Výhry a prohry středoevropských akciových trhů

Vyšší hospodářský růst než ve "starých" unijních zemích a především sám fakt vstupu České republiky, Polska a Maďarska do Evropské unie přivedl do tohoto regionu další portfoliové investory. Postupně tak mizel strach z nestandardního prostředí kapitálových trhů těchto zemí a jejich vlajkové akciové tituly se vydaly na další cestu vzhůru. Postupně přitom snižovaly své tržní podhodnocení vůči akciím "staré Evropy".

Razantního středoevropského růstu se zúčastnily také rakouské akciové tituly. Rakousko, které do tohoto regionu geograficky i historicky patří, bude z rozšíření EU profitovat podobně jako nové členské země. Akciový trh našich jižních sousedů, který byl léta na periférii zájmu investorů a který se téměř neúčastnil růstu devadesátých let, značně ožil. Rakouský akciový index ATX (profil, názory) rostl výrazně již druhým rokem, 30. 12. 2004 dosáhl svého historického maxima 2431,38 bodů a za loňský rok tak zhodnotil o rekordních 57,4 %.

"Nová Evropa" roste, Rusko zaostává

Maďarský index BUX (profil, názory) nezůstal pozadu a přidal úctyhodných 57,2 %. Skvělého výsledku dosáhla rovněž česká burza, index PX 50 (profil, názory) zhodnotil o 56,6 % a mezi Blue chips zazářily akcie ČEZu (profil, názory), které posílily o 133,8 %. Největšího zhodnocení však dosáhl miniaturní a nelikvidní slovenský akciový trh, jehož index SAX (profil, názory) posílil dokonce o 83,9 %. V celém středoevropském regionu tak zůstaly pozadu jen polské akcie, jejichž index WIG se zvedl o "pouhých" 27,9%.

Poněkud jiná situace byla na ruském kapitálovém trhu. Na začátku roku nasadil ruský index RTS rychlé tempo, když těžil ze všeobecného růstu cen surovin. Jeho rozlet byl však tvrdě zastaven spletitou situací kolem ropného koncernu Jukos. Tato aféra silně znejistila investory, kteří se zejména obávají dalších možných státních zásahů do ruské soukromé sféry. Po hlubokém propadu a následující vysoké volatilitě ukončil ruský akciový index RTS loňský rok přece jen také v plusu. Jeho další vývoj je však ve hvězdách. Díky vývozu surovin ruská ekonomika stále roste (tempo růstu HDP v roce 2004 dosáhle +6,7 %) a veřejný dluh klesá, ale neblahé ovoce divoké privatizace Jelcinovy éry bude zřejmě ještě dlouho noční můrou všech investorů.

Následující tabulky a grafy indexů ukazují vývoj zmíněných akciových trhů v posledních dvou letech.

Podívejme se na přehled vybraných podílových fondů, které investují v regionech střední a východní Evropy. Hodnoty v připojených grafech jsou uvedeny v korunách a vzorkovací perioda je týdenní (páteční uzavírací hodnoty).

Region středovýchodní Evropy

Výkonnost fondů není třeba podrobněji komentovat, vše vyplývá z tabulek a grafů. Ve středoevropském regionu je však vhodné zmínit pokračující suverenitu ING Českého akciového fondu (profil, názory, koupit). Jde o dobře řízený akciový fond již od jeho vzniku, jak už ostatně vyplývá z našich starších srovnání a také z článku ING Český vs. Sporotrend. "Středo-východoevropské" fondy skončily uplynulý rok většinou se solidním ziskem, ale vlivem své často nadpoloviční expozici v ruských titulech prošly značnými výkyvy. V tříletém období zde vykazuje nejvyšší zhodnocení Raiffeisen - Východoevropský akciový fond (profil, názory).

Jaký vývoj slibují středoevropské akciové trhy v roce 2005? I když je v regionu očekáváno mírné zpomalení ekonomického růstu, zůstává stále znatelně vyšší než ve "Staré Evropě". Také investiční boom má stále zelenou a zcela jistě bude pokračovat. Přes dvouletý výrazný růst zůstávají tržní ceny většiny středoevropských akciových titulů stále ještě pod úrovní srovnatelných západoevropských. Cenová konvergence bude pokračovat, ale již značně pomaleji a bude probíhat v delším časovém horizontu. Letošní vyhlídky regionu zůstávají pozitivní a většina renomovaných analytiků očekává akciový růst v rozmezí 10 - 20 %.

Zúčastnili jste se růstu akciových trhů Střední Evropy? Vydělali jste, nebo naopak prodělali? Kam jste investovali?