Výplaty náhrad mají stále velké zpoždění

Garanční fond obchodníků s cennými papíry (GFOCP) oznámil na začátku letošního května v tiskové zprávě, že zahájil kroky k výplatě celého zbytku náhrad klientům zkrachovalého obchodníka s cennými papíry Private Investors. Umožnilo to úspěšné jednání s ministerstvem financí a vyšší než očekávané roční příspěvky obchodníků s cennými papíry do fondu. Výplaty poškozeným klientům potrvají do konce srpna letošního roku. Na první pohled se zdá, že jde o pozitivní zprávu - investoři jsou v ČR v případě krachu obchodníka s cennými papíry (CP) chráněni a o své peníze nepřijdou. Pozadí jednotlivých případů zkrachovalých obchodníků s CP ovšem moc optimistické není.

Klienti Private Investors ztratili možnost nakládat se svými prostředky v roce 2001. Celkem 2 052 poškozených klientů uplatnilo u garančního fondu nárok na "zmizelých" 366 milionů korun. Zahájení výplat sice začalo již v roce 2002, ovšem v symbolických částkách. Ve fondu nebylo tolik peněz, aby mohl uspokojit všechny poškozené klienty v plné výši. Přes sto milionů korun bude vyplaceno až letos. Poškození klienti se k tržní hodnotě, jakou měly cenné papíry v roce 2001, dostanou až po sedmi letech. To je stručná historie jednoho z devíti případů zkrachovalého obchodníka s cennými papíry, který GFOCP řešil. Nelze říci, že ochrana investorů při krachu obchodníka s cennými papíry v České republice nefunguje. Trvá ovšem roky, než se investoři ke svým penězům dostanou.

Fond byl bez peněz

Garanční fond obchodníků s cennými papíry (GFOCP) vznikl v ČR na přelomu tisíciletí ze dvou důvodů. Za prvé, část zákonodárců věřila, že je to správná věc, která zvýší ochranu individuálních investorů, povzbudí obyvatele v investování na kapitálových trzích a v neposlední řadě pomůže rozvoji domácího kapitálového trhu. Za druhé, vyžadoval to článek 2 Směrnice Evropského parlamentu a Rady 9719/ES, podle něhož "každý členský stát zajistí, aby na jeho území byl zaveden jeden nebo více programů pro odškodnění investorů".

Krátce po vzniku GFOCP zkrachoval Private Investors s 2 052 poškozenými a nárokem na náhradu v celkové výši 366 milionů korun, záhy poté KTP Quantum s 19 070 poškozenými a nárokem na náhradu v celkové výši téměř 1,5 miliardy korun. Ostatní řešené případy zkrachovalých obchodníků s cennými papíry byly v porovnání se dvěma zmíněnými malé ryby s nárokem na náhradu v řádu několika milionů korun.

Největší problém byl v tom, že GFOCP nedostal do vínku žádné peníze. Měl hospodařit pouze s povinnými příspěvky od obchodníků s cennými papíry, případně s půjčkami. Celková výše příspěvků za rok 2001 činila 5 mililonů korun. Postupně se zvyšovala na loňských 95 mililionů. Je jasné, že z takových příspěvků od obchodníků s cennými papíry by trvalo desetiletí, než by fond zaplatil 1,5 miliardy korun. Zvyšování příspěvků od obchodníků s cennými papíry také není řešení. V současné době by fungující obchodníci s CP, respektive jejich klienti, hradili ztráty způsobené neprofesionálním nebo podvodným jednáním jiných obchodníků s CP v minulosti.

Po poslední úpravě zákona o podnikání na kapitálovém trhu musí obchodníci s CP platit do GFOCP roční příspěvek ve výši 2 procent z objemu přijatých poplatků a provizí za poskytnuté investiční služby za poslední rok. Příspěvek je splatný každoročně na konci března za předchozí kalendářní rok. Dříve byl způsob výpočtu výše příspěvků do fondu jiný - nikoli podle objemu přijatých poplatků a provizí, ale podle objemu klientského majetku. Poslední změna vedla ke zvýšení poplatků, což fondu pomohlo v jeho činnosti. V roce 2005 se vybralo 37 milionů korun, v roce 2006 už 95 milionů. Vedle změny výpočtu příspěvků měl na absolutním zvýšení odvodů do fondu vliv také celkový rozvoj oboru.

Půjčky od státu

Vedle příspěvků od obchodníků s cennými papíry může GFOCP financovat náhrady poškozeným klientům také z půjček od finančních institucí a z půjček od státu. S oběma byl v minulých letech problém. Bankovní úvěr se nepodařilo sehnat. Banky považovaly spolupráci za rizikovou, resp. odradil je nepoměr mezi příjmy do garančního fondu z příspěvků od obchodníků s cennými papíry a výší závazků vůči poškozeným klientům.

Po celou dobu existence GFOCP se vedení fondu snažilo získat návratnou půjčku od státu. Po dlouhých debatách a mnohých odkladech se to v jednotlivých případech podařilo. Příkladem je na začátku zmíněný případ Private Investors, v němž peníze nakonec po sedmi letech doputují do rukou poškozených klientů.

Dalším případem, v němž stát pomohl, je KTP Quantum. V roce 2003 poskytl fondu půl miliardy korun. Klienti KTP Quantum se však zatím radovat nemohou. Případ se zadrhl nikoli na nedostatku peněz, ale na řadě sporů. Nejvýznamnějším je spor mezi GFOCP a konkurzním správcem o předání podkladů potřebných pro vyplacení náhrady klientům. Podklady dodané fondu konkurzním správcem neodpovídají podle názoru GFOCP požadavkům zákona. Zjednodušeně řečeno, neví, komu kolik vyplatit. Konkurzní správce a někteří klienti tvrdí, že dodané podklady pro ověření oprávněnosti nároků jsou dostatečné a GFOCP nemusí s výplatami náhrad otálet. Spor o podklady trvá. Případ je však velmi komplikovaný. Někteří klienti již byli vyplaceni, většina však ještě ne. Některým byla vyplacena významná část náhrady, jiným symbolická.

Vedle procesních problémů s dodáváním podkladů, ověřováním a výpočtem náhrad probíhají stále debaty o tom, zda je správné, aby byly poskytovány nemalé prostředky z veřejných zdrojů na odškodnění klientů zkrachovalých obchodníků s cennými papíry.

Peníze nejsou jediný problém

Když se mluví o vyplácení náhrad z garančního fondu, je třeba si uvědomit, že poškozený klient nedostane zpět vše, o co vinou neprofesionálního jednání brokera přišel. Náhrady se vyplácí do výše 90 procent, maximálně 20 tisíc eur. Pro výpočet výše náhrady je směrodatná tržní hodnota klientových cenných papírů ke dni, v němž garanční fond obdržel od České národní banky (profil, názory) oznámení o tom, že obchodník s cennými papíry není schopen plnit závazky spočívající ve vydání majetku zákazníkům nebo ke dni, v němž soud prohlásil konkurz na majetek obchodníka s cennými papíry.

Konkurzní správce, případně nucený správce, jsou ze zákona povinni poskytnout podklady potřebné pro výpočet náhrady. Právě ohledně definice podkladů potřebných pro výpočet náhrady se vedou spory v případě KTP Quantum, vedle dalších sporů spojených s tímto případem.

Obecně v případech prohlášení konkurzu na obchodníka s cennými papíry zjišťuje konkurzní správce, kolik klientských peněz ve firmě zbylo a kolik chybí. Dorovnání rozdílu je úkolem garančního fondu. Jak ukázal případ KTP Quantum, zdržování výplat poškozeným klientům není vina pouze nedostatku finančních prostředků v garančním fondu. Problémy dělá také nejasná legislativa upravující součinnost fondu a konkurzního správce - kdo co vyplácí, kdo komu poskytuje jaké podklady.

Článek vyšel v časopisu FOND SHOP 10/2007

Jsou investice drobných investorů dobře chráněny před krachem investičních společností?