Hrátky s P/E

Historie akciových propadů v USA je následující: na dně trhu bylo P/E jednociferné. Takže buď mají trhy před sebou ještě dlouhou cestu dolů, nebo porostou zisky firem, avšak bez odpovídajícího růstu cen akcií.
Velký vliv má i to, z jekého zisku se P/E počítá (čixtý, EBIT, EBITDA...), kde se vylučují náklady, které se zrovna nehodí.
Standard and Poors se snaží zavést tak zvané CORE earnings, pak je P/E rázem 40.

Nejsem v akciich zrovna prebornik, ale nemeri se ona "bezrizikova" mira vynosnosti podle vynosu dlouhodobych americkych statnich dluhopisu (mluvime-li o americkych akciich)? Vezmeme-li v uvahu 30lete dluhopisy (akcie jsou take dlouhodobym instrumentem), ktere maji v soucasnosti vynos 4.7%, pak to odpovida P/E cca. 21,5 a porad jeste tam neni zadna rizikova premie. Kdybych tam zapocetl premii tech vasich 5%, pak by to odpovidalo P/E 10,3 a soucasne akcie jsou tedy porad nadhodnocene. Nekde jsem cetl nazor, ze by se vynosy mely pomerovat vynosy dluhopisu odpovidajici bonitni kvality jako u akcii. Pokud bychom brali vynosy BBB dluhopisu, ktere jsou nyni (hodne vseobecne) ohodnoceny zhruba 1,68% nad swap, tak tyto dluhopisy nesou zhruba 2% nad statni dluhopisy, coz odpovida P/E ratio cca 14.93.