Investujte na sekeru

Obchodní systém SPAD (Systém pro podporu trhu akcií a dluhopisů) představuje na pražské burze jediný segment, kde dosahují české akcie dostatečně zajímavé likvidity. Nejobchodovanější z jeho sedmi emisí dosahují denních obratů v řádu stovek milionů korun, což je dostatečný objem zajišťující jistou stabilitu a plynulost trhu. Pro menší investory ale může být nedostatkem SPADu skutečnost, že se obchoduje v minimálních obchodních jednotkách (tzv. lotech), kde ten "nejlehčí" (v hantýrce makléřů se používá termín "těžká akcie" pro cenný papír s vysokou tržní hodnotou za kus či za lot, příkladem by mohla být Erste či Komerční banka) představuje 3 000 akcií Českých radiokomunikací, což by podle zavíracího kurzu z 21. října bylo 963 tisíc (velikost dalších lotů najdete v tabulce). S pomocí úvěru už ale můžete jeden lot "rádia" (tak makléři říkají Českým radiokomunikacím) koupit tehdy, když máte k dispozici alespoň 150 tisíc Kč. K nákupu "nejtěžšího" lotu Erste bank pak potřebujete třikrát tolik (asi 450 tisíc). Zbývající peníze vám zajistí obchodník prostřednictvím REPO operace (půjčka zajištěná nakoupenými akciemi, technicky se provede tak, že půjčující instituce od vás koupí cenné papíry a v okamžiku splácení půjčky vám je prodá zpět; většinou dostanete úvěr 85 % tržní hodnoty) nebo standardním úvěrem (je vyžadováno nejméně 20 % vlastních prostředků).

Velikost lotů pro obchodování ve SPADu
Název	Velikost lotu (v ks)	Lot v peněžním vyjádření*
České radiokomunikace	3 000	963 000
Český telecom	5 000	1 457 500
ČEZ	20 000	2 915 000
Erste Bank	1 000	2 972 000
Komerční banka	1 000	2 589 000
Philip Morris ČR	200	2 898 400
Unipetrol	20 000	1 300 800
* přepočteno zavíracím kurzem z 21. října

Nákup akcií na úvěr s sebou oproti běžnému obchodování nese dodatečné náklady. U všech obchodníků se platí úrok (v praxi mezi 7,5 – 14,5 %, vzhledem ke krátké době, na kterou si většinou půjčujete, jde ale o zanedbatelnou položku v řádu stovek, maximálně jednotek tisíc korun) a pak další poplatky v závislosti na tom, jak jsou peníze získány. Pokud jde o financování prostřednictvím REPO operace, pak platíte poplatky za převody cenných papírů (mezi jedním a dvěma tisíci). Jinou variantou je klasický úvěr (nabízí například FIO), kde nedochází k převodu cenných papírů do zajištění, pouze je vám poskytnut úvěr (ve výši 70 - 80 % aktuální tržní hodnoty). Z něj platíte úrok a ještě si vždy na čtvrtletí dopředu musíte sjednat úvěrový rámec, za jehož "přistavení" ve FIO zaplatíte 0,47 % z jeho objemu (jednomilionový úvěrový rámec vás tak vyjde na 4 700 Kč). Ač se to může jevit jako dražší, při častém obchodování to vyjde díky ušetřeným transakčním poplatkům levněji (FIO má ale zase jedny z nejvyšších úrokových sazeb - 11,45 až 14,45 % p.a.). Za jistých okolností se ale můžete vyhnout i placení úroků. Pokud se vám totiž podaří pozici otevřít a uzavřít v rámci jednoho obchodního dne, není nutné ji financovat, a můžete tak ušetřit na úrocích i poplatcích. Nikdy se ale nevyhnete poplatkům za obchodování. Ty se mohou pohybovat mezi 1 500 a 4 500 Kč v závislosti na velikosti obchodu.

Proč přínáší obchodování na úvěr vyšší výnos?

Chcete koupit akcie za 10 000 Kč. Máte dvě možnosti. (V tomto příkladě pro snažší pochopení nepočítáme s poplatky.) 1. K nákupu použijete své vlastní peníze. Za nějakou dobu jejich cena vzroste a vy je prodáte za 10 500. vklad     10 000 koupě   -10 000 prodej    10 500 ----------------------------- zisk            500 hrubý výnos 500/10 000 = 5% 2. Ale také můžete vložit vlastních jen tisíc korun a zbývajících 9 tisíc si půjčit. vklad       1 000 půjčka     9 000 koupě   -10 000 prodej    10 500 splátka   -9 000 ---------------------------- zisk            500 výnos 500/1 000 = 50% Celá věc samozřejmě funguje i obráceně. Pokles o pět procent by v prvním případě znamenal výnos – 5 %, v druhém by to bylo – 50 %.

Výnos v závislosti na podílu vlastních prostředků
Podíl vlastních peněz	100 %	50 %	30 %	20 %	15 %
Růst kurzu o 1 %	1 %	2 %	3,33 %	5 %	7 %
Růst kurzu o 5 %	5 %	10 %	16,66 %	25 %	33,33 %
Pokles kurzu o 10 %	-10 %	-20 %	-33,33 %	-50 %	-66,67 %

Důležitým faktorem, který je nutný u obchodování na úvěr brát v úvahu, je skutečnost, že půjčka na nákup akcií znamená potenciálně vyšší výnos z vložených peněz, ale současně podstatně vyšší riziko (viz tabulka). Při obchodování na margin (vysvětleno dále) totiž můžete skutečně přijít o všechno, což se vám při spekulacích pouze s vlastními penězi tak snadno stát nemůže. U obchodů na úvěr stačí pokles hodnoty nakoupených akcií o 15 či 20 % a pokud právě tolik činil váš vklad (vložili jste 15 až 20 % hodnoty nakupovaných CP), je vaše původní investice ztracena celá.

Příklad ztrátové transakce
Vklad na začátku (15 % hodnoty lotu)	375 000
Koupě 1 lot akcií KB (2. října, kurz 2 500 Kč/ks)	- 2 500 000
Poplatek obchodníkovi (0,28 % objemu)	- 7 000
Poplatek burze (0,08 % objemu)	- 2 000
Otevření repa na 2 125 000	- 1 320
Prodej 1 lot akcií KB (6. října, kurz 2352 za kus)	2 352 000
Uzavření repa na 2 125 000	- 1 320
Úrok (5 dní, sazba cca 10 % p.a.)	- 2 911
Poplatek obchodníkovi (0,28 % objemu)	- 6 586
Poplatek burze (0,08 % objemu)	- 1 882
Výsledek transakce	- 171 018
Konečný zůstatek na účtu	203 982
Výnos v %	- 45,60 %
Poplatky počítány podle obchodních podmínek Cyrrus. Obchodníky jsme pro spočítání transakcí vybrali náhodně. Skutečnost, že Cyrrus počítal ztrátový obchod a FIO ziskový tedy určitě neznamená, že byste u Cyrrusů dělali jen ztráty a u FIA jen zisk.

Co když zavolá pan Margin

Právě v situaci, kdy jste nakoupili na dluh a kurz klesá, se objevuje ještě jedno riziko. Noční můra každého spekulanta – "Margin Call" – v podstatě jde o výzvu vašeho makléře, abyste doplnil finanční prostředky. V českých podmínkách většinou nastává ve chvíli, kdy vaše vlastní peníze kryjí jen deset či méně procent otevřené pozice. V takové situaci většinou nedochází okamžitě k prodeji vašich akcií. Pokud ale pokles pokračuje, makléř pozici uzavře při poklesu o několik dalších procent na asi 7 % vlastních prostředků (pokud je tedy včas nedoplníte).

Příklad ziskové transakce
	Spekulant (20% vlastních zdrojů)	Investor (30% vlastních zdrojů)
Vklad na začátku	285 000	427 500
Koupě 1 lot akcií Českého telecomu (8. října, kurz 285 Kč/ks)	- 1 425 000	- 1 425 000
Poplatek obchodníkovi (0,1 % objemu)*	- 1 215	- 3 615
Poplatek burze (0,015 % objemu)	- 214	- 214
Otevření úvěru (poměrná část poplatku)	- 774	- 677
Prodej 1 lot akcií Českého telecomu (21. října, kurz 292 Kč/ks)	1 460 000	1 460 000
Úrok (13 dní)*	- 5 867	- 4 068
Poplatek obchodníkovi (0,1 % objemu)*	- 1 215	- 3 615
Poplatek burze (0,015 % objemu)	- 219	- 219
Výsledek transakce	25 496	22 592
Konečný zůstatek na účtu	310 496	450 092
Výnos v %	8,95 %	5,28 %
Poplatky počítány podle obchodních podmínek FIO. * Spekulant má vyšší úrokovou sazbu (14,45 % p.a.), ale nižší poplatky za obchodování (max 1 200 Kč), Investor má nižší úrokovou sazbu (11,45 % p.a.), ale vyšší poplatky za obchodování (2 400 Kč za obchod ve SPADu), k poplatku se připočítává 15 Kč za podání pokynu.

Můžete vydělat i na poklesu

Podobný princip jako u úvěrů lze použít i u spekulací na pokles kurzu. Při ní prodáte za "vysoký" kurz akcie, které nemáte a dokoupíte je levněji, až kurz klesne (kurz může také stoupnout a vy místo zisku proděláte, protože budete nakupovat dráž). Cesty, jak to ve SPADu můžete udělat, jsou dvě. Buďto budete spekulovat, že kurz klesne v rámci obchodního dne, pak pokud např. ráno prodáte Český telecom za 294 a odpoledne ho za 291 koupíte zpátky, tak vzhledem k odloženému vypořádání (obchody se standardně vypořádávají v T+3, kdy T je den obchodu, počítají se samozřejmě jen obchodní dny) tuto transakci můžete udělat, aniž byste si dané cenné papíry skutečně půjčovali. Samozřejmě vám to musí dovolit váš obchodník, protože pokud pozici nestihnete včas uzavřít, musí sehnat cenné papíry, které jste prodali aniž jste je měli. Pokud už si pro vaši transakci cenné papíry půjčujete (například FIO ale půjčky cenných papírů vůbec nenabízí, pouze jsou ochotni udělat onen intraday obchod), už nejste omezeni jedním dnem, ale za půjčení zase musíte zaplatit (tedy většinou, například Atlantik FT půjčuje akcie zdarma, platíte ale poplatky) a navíc za převody cenných papírů.

Pokud vás možnost investování "bez peněz" zaujala, musíte ještě učinit nejdůležitější krok - vybrat si brokera, který tento typ obchodování nabízí. V současnosti je to například Atlantik Finanční trhy (profil, názory), Cyrrus, FIO (profil, názory) či Sati (profil, názory). Řada dalších obchodníků je ale schopna pro své klienty tento typ transakcí zajistit, současně to však příliš neprezentuje. Příkladem je brněnský Böhm & Partner (profil, názory). Kartami také může zamíchat brokerjet České spořitelny, který by měl být představen v listopadu. V dohledné době chce nové služby pro menší klienty nabídnout i Patria (profil, názory), ale podrobnosti zatím nebyly prezentovány.

Obchodovali jste někdy na margin? Byli jste při tom úspěšní?