Evropa se vrhla na akciové fondy

Celkový pohled jasně ukazuje na zřejmý rozdíl dvou období: zatímco konec 90. let charakterizoval rychlý růst majetku ve fondech, zejména akciových, roky 2000 až 2002 byly natolik silně poznamenány korekcí akciových trhů, že došlo k citelnému poklesu majetku.
Ten se prohluboval navíc tím, že investoři prakticky přestali do dynamických fondů vkládat nové peníze a rostla jen obliba fix income (peněžního trhu a dluhopisových) fondů. Jestliže sečteme podíly majetku akciových a smíšených (někdy dohromady tzv. equity-based) fondů, které v roce 2000 dosáhly 63,6 %, pak o dva roky později se podílely na celkovém majetku již jen 47,2 %.
Došlo tedy nejen zdánlivě k výraznému zdefenzivnění investic jako celku. To je však běžný efekt korekce akciových trhů: proto má být i každé portfolio správně diverzifikováno – při poklesu hodnoty akcií dluhopisy "brzdí" pokles celkové hodnoty.

Akciový rok 2003

Teprve během roku 2003 došlo k opětovnému zotavení akciových trhů, což se projevuje v nejnovějších údajích Evropské federace investičních fondů a společností (FEFSI). Celkový majetek fondů se tak téměř vrátil na úroveň konce roku 2000 (zůstal pod ní jen o několik miliard eur).
Vidíme však, že přesto podíl equity-based ještě zdaleka nedosáhl podílu z roku 2000, ale jen 49 %. Ještě i loni tedy peníze přicházely zejména do konzervativních segmentů fix income, dluhopisů a peněžního trhu. Obě tyto kategorie fondů také dosáhly historicky nejvyššího objemu spravovaných aktiv.
Jak však uvidíme dále, šlo zřejmě o jejich labutí písně. Minulý rok se totiž skládá jakoby ze dvou velmi odlišných pololetí.
Tak či onak, nárůst právě majetku akciových fondů vévodí jak bezmála 20% tempem, tak objemem téměř 200 miliard eur (přes 6 bilionů korun)!

Majetek fondů loni: + 13 %

Jestliže v roce 2002 poklesl majetek fondů o 7,3 %, loni vzrostl o 12,7 %. Nárůst přes 400 miliard eur (včetně Irska) pak znamená v našich korunách jen těžko uvěřitelné zvýšení hodnoty o téměř 13 bilionů korun (celkové úspory všech našich domácností dosahují jen asi desetiny této sumy). Poznamenejme ještě, že hovoříme jen o fondech UCITS, tedy veřejných fondech, a nezapočítáváme majetek ani pohyby ve speciálních fondech (tzv. non-UCITS funds).
Pro přesnost musíme dále rozlišovat mezi nárůstem aktiv (majetku), který obsahuje právě i vliv růstu trhů a mezi čistými prodeji (net sales), které vyjadřují skutečný či aktuální příliv peněz do fondů či odliv z nich. Jestliže tedy majetek akciových fondů loni vzrostl o 192 mld. eur, jejich čisté prodeje dosáhly jen 76 miliard eur. U ostatních kategorií je tento rozdíl citelně nižší.

Celkový trend je zřejmý

Jestliže se podíváme na strukturovaný vývoj posledních sedmi let, můžeme na grafu krásně sledovat vývoj jednotlivých kategorií fondů. Vidíme "bublinu" akciového nadšení let 1998-2000, která byla způsobena nejen přílivem nových investorů a jejich peněz, ale i přehřátým růstem akciových trhů. Jestliže si však uvědomíme, že akciové trhy poklesly o více než třetinu, můžeme usoudit, že investoři v akciových fondech většinou "vydrželi". Nezpanikařili a nezačali masově své investice prodávat – alespoň většinou.
To je ostatně první předpoklad investice do akciového produktu: investiční horizont. Pochopitelně je výhodnější investovat v době, kdy jsou ceny akcií nízko, než na jejich lokálních maximech. Proto bylo perspektivnější investovat v roce 2003 a jak graf ukazuje, evropští investoři růstový sentiment akciových trhů akceptovali.

Jak různá pololetí

Málokdy se však změny orientace dostavují "naráz". V polovině loňského roku ovšem začaly nejen ceny akcií růst, ale navíc i ceny dluhopisů klesat. To znamenalo, že výnos dluhopisových fondů se začal citelně snižovat. I tuto situaci jsme zažili na vlastní kůži a naši nezkušení investoři dluhopisových fondů z nich začali v druhém pololetí masově prchat. V evropském průměru takový útěk nevidíme, ukazuje se jen odliv z fondů peněžního trhu. To je ovšem běžný jev, protože fondy peněžního trhu nejsou vlastně žádnou "pravou" investicí. Jde jen o likvidní "rezervoár" peněz – a když je situace příznivá, je snadné peníze přesunout na perspektivní trh.
Na dalším grafu tak vidíme, že přestože ještě v prvním pololetí přes 90 % čistých prodejů směřovalo do fix income (peněžního trhu a dluhopisových) fondů, druhé pololetí již signalizuje víc než 90% vítězství equity-based a dokonce plné tři čtvrtiny investic směřujících přímo do akciových fondů.

A co vy? Také jste prchli z dluhopisových fondů? Měníte je za akciové?