Recese bude mírná, alespoň ta první...

Když hovoříte o současné situaci na kapitálových trzích, používáte často termín „recese“. Proč?
Oficiálně se recese oznamuje až poté, co nastala, tedy po dvou čtvrtletích poklesu HDP. Indikátory ale už před tím ukazují, že recese bude, respektive jsou stejné jako při recesích v minulosti. Vidět to je například u poklesu tvorby pracovních míst mimo zemědělství, který vždy předcházel recesi. Stejně tak jako u snížení indexu optimismu spotřebitelů. Podle našeho názoru to sice bude velmi mělká recese, ale bude. Nemůžeme říct, že nastal konec býčího trhu. Nacházíme se ale asi v jeho pozdní fázi. Riziko zhoršujících finančních výsledků se zvětšuje a zvyšuje se také riziko vyhlídky na medvědí trh, který není moc daleko.

Jak moc blízko tedy je?
Myslím tak jeden rok. Po šesti měsících čekáme krátký vzestup, rok 2009 bude poslední rok býčího trhu a v roce 2010 se ocitneme na trhu medvědím. Po krátkém vzpamatování tu tedy můžeme mít brzy další problém, protože FED (Americká centrální banka) řeší jednu krizi, ale v dlouhém období vytváří další.

Je tedy politika FEDu špatná?
Je dobrá, protože musíme řešit problémy, které máme teď. O další problémy se budeme starat až potom. To také souvisí s přístupem centrálních bank. Typický jejich přístup byl takový, že se řídily hlavně podle nejpravděpodobnějšího scénáře. V minulém roce se začaly řídit naopak takzvaným nejhorším scénářem. Riziko kolapsu finančního sektoru bylo malé, ale existovalo. Výsledek takové krize by byl velmi špatný, je lepší jednat teď, i když je riziko malé, než příliš pozdě. Ale jakmile uvidí, že je likvidita na trhu, začnou zvyšovat úrokové sazby, protože budou říkat, že inflace je větší problém než recese. Pokud bude situace na finančním sektoru stabilní, nebudou čekat.

Očekáváte stejnou nervozitu na trzích jako v uplynulých měsících?
Trhy budou každopádně v příštích letech velmi nervózní. Velkou roli hrají pocity, všichni jsou opatrní a donekonečna analyzují data a výkazy. Všichni se stávají více závislými na chování centrálních bank. Investoři si uvědomují, že se býčí trh blíží ke konci. Je stále důležitější sledovat psychologii trhu. Takže takovou roli nebudou hrát data, ale to, jak lidé reagují. Ještě není konec špatných zpráv. Banky zveřejňují informace, ale stejně tak se snaží zprávy o ztrátách utajovat, proto můžeme i v dalším období očekávat miliardové odpisy. Celou situaci zhoršuje to, že o této problematice všichni hovoří a může dojít k proroctví, které se pak samo i naplní.

Co si myslíte o chování analytiků v současné situaci?
Analytici vidí hodnotu výnosů jako příliš optimistickou, dosud nezahrnuli celkový dopad recese, společnosti mohou být nadhodnoceny. Analytici, kteří pracují pro brokerské společnosti, dělají předpovědi a lidé podle nich obchodují. U této skupiny převažovala tendence být pozitivní, ale jelikož se dnes dá dobře spekulovat i na pokles cen, mohou dávat i negativnější předpovědi. Výhodou druhé skupiny analytiků, jako Fortis Investments, je, že stojíme stranou a neříkáme lidem, akcie které společnosti si mají koupit.

Nemůže i přes optimismus analytiků přijít medvědí trh již nyní?
Vzhledem k mělkosti recese se medvědí trh jeví jako nepravděpodobný. Ocenění akcií je poměrně nízké, globální růst je stabilní a nesmíme zapomínat na státní fondy, které disponují velkým množstvím peněz. Cítí příležitost k nákupu, týká se to arabských států, Singapuru či Ruska. Tak mohou přispět k zlepšení situace. Pokud nikdo nepředpokládá velkou recesi, pravděpodobně to tak bude. Kromě finančních společností jsou podniky zdravé, jsou ziskové a nejsou zadlužené.

Co tedy dělat, až jednou medvědí trh přijde? Máme prodat podíly ve fondech?
Ale nemít peníze ve fondech je také riskantní, protože pokud plánujete investovat na 20 či 30 let, musíte být opravdu dobrý, abyste poznal, kdy nakoupit a kdy prodat. Pokud si šetříte na penzi, je dobré vytvořit dobrou diverzifikaci, koupit různé produkty a zůstat na trhu a provádět malá přizpůsobení. Třeba, že nebudu mít 25 procent majetku v akciích, ale jen 20. V Polsku lidé diverzifikovali tak, že kupovali tři různé fondy třech různých společností zabývající se polskými akciemi, to je špatný příklad.

Věříte předpovědím analytiků? Myslíte si, že v roce 2009 budou investoři pozorovat rostoucí křivky cen akcií?

Srovnávat se vyplatí

Kalkulátor.cz je srovnávač, který lidem šetří peníze ve světě energií, pojištění, telekomunikací a financí. My počítáme, vy šetříte.

Porovnat nabídky dodavatelů

Sdílejte článek, než ho smažem