Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

Robert Šíbl | 5. 9. 2006
Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly
V USA výnosy dále klesají, trh posunuly výše spekulace o definitivním konci navyšování sazeb. V Evropě rostou obavy z konce oživení, zpomalení v USA se totiž může projevit na evropském exportu. Domácí trh se vyvíjel pod taktovkou v Evropě. Trh jako celek posílil, výnosy vzrostly jen na kratším konci.


Spojené státy

Pokles inflačních tlaků je patrný také z cenového indexu PCE, který minulý měsíc vzrostl o 0,1 p.b. méně, než předpokládal trh. Index PCE je důležitým faktorem ve finálním rozhodování FEDu o navýšení základních sazeb v ekonomice.

Trh si připsal další zisky - do cen dluhopisů se stále více promítá pokračující zpomalení hospodářství. V minulém týdnu byl navíc zveřejněn zápis ze zasedání FEDu, z kterého je patrné téměř jednoznačný souhlas se stagnací sazeb. Představitelé FEDu sice hovoří o možné další potřebě sazby ještě navyšovat, tržní nálada již s tímto krokem příliš nepočítá.

Výnosy tedy klesají více na kratším konci, dluhopisy s dvouletou splatností se obchodují nejvýše od letošního března.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


Eurozóna

Z prohlášení představitelů Evropské centrální banky stále nemizí ostrý tón, a to i přesto, že se objevují další náznaky zpomalení také v Evropě. Dluhopisy se proto minulý týden kupovaly, trh předpokládá, že si ECB poradí s inflačními riziky.

Relativně více získaly dluhopisy s delšími splatnostmi. ECB minulý týden ponechala sazby na stávajících úrovních (3,00 %), tedy v souladu s tržním očekáváním. Stagnace sazeb byla ale vyvážena velmi ostrým komentářem na následné tiskové konferenci.

Výnosy i proto dále klesaly, trh si také trochu zaspekuloval na rychlejší zpomalení na evropském kontinentu. Pro konec roku nadále platí projekce o růstu sazeb v eurozóně na úrovni 3,50 %.

Tento týden bude oznámena německá průmyslová produkce, s trhem by mohla pohnout spíše horší data, než jaká očekávají analytici.


Region střední Evropy

Česká národní banka svým rozhodnutím sazby neměnit trh nepřekvapila. Většina se nyní domnívá, že se do konce roku změny v sazbách nedočkáme.

Trh se v regionu vyvíjel spíše ve vleku vývoje na světových trzích nebo v kontextu lokálních trendů. V Maďarsku trh přidal, ale u dlouhých splatností se dále projevuje dlouhodobější vliv fiskálních problémů.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
1. 9. 2006 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,76 3,53 2,87 8,34 4,94
týdenní změna -0,111 0,001 0,041 -0,06 -0,048
měsíční změna -0,192 0,017 -0,151 0,27 -0,011
3 roky 4,68 3,53 3,08 8,38 5,11 5,35
týdenní změna -0,116 -0,018 -0,015 -0,01 -0,06 0,001
měsíční změna -0,219 -0,041 -0,211 0,31 -0,028 0,101
5 let 4,68 3,58 3,45 8,09 5,44 5,35
týdenní změna -0,088 -0,041 -0,026 0,09 -0,086 0
měsíční změna -0,215 -0,115 -0,193 0,22 0,009 0,148
10 let (SK 8 let) 4,72 3,75 3,73 7,69 5,63 5,24
týdenní změna -0,075 -0,064 -0,027 0,06 -0,092 0,001
měsíční změna -0,251 -0,184 -0,226 0,27 0,017 0,003
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále?

Líbil se vám článek?

+8
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

29. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

K růstu cen a poklesu výnosů v zemích eurozóny se v minulém týdnu přidaly také Spojené státy. Na domácí scéně se další politické tahanice obešly prozatím bez většího vlivu na trhy.... celý článek

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

22. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

Americké dluhopisy minulý týden získaly, ekonomika USA si bere oddychový čas. Evropské dluhopisy se bez významnějších zpráv vyvíjely ve vleku vývoje v USA. Situace v našem regionu hlásí... celý článek

Dluhopisy: americké mohou být zajímavou investicí

15. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: americké mohou být zajímavou investicí

Sazby se v USA po 2letém nepřetržitém zvyšování tentokrát nezměnily a zůstávají na úrovni 5,25 %. Na rozdíl od Evropy, kde ECB zrychlila tempo růstu sazeb. Česká koruna nečekaně láme... celý článek

Dluhopisy: ECB a Bank of England navýšily sazby

8. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ECB a Bank of England navýšily sazby

Americké dluhopisy minulý týden získávaly, nejspíš se totiž blíží konec navyšování úrokových sazeb. Zasedání FEDu se ale koná až zítra, veřejnost tak minulý týden soustředila pozornost... celý článek

Dluhopisy: americké sazby asi již neporostou

1. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: americké sazby asi již neporostou

Čísla z realitního trhu a zpravodajství FEDu dále potvrzují zpomalení amerického hospodářství. Výnosy tak klesly po celé délce křivky, u tříletých a pětiletých státních dluhopisů až... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.