Běžným investorům řekne maximální pokles kurzu fondu za poslední tři nebo pět let mnohem více než sofistikované ukazatele používané investičními profesionály jako je například volatilita měřená směrodatnou odchylkou, beta, alfa, Jensen alfa, Sharpe, Treynor, informační poměr, atd.
Maximální pokles
Ukázat investorovi maximální pokles a maximální růst za určité období v minulosti je nejúčinnější způsob jakým může finanční poradce popsat klientovi rizikovost fondu. Příklad nalezneme v grafu 1. Ukazuje vývoj v současnosti tolik oslavovaných českých akcií od počátku roku 1998. Do konce září 2005 zhodnotil index PX 50 (profil, názory) o 208 % (z bodu A do bodu D). Důležitou informací je, že maximální pokles během zkoumané doby dosáhl 48,5 %. Stalo se to mezi březnem 2000 a zářím 2001 (z bodu B do bodu C). Jinými slovy, kdyby někdo investoval do fondu, jehož benchmarkem je PX 50, hodnota jeho investice by klesla během roku a půl na polovinu.
V následujícím období index rostl. Mezi zářím 2001 a zářím 2005 vzrostla jeho hodnota o 338 % (bod C až D). Pro současné investory je ale důležitá informace o tom, jak umí hodnota dané třídy aktiv klesat. Není vyloučeno, že trend se obrátí a dojde na nějaký čas ke "zmizení" poloviny investované hodnoty. Takto lze jednoduše vysvětlit pojem riziko investice do fondu. Ne každá třída aktiv je tak kolísavá jako české akcie. U dluhopisových fondů jsou maximální poklesy nižší.
O tom, "jak to na světě chodí," co se maximálních poklesů týká, informuje tabulka 1. Akcioví investoři museli v posledních pěti letech přetrpět pokles hodnoty blízký padesáti procentům téměř ve všech regionech. Dluhopisové trhy jsou tradičně méně kolísavé než akciové. Přitom platí, že vládní dluhopisy rozvinutých zemí trpí nižšími poklesy hodnoty než vládní dluhopisy rozvíjejících se zemí. Stejně tak firemní dluhopisy neinvestičního stupně jsou méně kolísavé než vládní dluhopisy.
| Tabulka 1: Akciové a dluhopisové indexy – maximální růst a pokles (5 let) | ||||||
| Maximální pokles a maximální růst hodnoty indexu v období posledních pěti let. Počítáno z kurzů na konci měsíce. Sloupec Vývoj udává pokles/nárůst kurzu mezi počátečním a koncovým datem. | ||||||
| Region | Index | Měna | Max. pokles | Max.růst | Vývoj | |
| Akcie | USA | S&P 500 | USD | -41,7 % | 59,2 % | -7,2 % |
| Euroland | DJ EStoxx 50 | EUR | -58,3 % | 79,9 % | -22,8 % | |
| Východní Evropa | MSCI EM East Europe | EUR | -28,8 % | 282,0 % | 172,1 % | |
| Česko | Czech PX 50 | CZK | -34,7 % | 338,0 % | 189,8 % | |
| Dluhopisy | Euroland (vládní) | Citi EMU Gov Bond EUR | EUR | -2,2 % | 42,1 % | 42,0 % |
| Evropa (firemní vysoký výnos) | ML Eurpn Cur High Yld | EUR | -28,9 % | 68,5 % | 19,8 % | |
| Rozvíjející se trhy (vládní) | Lehman Emerging Markets | USD | -10,7 % | 83,0 % | 79,4 % | |
| ČR (vládní) | PGPRI | CZK | -2,8 % | 47,0 % | 46,0 % | |
Fondy peněžního trhu jsou na tom s maximálními poklesy ještě lépe než fondy dluhopisové. Správně by při měsíčních sledováních neměly klesat vůbec. Ruku v ruce s nízkými maximálními poklesy jdou také nízké maximální růsty za určité období. Za standardních podmínek platí, že největším rizikem pro peníze investované do podílových fondů peněžního trhu není kolísavost kurzu, ale riziko inflace vyšší než zhodnocení ve fondu. Naopak u dluhopisových a akciových fondů převažuje riziko propadů kurzu. Vedle maximálního propadu kurzu za posledních několik let se lze setkat s maximálním měsíčním propadem za posledních několik let. Udává výkonnost nejhoršího měsíce.
Nedostatky srovnání poklesů
Pomocí maximálních propadů lze srovnávat nejen jednotlivé třídy aktiv, ale také jednotlivé fondy podobného zaměření. Představme si investora, který hodlá část portfolia investovat do českých nebo do koruny zajištěných dluhopisů. V tabulce 2 má jejich seznam. Jsou seřazeny od nejrizikovějšího po neméně rizikový, kdy měřítkem je maximální pokles kurzu během posledních tří let. Výpočty jsou prováděny z kurzů na konci měsíce za období září 2002 až září 2005.
| Tabulka 2: Dluhopisy ČR – maximální růst a pokles (3 roky) | |||
| Maximální pokles a maximální růst ceny podílového listu u fondů zařazených do skupiny Dluhopisy CZK v období posledních tří let (vyjádřeno v CZK). Počítáno z kurzů na konci měsíce. Sloupec Vývoj udává nárůst kurzu mezi počátečním a koncovým datem. | |||
| Fond | Max. pokles | Max. růst | Vývoj |
| IKS Dluhopisový | -3,7 % | 11,2 % | 11,1 % |
| KBC Renta Czechrenta | -3,4 % | 12,7 % | 11,2 % |
| Conseq Invest Dluhopisový | -3,2 % | 19,6 % | 19,6 % |
| ING CZK Bond | -3,0 % | 14,8 % | 13,7 % |
| ABN Amro Czech Crown Bond | -2,9 % | 12,0 % | 11,6 % |
| ISČS Bondinvest | -2,5 % | 12,0 % | 11,9 % |
| Pioneer Obligační | -2,4 % | 10,7 % | 10,5 % |
| ISČS Sporobond | -2,2 % | 15,2 % | 15,2 % |
| ČP Invest Fond státních dluhop. | -2,1 % | 7,9 % | 7,9 % |
| ČP Invest Fond korporátních dluhop. | -0,6 % | 12,2 % | 12,2 % |
Stejnou metodu posouzení rizikovosti fondu lze aplikovat i při výběru akciového fondu. Seznam kandidátů na investování do evropských akcií vidíme v tabulce 3. (Pozn.: Nejedná se o úplný seznam. Fondů popsaného zaměření je na českém trhu mnohem víc.) Fondy jsou seřazeny od nejvíce k nejméně rizikovému, kdy měřítkem je maximální pokles.
| Tabulka 3: Akcie Evropa – maximální růst a pokles (3 roky) | |||
| Maximální pokles a maximální růst ceny podílového listu u fondů zařazených do skupiny Akcie Evropa v období posledních tří let (vyjádřeno v EUR). Počítáno z kurzů na konci měsíce. Sloupec Vývoj udává pokles/nárůst kurzu mezi počátečním a koncovým datem. | |||
| Max. pokles | Max. růst | Vývoj | |
| Fortis Equity Europe | -22,3% | 66,0% | 51,3% |
| ESPA Stock Europe | -22,1% | 65,3% | 42,4% |
| ABN Amro Europe Equity | -21,5% | 56,3% | 39,7% |
| ING European Equity | -21,1% | 70,1% | 54,8% |
| Credit Suisse Euro Blue Chips | -20,7% | 61,4% | 44,6% |
| KBC Index Fund Europe | -20,5% | 75,7% | 59,3% |
| Parvest Europe | -20,1% | 54,3% | 36,2% |
| Pioneer Top European Players | -17,4% | 72,0% | 66,4% |
| Activest Europa Potenzial | -13,9% | 150,4% | 134,6% |
| Franklin Mutual Europe | -10,5% | 67,4% | 50,5% |
Metoda získávání povědomí o rizikovosti fondu pomocí maximálních propadů kurzu je jednoduchá, ale má nedostatky. V tabulkách 2 a 3 jsou fondy seřazeny podle rizikovosti na základě minulého vývoje. V jednotlivých fondech ale mohlo dojít v nedávných měsících k úpravám investičních strategií. Nedávné změny k více či méně rizikové strategii řízení portfolia se na tříleté řadě dat neprojeví. Pro budoucí vývoj investorovy investice je to ale zásadní informace. Důležitější než minulý vývoj.
Článek převzat z časopisu FOND SHOP
Co si o této metodě myslíte? Využíváte ji? Jak se rozhodujete při výběru fondu?
Dlouhodobý investiční produkt
Myslete na sebe a zabezpečte se na penzi co nejlépe. Třeba investováním do široké nabídky fondů.
Sdílejte článek, než ho smažem
