Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Hrátky s P/E

Hrátky s P/E
V nekončící pouti akciovým slzavým údolím již "zmizela" ze světových burz polovina majetku – jejich tržní kapitalizace klesla o neuvěřitelných 13 bilionů dolarů. Tutéž hodnotu tedy museli oželet akcionáři, protože o tolik se snížilo ocenění jejich majetku. Jakou má tedy vůbec cenu?

Mnozí lidé u nás stále ještě nechápou, že pokud jde o cenu majetku, žádná "oficiální" zkrátka není. Je to asi jako s Union bankou: má cenu +5 miliard nebo –5 miliard? Nejspíš někde mezi, ale to by reálně "ocenil" jen nějaký reálný kupec (Invesmart chtěl dát 3/4, ale k tomu dostat 1,5 a pak snad…).

Zisk na akcii

Nejpopulárnější z tzv. poměrových ukazatelů, které by měly naznačovat hodnotu majetku, je P/E, ačkoli jeho vypovídací schopnost má své hranice. Podíl či poměr ceny a zisku (price/earning) se však obecně velmi snadno počítá a zároveň poskytuje srozumitelnou informaci. Jednoduše říká, jakou cenu je investor ochoten zaplatit za zisk společnosti – vypočte se jako poměr ceny za jednu akcii ku zisku na tutéž akcii.
Jestliže cena akcie ČEZ dosahuje 90 Kč za akcii a zisk na akcii je na úrovni 11 Kč, pak ukazatel P/E dosahuje 8,1 (90 : 11). To znamená, že investor je ochotný zaplatit 8,11 Kč za každou korunu zisku společnosti. Z druhé strany to zároveň také vyjadřuje, za kolik let zisk firmy teoreticky "splatí" nákupní cenu akcie (v našem případě za 8,1 roku).

Tradiční ukazatel P/E poměřuje současnou cenu akcie s jejími zisky za předchozí rok, proto se také používá tzv. forward P/E poměřující současnou cenu akcie s očekávaným ziskem na akcii v následujícím roce. Můžeme se však setkat i s dalšími ukazateli nejrůznější konstrukce. Dokonce sama kategorie zisku dnes prochází různými pokusy o upřesnění.

Správné P/E

Jaké P/E je lákavé a jaké už příliš vysoké? Ani to nikdo neví, úrovně se liší podle oborů, navíc se názory značně mění a silně podléhají "sentimentu", ne-li přímo módě. V historii se P/E, měřeno indexem S&P500, pohyboval kolem 15 s výkyvy nad 25, ale i pod 10. V boomu konce devadesátých let vyšplhal až na 35.
Dnes poklesl ukazatel již pod 20, ale je to už dost (nebo ještě) málo? Při hlubším pohledu totiž zjistíme, že nelze vytrhovat akcie z kontextu jiných finančních trhů a vůbec úrovně úrokových sazeb. Jednoduše řečeno by mělo P/E odpovídat reciproké hodnotě míry výnosu z nerizikových investic, tedy 1/r (pomiňme problematiku, zda "odpovídat" můžeme považovat za „rovnat se“ i jakou míru výnosu zvolit). Za normálních okolností by se taková míra měla pohybovat řekněme kolem 0,01 (1 %), z čehož by vyplynul adekvátní P/E na úrovni 100. Připočítáme-li však nějakou prémii, řekněme 5 %, pak výnosová míra "vyskočí" na 0,06 a najednou se skutečně dostáváme na P/E 17. Spokojíme-li se s 4% prémií, už jsme na 20.

A navíc – musíme se pohybovat v reálné optice, která se často opomíjí. Co když se inflace vyhoupne na 10 % (a taková koncem 70. let v USA byla)? V tu chvíli P/E na úrovni 8 (S&P500 ji měl, ač rekordní) není vůbec "špatně": dosaďte si do vzorečku 1/r nějakých 12 % a v tu chvíli vyjde právě 8.
Dnes jsou naopak úrokové sazby v padesátiletých minimech, takže i ukazatel P/E by si mohl dovolit být klidně z těch vyšších. V každém případě při poklesu úrokové míry roste i hladina "přijatelnosti" P/E.

Pokud chcete získat další informace o této problematice, navštivte naši Univerzitu!

Jak nakupujete akcie vy? Zajímáte se o poměrové ukazatele, nebo nakupujete podle jiných kritérií? Zapojte se do naší diskuse!

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

+2
Ano
Ne

Diskuze

5. 3. 2003 | 12:46 | Honzajs

Historie akciových propadů v USA je následující: na dně trhu bylo P/E jednociferné. Takže buď mají trhy před sebou ještě dlouhou cestu dolů, nebo porostou zisky firem, avšak bez odpovídajícího růstu cen akcií.
Velký...
více

5. 3. 2003 | 9:44 | Boucek Antonin

Nejsem v akciich zrovna prebornik, ale nemeri se ona "bezrizikova" mira vynosnosti podle vynosu dlouhodobych americkych statnich dluhopisu (mluvime-li o americkych akciich)? Vezmeme-li v uvahu 30lete dluhopisy (akcie jsou...více

Čtenáři také navštívili

18. 2. 2003 |  | 2 komentáře

Jak hrát s akciemi?

Hra s akciemi nemá konce. Můžete nakupovat a prodávat, dokud máte co a za co. Schválně – kdy si myslíte, že vyděláte první tisícikorunu čistého? A jakého zhodnocení své investice dosáhnete?

14. 2. 2003 |  | 1 komentář

Hra s akciemi začíná

Chcete začít obchodovat? Dobře! Co tomu ale musí předcházet? Především nejdříve musíte mít možnost s akciemi vůbec obchodovat, tedy musíte se stát zákazníkem firmy, která nabízí takovou službu i drobným...

13. 2. 2003 |  | 2 komentáře

Hrajeme si s akciemi po internetu…

Kdybyste v nejvhodnější chvíli koupili akcie Yahoo! v hodnotě tisíce dolarů a v nejvhodnější chvíli je zase prodali, získali byste téměř devět set tisíc dolarů.

4. 2. 2003 |

Akciová oáza v roce 2002

Již třetí sezónu svírají vyspělé kapitálové trhy silné medvědí paže a na rozbouřeném akciovém moři je dnes jen málo spásných přístavů. Jedním z mála regionů, kde investor do akcií či akciových fondů nemusel...

Naposledy navštívené

Články

Produkty a instituce

Kalkulačky

Poradna

Finanční subjekty

Nabídky práce

Obchodní rejstřík

Osoby v obchodním rejstříku

Části obce

Městské části

Obce

Okresy

Témata

Aktivum, Outsider, Sazba P plus, ochranná lhůta, změna zaměstnání, pracovní poměr, zákoník práce, dohoda o zrušení pracovního poměru, jednota, komise, bohumír ďuričko, hrubá mzda, bankovní sowftver, l’oreal, Essox, soukromé zdravotní pojištění, Webkonto, správní řízení

4A92963, 2SE1783, 3AE0655, 3AE0654, 3AE0651

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2016 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK