Spojené státy
Z komentářů členky měnového výboru FEDu A. Yellen je patrná nejistota nad budoucím vývojem cen v americkém hospodářství. Zpomalení růstu bylo zmíněno v béžové knize FEDu, budoucí vývoj sazeb v USA se ale bude řídit především podle vývoje inflace.
Díky poklesu cen ropy klesla také současná inflační rizika, trh ale nesnižuje svá inflační očekávání. V ekonomice se ale ve druhém čtvrtletí významněji zvýšily náklady na jednotku práce, což může naznačovat jistý tlak na růst cen finální produkce v příštím období. Náklady na jednotku práce po revizi za druhý čtvrtrok vzrostly o 4,9 % v meziročním vyjádření, trh očekával výsledek na úrovni 4,0 %.
FED tak stojí v tuto chvíli na pomyslné křižovatce a rozhodně to nebude mít s možným uvolněním monetární politiky jednoduché.
Díky absenci výraznějších zpráv ale v týdenním vyjádření trh příliš neztratil. Výnosy vzrostly nejvíce u desetiletých dluhopisů, a to o 3 bazické body. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny, změny se promítly na kratších i delších splatnostech, byly však minimální. Celkově je americká výnosová křivka nadále velmi plochá, u kratších splatností až inverzní, na trhu je znát vědomí investorů o kumulovaném vlivu minulých navýšení sazeb na americkou ekonomiku.
EU a svět
Vyšší čísla evropských průmyslových cen (o 0,1 p.b. meziměsíčně) mírně zvýšily volatilitu na evropském dluhopisovém trhu, jinak se bondy vyvíjely spíše pod taktovkou amerického trhu.
Prezident ECB J.-C. Trichet se v pátek vyslovil pro další navyšování sazeb. Současná data podle něj podporují minulá rozhodnutí o navýšení sazeb a zdůraznil, že ECB musí být i v budoucnu opatrná, aby mohla zajistit cenovou stabilitu.
Region střední Evropy
Páteční makrodata týkající se vývoje HDP a inflace v ČR způsobila na dluhopisovém trhu spíše prodeje. Výnosy vzrostly o více než 10 b.b. po celé délce výnosové křivky. Data totiž naznačila vyšší růst produktu než předpokládal trh (+6,2 %) a především inflace se dostala opět nad cíl ČNB (3 %) - její srpnová úroveň se zastavila o 0,1 p.b. výše. Situace v České republice také napovídá dalšímu navýšení sazeb.
Také v ČR se do popředí dostávají fiskální problémy. Trh negativně reagoval na zprávy o možném snížení ratingu ze strany agentury S&P z pozitivního zpět na stabilní. A to všechno kvůli rozpočtové nekázni (pokud by deficit rozpočtu přesáhl 5 % k HDP).
Polsko ovlivňuje politika a rozpočtové výhledy na další období, dluhopisy proto spíše ztrácejí. Také prohlášení představitelů polské centrální banky zní spíše ve prospěch rychlejšího utahování měnové politiky.
Maďarské dluhopisy získaly, i když trh čeká další utažení měnové politiky.
| Výnos do splatnosti vládních dluhopisů | ||||||
| USA | EU | ČR | HU | PL | SK | |
| 2 roky | 4,81 | 3,64 | 2,99 | 8,23 | 4,97 | |
| týdenní změna | 0,032 | 0,115 | 0,123 | -0,05 | 0,11 | |
| měsíční změna | -0,092 | 0,093 | 0,099 | 0,18 | 0,104 | |
| 3 roky | 4,74 | 3,61 | 3,22 | 8,28 | 5,11 | 5,2 |
| týdenní změna | 0,033 | 0,078 | 0,129 | -0,02 | 0,045 | -0,151 |
| měsíční změna | -0,117 | 0,014 | -0,011 | 0,25 | 0,065 | -0,1 |
| 5 let | 4,71 | 3,66 | 3,59 | 7,97 | 5,39 | 5,2 |
| týdenní změna | 0,021 | 0,068 | 0,139 | -0,069 | 0 | -0,148 |
| měsíční změna | -0,129 | -0,039 | 0,045 | 0,189 | 0,025 | -0,05 |
| 10 let (SK 8 let) | 4,77 | 3,79 | 3,86 | 7,55 | 5,57 | 5,25 |
| týdenní změna | 0,045 | 0,027 | 0,117 | -0,11 | -0,02 | 0,001 |
| měsíční změna | -0,146 | -0,116 | -0,005 | 0,12 | -0,009 | 0,004 |
| Zdroj: Bloomberg, AKAM | ||||||
Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.
Co si o dalším vývoji v eurozóně myslíte vy? Jak rychle poroste a jak se zachová ECB? Čeká USA recese?
Srovnávat se vyplatí
Kalkulátor.cz je srovnávač, který lidem šetří peníze ve světě energií, pojištění a financí. My počítáme, vy šetříte.
Sdílejte článek, než ho smažem
