím nechci nikoho urazit – podle makroekonomických i mikroekonomických modelů prostě zatím všechno hraje pro akcie. A tak se akciové indexy postupně šplhají k „magickým hranicím“. Německý index DAX už má jen kousek k deseti tisícům bodů. Americký index S&P 500 překročil v květnu 1900 bodů a dost možná si to brzy pomašíruje ke dvěma tisícům.

Vývoj hodnoty indexu S&P 500

Zdroj: FINEZ Investment Management

STÁT SE O VÁS NEPOSTARÁ. MY ANO…

Čím dříve začnete spořit na stáří, tím lépe se budete mít.

V Ušetři.peníze.cz dokážeme mnohem víc. Přesvědčte se sami.

Medvědi: Brzy to praskne

Mimo mainstream stojí proti sobě dva tábory. Jeden se dívá na rostoucí grafy akciových indexů a říká si, že přece nemůžou růst do nebe. Já osobně si to říkám už rok. Už před rokem jsem psal, že se blíží konec růstu akcií. S klienty jsme proto překopali portfolia, buď převedením prostředků do konzervativnějších aktiv, nebo vyvážením long pozic u jednotlivých akcií short pozicemi u jiných. Prostě tak, aby vývoj našich portfolií nebyl závislý na dalším růstu na akciových trzích.

Od té doby index S&P 500 stoupl o dalších dvacet procent a já si drbu vlasy na hlavě a sleduju, jak mi z toho vývoje začínají pomalu šedivět. Po zkušenostech ale vím, že jsme udělali dobře, a kdybych se měl vrátit o rok zpět, udělal bych to samé. Prostý pohled na graf mi už před rokem říkal to samé, co dnes: Výnosový potenciál akcií je už malý ve srovnání s rizikem možného propadu. Mohli jsme sice vydělat dalších dvacet procent, ale s jakým rizikem? Místo toho jsme za poslední rok s klienty vydělali v průměru „jen“ pět až deset procent, s rizikem neúměrně menším. Ačkoliv není vůbec příjemné sledovat prohlubující se ztráty short pozic, konečný výsledek je uspokojivý a budeme se této strategie nadále držet.

Býci věří, že přichází logaritmický růst

Naproti tomuto táboru medvědů, kteří očekávají, že se ekonomické ukazatele mohou velmi rychle obrátit a ceny akcií pak budou prudce padat dolů, stojí tábor býků, kteří věří, že se akciové trhy dostaly z dvacetiletého medvědího trendu do nového sekulárního býčího trendu. Tuto tezi asi nejlépe vystihuje graf historického vývoje cen akcií v logaritmickém měřítku, kde jsou lépe pozorovatelné trendy.

Všimněte si, že mezi roky 1965 až 1982 index S&P 500 de facto jen osciloval okolo stobodové hranice a podobně i nyní od roku 2000 jen jakoby osciluje okolo hranice tisíce bodů. Až se jednou z tohoto sekulárního medvědího trendu utrhne, může akcie čekat logaritmický růst podobně jako po druhé světové válce nebo v osmdesátých a devadesátých letech. To jsou mimochodem období spojená s vysokou inflací.

Vývoj indexu S&P 500 v logaritmickém měřítku

Zdroj: FINEZ Investment Management

Jan Traxler

Jan Traxler – ekonom, ředitel FINEZ Investment Management

Odborník na akcie, zakladatel a ředitel společnosti FINEZ Investment Management, poskytující privátní investiční poradenství.

Publikuje pravidelně v deníku E15, v měsíčníku Finanční řízení & controlling v praxi, na Investujeme.cz, Finmagu a Peníze.cz a příležitostně v dalších médiích.

Malá vsuvka. Teď si jistě mnoho z vás říká, jak můžu vypustit z úst, že index S&P 500 jen „osciluje“ okolo tisícibodové hranice, když za posledních patnáct let zažil dvakrát propad o padesát procent a nyní od roku 2009 naopak růst o sto padesát procent. To je skutečně silná oscilace s hodně širokou amplitudou. Ale podívejte se pro zajímavost na výřez prvního grafu, vývoj indexu S&P 500 v letech 1965–1982. To, co na prvním i druhém grafu vypadá kvůli použitému měřítku jako velmi stabilní vývoj, byl ve skutečnosti podobně bouřlivý vývoj s dvěma velkými pády o 33 a 45 procent. V následujících pěti letech pak stoupl index S&P 500 o sto procent a do roku 1987 o dalších dvě stě procent.

Vývoj indexu S&P 500 v letech 1965–1982

Zdroj: FINEZ Investment Management

Anketa

Máte majetek v akciích?

Jisté je jen jedno: budoucnost je nejistá

Tento pohled je trochu komplexnější. V dlouhodobém horizontu nás jistě čeká růst indexu S&P 500 až k hranici deseti tisíc bodů. Jen co se roztočí inflační spirála. A možná to skutečně nebude trvat mnoho let. Osobně se ale domnívám, že čas ještě nenastal, protože inflace je stále nízká vlivem vysokého zadlužení. Další výrazný růst akcií tak může podpořit buď jen masivní ředění peněžní zásoby (v daleko větším rozsahu než doposud), nebo nějaká zásadní technologická revoluce, která by rozpumpovala světovou ekonomiku, aby nominální HDP rostl rychleji než zadlužení.

Takový scénář nelze vyloučit. Přesto osobně sázím spíše na to, že ceny akcií brzy otočí směr a že ještě zažijeme minimálně jeden velký propad, než přijde onen logaritmický inflační růst. Proto se držím hesla sell in may and go away. Ne třeba úplně doslova, ale minimálně ve smyslu nespoléhat na akciový růst do nebes.

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+6
Ano
Ne

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

2. 6. 2014 10:07, Honza

"S klienty jsme proto překopali portfolia, .... vyvážením long pozic u jednotlivých akcií short pozicemi u jiných. Prostě tak, aby vývoj našich portfolií nebyl závislý na dalším růstu na akciových trzích."

Tohle mě přijde jako kravina. Pokud čekám růst, nakoupím na long. Pokud čekám spíš růst, ale kdo ví, jak to bude, nakoupím něco málo na long. (Normální přístup) Pokud nevím, nekupuju nic. (Normální přístup) Pokud čekám spíš pokles, ale kdo ví, jak to bude, nakoupím něco málo na short. Pokud čekám pokles, nakoupím na short. Mix shortu a longu kvůli nejistému výhledu trhu považuji za vyhazování prostředků na poplatky.

Reagovat

 

+10
Líbí
Nelíbí

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

2. 6. 2014 10:16, Stejskal

Až za několik let budou některé dividendové akcie extrémně předražené, s P/S 5 = KUV 5 atd., člověk by je mohl prodat a koupit po velkém krachu asi 3 roky později za uvolněné peníze 2x větší množství těch samých akcií, ale důchodce bude ty dividendy potřebovat každý měsíc, tedy prodávat nikdy nemusí. A vdova a děti, které ty akcie zdědí, ty je taky nebudou prodávat při předražení, i když by to mohly nastudoval, jak předražená akcie vypadá a jak se prodá a koupí zas na burze. Ale vdova a děti budou ty dividendy potřebovat každý měsíc, žijíce bez práce ve Španělsku. To stěhování z Čech na západ je nutno uskutečnit, protože v Čechách budou vládnout samí podvodníci z privatitace a Rusi.

Reagovat

 

-1
Líbí
Nelíbí

Další příspěvky v diskuzi (12 komentářů)

10. 6. 2014 | 21:31

Ladislave? více

10. 6. 2014 | 14:01

Ladislave? více

8. 6. 2014 | 16:09 | Daimler

http://www.csob.cz/WebCsob/Nezarazene/Ekonomika-a-trhy/Investicni-strategie.pdf Tam je chyba. Aleš Prandstetter ČSOB se má psát Brandstetter. Další chyba, zaměstnanci ČSOB sledují průměrné P/E akcií v americkém indexu...více

4. 6. 2014 | 9:44 | Škodolibka domácí

Tohle mi teď přišlo do mailu ... a přijde mi to svými argumenty logičtější než tento článek (který jsem si nicméně s chutí přečetla).
http://www.csob.cz/WebCsob/Nezarazene/Ekonomika-a-trhy/Investicni-strategie.pdf
...
více

3. 6. 2014 | 12:14 | Michal

Po precteni tohoto prekopirovaneho textu zrejme od nejakeho burzovniho "specialiaty" jsem se opravdu pobavil a zasmal. Evidentne Vam zcela unika vyvoj celosvetove ekonomiky a souvisejici ovlivnujici faktory. To, akciove trhy...více

Čtenáři také navštívili

10. 4. 2014 |  | 3 komentáře

Vlak vyjíždí. Je ještě čas investovat do akcií?

Jak přispěl pád Lehman Brothers k současnému býčímu trhu? Mají ještě investoři čas začít nakupovat akcie? A čím se řídit při investování? Nejen o tom se v pondělním pořadu Investice ZET bavili moderátor...

17. 2. 2014 |  | 5 komentářů

Chcete nakoupit akcie? Americké jsou druhé nejdražší, české za babku!

Americké akcie jsou poměrem k ziskům druhé nejdražší na světě, české naopak desáté nejlevnější.

13. 1. 2014 |  | 2 komentáře

Akcie loni a letos: Euforie předchází pád

V roce 2013 se nejlépe dařilo akciím v Bulharsku a ve Spojených arabských emirátech. Naopak nejhorší výsledek zaznamenaly v Peru. Obecně se dařilo zejména akciím na rozvinutých trzích, zatímco hlavní rozvíjející...

25. 10. 2013 |  | 3 komentáře

Očima expertů: Akciová bublina na prasknutí?

Akciové indexy lámou rekordy. Jenže žádný index neroste do nebe, řekne si skeptik. A někteří už se začínají ptát, kdy to praskne. Občas už se objeví poplašná zpráva. Ačkoli – je to poplašná zpráva, nebo...

17. 6. 2013 |  | 16 komentářů

Analýza: Přišel čas prodat akcie

Index S&P 500 se v květnu vyšplhal na nové historické maximum. Nazrál čas redukovat akciové investice.

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Bankovní dohled, Zaknihovaný cenný papír, Omezení konkurence, vít kaňkovský, bydlení, závěť, odměna notáře, smrt, oznámení PU, pavel tykač, petra ritschelová, zahraniční investice, Tomáš Síkora, postupné čerpání, jižní evropa, věštba, přebytek běžného účtu, UNIPETROL

2E07120, 1SJ4564, 2E07120, 5H20581, 4T42779

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK