Ani v červenci se realitním společnostem příliš nevedlo

Robert Šíbl | rubrika: Investiční produkty | 9. 8. 2007
Ani v červenci se realitním společnostem příliš nevedlo
K déle trvajícím příčinám pádu cen realitních společností se nyní přidaly obavy investorů z dalšího vývoje rizikovějších typů aktiv. Nynější propad souvisí s korekcí na akciových trzích a vyšším kreditním rizikem.

Hlavní realitní trhy ani minulý měsíc nezaznamenaly obrat. Ztráty z června se ještě prohloubily. V Evropě a Spojených státech trh ztratil více než 7 procent, když se na prohloubení negativního sentimentu nejvíce podílela korekce a hromadné prodeje na trzích s akciemi. Letos se přitom nejvíce dařilo japonským realitám, které se jako jediný vyspělý trh mohou pochlubit kladným výnosem od počátku letošního roku. Tamnímu trhu pomohlo, že japonská centrální banka ponechala sazby na nízkých úrovních. Japonským J-Reits navíc napomáhá růst cen nemovitostí v hlavních metropolích (Tokyo: letos růst o 13 % proti růstu o 3,5 % v roce 2006).

Hlavní realitiní indexy (v místních měnách)
31. 7. 2007 1 měsíc Rok 2007 1 rok Rok 2006
Evropa (EPRA Index) 3 201,11 -7,29 % -16,96 % 2,98 % 49,36 %
USA (EPRA/NAREIT Index) 8 424,63 -7,80 % -13,23 % 0,40 % 35,06 %
Japonsko (EPRA Index) 2 099,38 -8,66 % 5,47 % 29,39 % 24,27 %
Eastern Europe (GPR Index) 115,31 -12,59 % -11,33 % 5,54 % 30,05 %
Zdroj dat: Bloomberg, AAM


Na červenec nebudou investoři vzpomínat právě v dobrém. Prodejní náladu z předchozích měsíců ještě umocnila korekce na akciových trzích. Pokud někteří analytici před měsícem hovořili o výrazné korekci, dnes se dokonce objevují úvahy o změně trendu. Přitom očekávání budoucích zisků se u jednotlivých společností významněji nezměnila. Na trh tak nyní působí tři základní faktory: hrozba vyšších úrokových sazeb, odliv investic z rizikovějších typů aktiv a vyšší kreditní riziko spojené s krizí na americkém hypotečním trhu.


První faktor sehrál důležitou roli v květnu a červnu, zlepšující se výhledy budoucího vývoje evropské i americké ekonomiky a obavy z vyšší inflace způsobily růst výnosů na dluhopisových trzích. Vyšší výnosy odrážejí hrozbu růstu úrokových sazeb, to znamená vyšší budoucí náklady při získávání kapitálu. Růst výnosů na trzích s dluhopisy se dále odráží v ocenění jednotlivých společností, a to poklesem očekávaného čistého obchodního jmění (NAV). Pokud výnosy na dluhopisových trzích přináší více než dividendové příjmy z investic na realitním trhu, je tato investice jednoznačně výhodnější především proto, že s sebou přináší nižší rizika. Zvyšující se reálné výnosy na trzích proto vedly k prodejům realitních trustů.

Vývoj evropského akciového a realitního trhu

Zdroj: Bloomberg, AAM

Další dva faktory jsou pozdějšího data, a do jisté míry spolu souvisí. Korekce na akciových trzích byla reakcí na zhoršující se situaci kolem amerického trhu s rezidenčními nemovitostmi. Ratingové agentury houfně snižují ohodnocení papírů krytých druhořadými hypotékami, zhoršující se investiční rating vede k poklesu cen těchto papírů, čímž se rozšiřuje cenové rozpětí mezi tím, co je kvalitní a tím co ne. Objevují se první společnosti, na něž pokles cen amerických rezidencí dopadl. Ve Spojených státech totálně prodělaly dva hedge fondy společnosti Bear Stearns a také evropské bankovní instituce hlásí první ztráty (například IKB Industriebank). Obavy z dalšího vývoje vedou investory do klidnějších vod dluhopisových trhů, realitní společnosti ztrácí kvůli zvyšující se averzi k riziku.

Vývoj realitního trhu v Evropě (v EUR)
31. 7. 2007 1 měsíc Rok 2007 1 rok Rok 2006
Belgie 2 060,38 -4,57 % -7,15 % 1,73 % 17,45 %
Francie 4 567,22 -5,98 % -8,41 % 21,07 % 67,40 %
Nizozemsko 3 273,43 -9,28 % -10,13 % 7,23 % 41,43 %
Švédsko 4 479,68 -2,07 % -11,50 % 13,11 % 41,32 %
Španělsko 5 311,21 -5,52 % -18,51 % -24,94 % 28,41 %
Velká Británie 2 803,89 -6,85 % -23,01 % -3,57 % 50,89 %
Německo 1 336,10 -9,68 % -23,72 % -10,80 % 53,52 %
Zdroj dat: Bloomberg, AAM

Při bližším pohledu na evropský kontinent lze pozorovat, že se korekce na rizikových typech aktiv podepsala napříč všemi státy. Nejvíce investoři prodávali německé a holandské trusty, celkově evropské reality vydělávaly méně než dluhopisové i akciové trhy. Fundamentálně se však ani v minulém měsíci mnoho nezměnilo. Ocenění zůstávají stabilní, v průběhu této korekce byla v cenách titulů více než zohledněna vyšší nákladovost kvůli růstu úrokových sazeb. Mnohé společnosti se po tříměsíčním poklesu cen dokonce obchodují s diskontem (tržní cena je níže než čisté obchodní jmění), přitom ještě v polovině loňského roku se jejich cena pohybovala až 40 procent nad hodnotou NAV.

Hledáte nemovitost? Navštivte naši novou sekci Reality.

Kromě poradenství v oblasti financování bydlení vám nově nabízíme také možnost najít si tu správnou nemovitost, případně si porovnat aktuální ceny nemovitostí z celé České republiky.
V jednotlivých sekcích najdete:
- byty a rodinné domy k prodeji i pronájmu,
- rekreační objekty, pozemky i komerční nemovitosti.
Vyhledávat je možné také podle žádané lokality, typu projektu či aktuálnosti nabídky.

Vyhledávač realit najdete na tomto místě!

Jak se bude podle vás vyvíjet realitní trh?

Líbil se vám článek?

-3
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dvanáct tipů, jak prodat dům či byt

9. 7. 2007 | Pavel Řehulka | 9 komentářů

Dvanáct tipů, jak prodat dům či byt

Pokud uvažujete o prodeji domu nebo bytu, následující přehled vám ukáže, na co si dát pozor. Správným postupem můžete prodej nemovitosti nejen urychlit, ale také maximalizovat cenu,... celý článek

Na co si dát pozor při koupi nemovitosti

3. 7. 2007 | Pavel Řehulka | 19 komentářů

Na co si dát pozor při koupi nemovitosti

Při prodeji a koupi bytu je třeba se vyvarovat řady chyb, které mohou vést až ke ztrátě peněz. Přinášíme přehled nejčastějších problémů při těchto transakcích a rady, jak se jich vyvarovat. celý článek

Realitní trhy: Japonské REITs se letos probudily

4. 5. 2007 | Robert Šíbl

Realitní trhy: Japonské REITs se letos probudily

První čtvrtletí letošního roku investory přilákalo nejvíce Japonsko, tamní subindex EPRA končil 16. týden letošního roku s téměř 20% ziskem od konce minulého roku.

Realitní trhy: nákupní nálada vládne i po korekci

5. 4. 2007 | Robert Šíbl

Realitní trhy: nákupní nálada vládne i po korekci

Korekce na akciových trzích neminula ani trhy realitní. Rizika, která s investováním do realit souvisejí, si tak investoři na celém realitním trhu pořádně uvědomili na konci února a... celý článek

Realitní trhy: začíná výstavba ambiciozního projektu Pankrác City

28. 2. 2007 | Robert Šíbl | 1 komentář

Realitní trhy: začíná výstavba ambiciozního projektu Pankrác City

Zisk z jednotlivých investic se na realitním trhu v období minulého měsíce v Evropě i Spojených státech pohyboval kolem úrovně 6 %. Realitní společnosti stále očekávají solidní nárůsty... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.