Dluhopisy: americké sazby budou nejspíš stagnovat

Pokles výnosů na úvod roku nestačila vynést vzhůru ani lepší než očekávaná čísla amerického trhu práce. Ten v prosinci vytvořil výrazně více pracovních míst než se původně očekávalo. Desetiletý vládní dluhopis tak vzrostl na ceně, když se jeho výnos snížil o 5,8 bodu.

Rozdílný vývoj v současnosti panuje v zemích eurozóny. Ekonomické oživení je stále patrnější. Minulý týden se obešel bez významnějších dat, ukazatele ekonomického sentimentu se opět zlepšily a lepšící se trend nečekaně vykázal také německý trh práce.

Spojené státy

Na úvod roku na trhu došlo k poměrně značnému poklesu výnosů. Přispěl k tomu umírněnější zápis z posledního zasedání Fedu. Zmíněna byla rizika slabšího ekonomického růstu, trh se také celý týden ladil na páteční data počtu nově vytvořených pracovních míst, která nakonec dopadla optimističtěji než se předpokládalo.

Pokles výnosů byl k vidění u všech splatností. Od dvouletých po desetileté dluhopisy klesaly výnosy o více než 5 bodů.

Páteční data z trhu práce pozitivně překvapila, což není příliš dobré pro dluhopisový trh. Ekonomická ve Spojených státech vytvořila o 67 000 pracovních míst více než se očekávalo (Bloomberg: 100 000). Nálada by se mohla přenést také do obchodování v tomto týdnu a vést v důsledku k dalšímu růstu výnosů.

V měsíčním horizontu trh započítal menší zpomalení trhu, a nižší pravděpodobnost, že se trh uchýlí k brzkému snižování sazeb, aby tak znovu nastartoval ekonomiku. Podle posledních čísel k tomu alespoň v nejbližším období rozhodně nebude mít důvod. Očekáváme tedy stagnaci sazeb.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM

Evropa

Stále pozitivnější názor trhu na budoucí vývoj evropských ekonomik minulý týden přispěl k dalšímu růstu výnosů a poklesu cen na evropských dluhopisech.

Trh k nárůstu výnosů ocenil zejména nečekané zlepšení německého trhu práce. V prosinci klesl počet nezaměstnaných proti listopadu o 108 000, trh očekával pokles na úrovni 50 000. Míra nezaměstnanosti také klesla z 10,2 % na nových 9, 8 %.

K růstu výnosů také přispěly americké výsledky trhu práce, které převážily horší než očekávaný vývoj maloobchodních tržeb v zemích eurozóny (skutečnost: +1,3 %; očekávání: +1, 5 % meziročně).

Růst výnosů byl k vidění po celé délce křivky, více u delších splatností. V měsíčním horizontu vzrostly výnosy u dluhopisů o 30 bodů. Tento týden bude zajímavé zasedání Evropské centrální banky, která by se sazbami neměla hýbat.

Region střední Evropy

Zápis z posledního jednání bankovní rady ČNB (profil, názory) se nesl v umírněném tónu. Banka stále počítá se stabilní korunou, která však posiluje. Proto lze očekávat nižší inflační tlaky a stabilitu sazeb i v dalším období.

Tuto pravděpodobnost zahrnul trh do poklesu výnosů na trhu. Výnosy klesly především na kratším konci, dluhopisy s desetiletou splatností zůstaly téměř beze změny.

Výnosy poklesly na domácím i polském trhu, kde se do čela centrální banky postavil nový guvernér Slawomir Skrzypek, který díky nižšímu politickému kreditu poslal níže polský zlotý (profil, názory).

Naopak v Maďarsku trh na cenách klesl. Dvouleté dluhopisy v současnosti nesou 7,75 % o 25 bodů méně než je základní úroková sazba v ekonomice. Výnosová křivka je značně inverzní, po uklidnění na politické scéně a zahrnutí úsporných balíčků můžeme čekat další korekci jejího sklonu.

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Dluhopisy na Peníze.CZ

Ptáte se, co jsou dluhopisy a jak do nich investovat? Navštivte naši Univerzitu Peníze.CZ, kurz Dluhopisy. Dozvíte se nejen základní informace o těchto cenných papírech, přečtete si také třeba o členění dluhopisů, chování cen dluhopisů nebo o úvěrovém ratingu dluhopisů. Profily českých obligací, aktuální kurzy a další potřebné informace, naleznete v této sekci. O každém dluhopisu se dozvíte základní údaje a aktuálné hodnoty, viz následující příklad: Vyzkoušet můžete také náš test z investování do dluhopisů!

Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále?