Dluhopisy: Česká republika udržela rating A-

Robert Šíbl | 28. 11. 2006
Dluhopisy:  Česká republika udržela rating A-
Ceny dluhopisů minulý týden opět mírně vzrostly, a to v reakci na snížení očekávaného růstu ekonomiky z úst představitelů Bílého domu. Spíše stabilní výnosy lze pozorovat na evropském trhu, kde se mísí pro ekonomiku pozitivní signály předstihového ukazatele Ifo a nevýrazná "tvrdá" data z trhu.

Ve skutečnosti se vše točí okolo úrokových sazeb. V Evropě je otázkou, jak dlouho bude ještě Evropská centrální banka navyšovat a ve Spojených státech zase, kdy přijde první posun sazeb směrem dolů. Naděje na pokles ve Spojených státech dále vzrostly, také proto tamní dluhopisy získaly na ceně. Minulý týden se také ukázalo, jak se mohou lišit očekávání analytiků na devizovém trhu - čtvrteční a páteční seance poslaly dolar poprvé pod 1,300 USD/EUR.

Celý týden byl ale vesměs bez významnějších dat, která by ukázala budoucí trend, proto se také trh s dluhopisy vyvíjel spíše podle sentimentu a hodnocení současné situace z úst vrcholných představitelů měnových politik.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


Spojené státy

Výnos dvouletých vládních dluhopisů v současnosti nese 4,73 % do splatnosti. Vlivem očekávaného snižování sazeb v USA má tamní výnosová křivka stále inverzní charakter. Výnosy na kratších splatnostech jsou celé tři čtvrtiny roku vyšší než u delších splatností.

Růst cen a pokles výnosů měl v minulém týdnu na svědomí další nečekaně velký pokles na trhu s nemovitostmi. Jak počet nově vydaných stavebních povolení, tak i počet nově zahájených staveb domů o dvě stovky nižší než se původně očekávalo.

Také tyto události vedly ve středu ke snížení očekávaného růstu HDP pro letošní i příští rok. Nová predikce je o půl procentního bodu nižší na úrovni 3,1 %. Příští rok se potom čeká růst produktu těsně pod třemi procenty (2,9 %).

Trh podpořil také poslední vývoj dosud velmi silného trhu práce, který i přes viditelné zpomalení ekonomiky posiloval. Nová čísla však hlásí vyšší počet nových i stávajících žádostí o podporu v nezaměstnanosti.


Eurozóna

Údajem týdne v evropském kontextu bylo středeční zveřejnění listopadového čísla předstihového indexu Ifo, tedy hodnocení současných podmínek a ekonomického očekávání německých podnikatelských subjektů. Lepší hodnoty jak u současných podmínek, tak poprvé v dlouhé době také lépe hodnocená budoucnost posunuly výnosy na trhu mírně výše a podpořily především devizový trh.

Ve čtvrtek a v pátek zavřené trhy v USA poté pomohly dolaru pod hladinu 1,300 USD/EUR a pomohly také dluhopisům v eurozóně. Klesající dolar totiž oslabuje exportní schopnost evropské ekonomiky, prolomení hranice 1,300 může oslabit evropské vývozy. Tato obava se také potvrzovala v průběhu páteční seance na evropských akciových trzích. V důsledku tohoto vývoje naopak posílily dluhopisové trhy.

Výnosy klesaly více u kratších splatností, ale jen mírně. U dvouletých dluhopisů o 4,1 bodu v měsíčním období ale evropský trh posílil spíše na delším konci výnosové křivky, když u desetiletých papírů klesly výnosy o 1,7 %. Ceny dluhopisů se pohybují inverzně k výnosům.


Region střední Evropy

Agentura Standard & Poor's v úterý potvrdila České republice rating i jeho výhled. Ten tak zůstává na stupni "A-" a výhled je stále pozitivní. Výnosy na trhu minulý týden spíše stagnovaly.
V České národní bance čekáme změny. V pátek se guvernér Tůma sešel s prezidentem Klausem. Novým členem se stane Vladimír Tomšík. Na domácí scéně zůstala informace minulý týden bez významnějších událostí, také politická scéna s vládou někde v "nedohlednu" neměla na trhy větší vliv.

Maďarská národní banka ponechala v pondělí sazby na úrovni 8,00 %, čímž trochu překvapila tržní analytiky. Také proto klesly výnosy na maďarských vládních papírech na krátkém konci o desetinu procenta.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 24. 11. 2006 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,73 3,68 3,22 7,98 4,69
týdenní změna -0,036 -0,036 -0,001 -0,1 0,028
měsíční změna -0,179 -0,057 -0,004 -0,27 -0,064
3 roky 4,61 3,64 3,28 7,83 4,8 4,42
týdenní změna -0,046 -0,035 -0,004 -0,08 0,049 -0,013
měsíční změna -0,229 -0,105 -0,132 -0,313 -0,079 -0,216
5 let 4,55 3,65 3,42 7,46 5,05 4,38
týdenní změna -0,047 -0,036 -0,04 0,006 0,059 -0,048
měsíční změna -0,249 -0,146 -0,19 -0,263 -0,181 -0,225
10 let (SK 8 let) 4,55 3,7 3,72 6,98 5,24 4,22
týdenní změna -0,051 -0,02 -0,024 -0,021 0,047 -0,006
měsíční změna -0,272 -0,176 -0,15 -0,343 -0,144 -0,191
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Dluhopisy na Peníze.CZ

Ptáte se, co jsou dluhopisy a jak do nich investovat? Navštivte naši Univerzitu Peníze.CZ, kurz Dluhopisy. Dozvíte se nejen základní informace o těchto cenných papírech, přečtete si také třeba o členění dluhopisů, chování cen dluhopisů nebo o úvěrovém ratingu dluhopisů.

Profily českých obligací, aktuální kurzy a další potřebné informace, naleznete v této sekci. O každém dluhopisu se dozvíte základní údaje a aktuálné hodnoty, viz následující příklad:

Vyzkoušet můžete také náš test z investování do dluhopisů!

Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále? 

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+3
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: evropské výnosy jsou stále velmi atraktivní

22. 11. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy:  evropské výnosy jsou stále velmi atraktivní

Vývoj ve druhé polovině letošního roku se na dluhopisových trzích v USA bude počítat rozhodně k rekordním. Výnosy spolu s potvrzeným zpomalováním ve Spojených státech klesaly nejvíce... celý článek

Dluhopisy: změní se měnová politika USA?

14. 11. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: změní se měnová politika USA?

Zdá se, že pokles úrokových sazeb ve Spojených státech není tak blízko, jak by se před pár týdny mohlo zdát. Pokles cen energií se promítá v oživení tamní ekonomiky, jejíž růst tak... celý článek

Dluhopisy: ceny na britském trhu nejspíš klesnou

7. 11. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ceny na britském trhu nejspíš klesnou

Americké vládní dluhopisy i celý evropský trh se minulý týden pohyboval jako na houpačce. Trh z počátku týdne ještě zapracovával horší čísla růstu hrubého domácího produktu z předminulého... celý článek

Dluhopisy: výnosy u dvouletých splatností na čtyřletých maximech

31. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: výnosy u dvouletých splatností na čtyřletých maximech

Minulý týden zasedal americký FED a centrální banky zemí střední Evropy. Sazby se změnily jen v Maďarsku. Na dluhopisových trzích v Evropě dále rostly výnosy a klesaly ceny, zvyšuje... celý článek

Dluhopisy: výnosy v Evropě rostly a porostou

17. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: výnosy v Evropě rostly a porostou

Evropské dluhopisové výnosy vzrostly nejvíce za poslední tři měsíce a do budoucna se čeká jejich další růst. Inflace v ČR znovu klesla pod tři %, na trh měla tato čísla jen minimální... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.