Evropské akcie v poločase roku 2005: Západ

Západoevropský akciový trh letos s přehledem poráží svůj velký zámořský vzor. Zatímco americké indexy se v polovině roku pohybují v červených číslech, jejich evropské protějšky jsou v plusu a dosahují tříletých maxim. Od lokálního dna na konci dubna, kdy se vrátily na úroveň z počátku roku, míří západoevropské indexy zatím stále vzhůru. Jsou sice i nadále ovlivňovány náladou na americkém trhu a řídí se tamním vývojem, ale již druhým rokem reagují na americké poklesy méně a naopak při jejich vzestupu vykazují více optimismu.

Následující tabulky nám ukazují výkonnost vybraných západoevropských akciových indexů v první polovině letošního roku a pro srovnání také jejich performanci za celý rok 2004. V tabulkách upoutá opět skvělý výkon německého indexu středních a menších firem MDAX, což signalizuje jejich stále se zlepšující situaci, podloženou úspěšnou restrukturalizací.

Rekordmanem významných evropských akciových trhů se v prvním pololetí roku 2005 nakonec stal francouzský index CAC 40, který získal solidních 10,7 %, následován švýcarským SMI, který přidal téměř 10 %. Černého Petra naopak drží italský index MIB, přesto však přidal nezanedbatelná 4,5 %.

Vybrané evropské indexy vidíme také na následujících dvou grafech. Širší evropský index Euro Stoxx 600 je znázorněn v EUR i USD, což nám názorně ukazuje rozdíly ve výnosu pro evropské a zámořské investory.

Již tradičně následuje přehled několika sledovaných fondů, investujících na západoevropských akciových trzích. Tabulky jsou doplněny grafy fondů a srovnávacím indexem MSCI Europe. Veškeré performance v tabulkách i grafech jsou přepočítány s pohledu tuzemského investora na CZK.

Amerika stále napřed

Přestože západoevropská ekonomika dosud pokulhává za americkou, je zde vidět stále více pozitivních signálů. Postupně se totiž ukazuje, že výkonnost evropských firem je na překvapivě dobré úrovni. Úspěšná restrukturalizace, přemísťování výroby do oblastí s levnější pracovní silou a další úspory v nákladech dávají naději na zlepšení celkové ekonomické situace. Firmám pomáhají nízké úrokové sazby a exportérům v poslední době rovněž slábnoucí evropská měna.
Zatím však platí, že evropské podniky jsou často v lepší kondici než celé národní ekonomiky. Do budoucna bude velmi důležité, zda se politikům podaří prosadit nezbytné liberální reformy veřejných financí, které povedou k redukci přebujelého sociálního státu.

Západoevropské akciové burzy sice v horizontu několika příštích let neporostou do závratných výšin, přesto však lze očekávat pokračování současného býčího trhu, pokud ovšem nedojde na trhu s ropou k dramatickým událostem. Na vysoké ceny této strategické suroviny si trhy již pomalu zvykají, ale další prudký cenový růst by na ně měl zajisté nepříznivý dopad. Naopak politické problémy, jako například nedávné potíže s Evropskou ústavou, je však nechávají v naprostém klidu, nebo mají pouze omezený a krátkodobý vliv. Dokonce, ač to zní cynicky, se trhy naučily žít i s terorismem, jak také vidíme i po posledních muslimských útocích v Londýně, kdy jejich propad neměl dlouhého trvání.

Kam tedy nyní investovat?

Před americkými by měly dostat přednost evropské akcie, zejména německé, protože jsou obchodovány se znatelně nižším očekávaným P/E. Pokud jde o jednotlivé sektory, nejčastěji jsou doporučovány telekomunikace, pojišťovny, společnosti těžící ropu a jiné suroviny, energetické firmy a také chemie. Při volbě jednotlivých společností je však třeba důsledně vycházet z fundamentální analýzy, s přihlédnutím k jejich dividendovým výnosům.

A kam budete v budoucnu investovat vy?