ČEZ: Výsledky nad odhady a překonání cílů slibují vysokou dividendu
ČEZ reportoval dnes ráno výsledky za 4Q17, které překonaly odhady. ČEZ rovněž překonal své celoroční cíle.
Výhled na tento rok je ve shodě s očekáváním trhu.
Celoroční EBITDA dosáhla 53,9 mld. Kč a upravený č. zisk 20,7 mld. Kč.
To překonalo původní cíle ČEZu ve výši 52 a 19 mld. Kč i očekávání trhu (53,3 a 19,6 mld. Kč).
Vedení ČEZu neoznámilo dividendu ze zisku minulého roku.
Nicméně dividendová politika (60-100 % upraveného č. zisku) naznačuje dividendu ve výši 23-38 Kč na akcii. To nabízí vysoký hrubý výnos 4,5-7,6 %.
V našich projekcích čekáme výplatu na horním okraji uvedeného rozpětí.
Pokud by to bylo jako loni (92 %), tak by to znamenalo 35 Kč na akcii (výnos 7,0 %). ČEZ by měl zveřejnit návrh dividendy nejpozději v pozvánce na valnou hromadu, což by mělo být měsíc před jejím konáním (loni 21. června).
Cíle na tento rok (2018) jsou EBITDA 51-53 mld. Kč a č. zisk 12-14 mld. Kč.
To považujeme za shodné s odhady analytiků.
Naše odhady jsou 53,6 a 12,9 mld. Kč (trh 53,8 a 14,3 mld. Kč). To slibuje dividendu ze zisku r. 2018 až 26 Kč.
I za samotné 4Q17 výsledky překonaly očekávání. ČEZ dosáhl tržeb 55,2 (-5,9 % r/r, oček. 56,9 mld. Kč). EBITDA ve výši 12,9 mld. Kč poklesla v meziročním srovnání o 10,2 % r/r.
EBITDA překonala očekávání o 5,1 %.
Z jednotlivých segmentů je v meziročním srovnání lepší tradiční výroba a obnovitelné zdroje.
Je to dáno vyšší výrobou v meziročním srovnání kvůli standardnímu provozu jaderných elektráren a nově akvírovaných větrných parků.
Distribuce a prodej naopak za loňskými výsledky zaostala.
Proti našim odhadům číslům pomohl vysoký zisk z obchodování. Č. zisk 2,4 mld. Kč (loni -132 mil. Kč, oček. 2,2 mld. Kč) překonal očekávání analytiků.
Upravený č. zisk je 3,4 mld. Kč, což vysoko překonalo očekávání trhu (2,3 mld. Kč).
Výsledky překonaly očekávání jak na kvartální tak celoroční bázi. To nelze hodnotit jinak než pozitivně.
Oznámené výsledky navíc slibují vysokou dividendu a vysoký dividendový výnos.
To je další faktor, který by investoři měli hodnotit pozitivně.
Cíle pro tento rok jsou více méně podle očekávání.
Očekáváme pozitivní reakci investorů.
| mil. Kč | 4Q17 | 4Q16 | r/r | J&T e4Q17 | rozdíl | kons. | rozdíl |
| Tržby | 55 174 | 58 636 | -5,9% | 56 882 | -3,0% | 56 882 | -3,0% |
| EBITDA | 12 867 | 14 390 | -10,2% | 12 225 | 5,2% | 12 239 | 5,1% |
| marže | 23,3% | 24,5% | -1,1pb | 21,5% | 1,8pb | 21,5% | 1,9pb |
| EBIT | 6 190 | 4 516 | 37,1% | 4 709 | 31,5% | 4 500 | 37,6% |
| marže | 11,2% | 7,7% | 3,5pb | 8,3% | 2,9pb | 7,9% | 3,3pb |
| Č. zisk | 2 367 | -132 | n.a. | 2 457 | n.a. | 2 216 | n.a. |
Zdroj: ČEZ, J&T Banka
| Zdroj: |  |
