Turbulence na akciovém trhu. Podílové fondy je většinou vybraly

Srpen začínal pozitivně. Česká národní banka snížila jednomyslně základní sazbu o další čtvrtinu procentního bodu na 4,5 procenta. A to zní mnohem líp než prosincových sedm procent.

Meziroční inflace se sice mírně zvýšila ze dvou na 2,2 procenta, ale i tak je na úrovni, kdy by mohla centrální banka snižovat sazby rychleji. Zvlášť když hrozí, že naše ekonomika, těsně navázaná na kulhající Německo, poroste nejvýš slabě.

Centrální bankéři však berou v úvahu i vliv sazeb na kurz koruny, jejíž oslabení by mohlo znovu tlačit inflaci nahoru. Proto pravděpodobně budou snižovat základní sazby do konce roku jen po čtvrtinách bodu.

Hlavní událostí ovlivňující ceny investičních aktiv ale nakonec v srpnu byla zpráva o americkém trhu práce. Ne příliš příznivá. 

Americká centrální banka Fed nemá za cíl jen nízkou inflaci, ale i udržení růstu ekonomiky, který by vysoká nezaměstnanost ohrozila. A trh došel došel většinově k názoru, že víc než pětiprocentní sazby Fedu jsou příliš restriktivní a že je Fed drží už příliš dlouho. Všeobecně se začalo počítat se scénářem, podle kterého Fed bude snižovat sazby aspoň třikrát za sebou po polovině procentního bodu. Řada z investorů si to celé přebrala tak, že se na Spojené státy žene recese.

Olej do ohně přilili investoři, kteří se začali zbavovat japonských akcií. Japonský index Nikkei klesl asi o 12 procent! Technologický index NASDAQ v jednu chvíli ztrácel i deset procent.

Pak se ale trh uklidnil, teze o příchodu recese byla z větší části zřejmě opuštěna a ceny akcií nakonec na sklonku srpna byly výš než měsíc předtím.

Každopádně srpen ukázal, jak málo stačí, aby investoři za současných napjatých úrovních cen některých akcií byli ochotni velice rychle opustit pozice, spustit výprodeje a zařídit na trzích další turbulence. Semínko nedůvěry už je zaseto a obecně se teď očekává vyšší volatilita cen akcií. K uklidnění by mělo pomoct očekávané snižování základních sazeb v USA i eurozóně.

Průměrná výkonnost korunových globálně diverzifikovaných akciových fondů nabízených v České republice (index PIF-AK) se pohybovala v srpnu okolo 0,2 procenta. Za posledních 12 měsíců jsou investoři v plusu v průměru 19,5 procenta, ukazuje Partners index fondů.

Skupina speciálně zaměřených akciových fondů, které se soustředí buď na konkrétní regiony či sektory (index PIF-SPEC), v srpnu klesla o jedno procento. V této skupině se nacházejí speciální fondy, které mají odlišné strategie i výsledky, a právě třeba sázky na některé technologické firmy můžou stát za horším srpnovým výsledkem. Nicméně meziročně jsou tyto fondy 19,7 procenta v plusu.

Nižší inflace a ukazatele z amerického trhu práce investorům naznačily, že Fed pravděpodobně zahájí cyklus snižování sazeb. Někteří investoři ale měli pocit, že už se Fedu nepodaří přistání dobrzdit a Spojené státy čeká recese.

Začal úprk z rizikovějších akcií k bezpečnějším investicím. To bylo spolu s nižší inflací dalším impulzem pro růst cen dluhopisů. A tak na konec srpna mohli být spokojeni nejen akcioví, ale i dluhopisoví investoři.

Za takových okolností by se dalo čekat, že i české státní dluhopisy porostou, zvlášť když ČNB příběh podpořila dalším snížení základní sazby.

Prozatím však české státní dluhopisy reagovaly pouze opatrně a čeká se, jestli inflace v Česku bude dál klesat.

Průměrné zhodnocení dluhopisových fondů (index PIF-DLUH) za poslední měsíc bylo 0,1 procenta. Za posledních 12 měsíců jsou konzervativní fondy o sedm procent výše.

U fondů rizikových dluhopisů (index PIF-HY) se setkaly dva protichůdné trendy: rostoucí volatilita akcií, která dala záminku k růstu rizikových přirážek, a zároveň pokles bezrizikových výnosů, způsobený úprkem investorů do bezpečí. Rizikové dluhopisové fondy přidaly za měsíc 0,6 procenta. Meziročně jsou výše o 10,6 procenta.

I smíšené fondy připsaly svým podílníkům v srpnu kladné zhodnocení. Meziměsíčně to bylo 0,3 procenta a meziročně jsou 11,7 procenta v zisku. V indexu PIF-MIX jsou fondy mnoha různých strategií, některé kupují i komodity. A například cena zlata v srpnu vzrostla o skoro tři procenta, což mohlo některým fondům pomoci.

Martin Mašát

Portfoliomanažer v Partners investiční společnosti. Vystudoval Vysokou školu ekonomickou a Institut ekonomických studií při Univerzitě Karlově. Je držitelem prestižního mezinárodního titulu CFA (Chartered Financial Analyst).... Další články autora.

Penzijko s finančním bonusem

Založte si penzijko Conseq a získejte nejen státní příspěvky a daňovou úsporu, ale i bonus pro věrné klienty.

Spočítejte si svůj bonus

Sdílejte článek, než ho smažem