Co s milionem korun

Dříve, než se investor začne zabývat výběrem jednotlivých titulů či fondů do svého portfolia, měl by si uvědomit, že rozhodujícím činitelem jeho úspěchu či neúspěchu na finančních trzích je primární alokace. Tedy rozhodnutí, kolik procent investuje do majetkových cenných papírů (akcie) a kolik vloží do instrumentů úročených (dluhopisy, peněžní trh). Podle výzkumu pánů Brinsona, Hooda a Beebowera provedeného v USA činí vliv tohoto rozhodnutí přibližně devadesát procent budoucího úspěchu či neúspěchu.

Navrhovaná alokace portfolia

Navrhujeme-li smíšené portfolio pro fyzickou osobu, středního věku s průměrnou averzí k riziku a dostatečným, minimálně tříletým investičním horizontem, musíme nejprve nalézt jeho základ. Tento základ, nebo-li šedesátiprocentní jádro portfolia pro rok 2003 vidím v investicích do repo obchodů. V našem případě, kdy je investor na straně poskytovatele hotovosti, hovoříme o reverzním repo obchodu.

Reverzní repo obchod představuje nákup cenných papírů za hotovost s dohodou o jejich budoucím prodeji. Jde tedy o označení pro kolaterizovanou (kolaterál – dočasná zástava) formu bezpečného půjčování hotovosti, neboť je minimalizováno úvěrové riziko, transakční náklady a náklady na vypůjčení. Kupující cenných papírů poskytne půjčku hotovosti prodávajícímu cenných papírů s tím, že půjčka se splatí při zpětném nákupu cenných papírů původním prodávajícím. Současné výnosy těchto obchodů se pro poskytovatele hotovosti (investory) pohybují okolo 6 % p.a. Jako kolaterál jsou převážně využívány likvidní akcie z domácí burzy – systému SPAD. Pro případ poklesu cen podkladového aktiva je při uzavírání repo obchodů stanoven diskont ve výši 10 až 20 % ve prospěch poskytovatele hotovosti (investora).

Zbývajících čtyřicet procent portfolia je prostřednictvím indexových certifikátů (SPY,STOXX50,EWJ,QQQ) investováno do vyspělých akciových trhů s ohledem na jejich současnou atraktivitu a velikost jejich tržní kapitalizace. Indexové certifikáty jsou dle mého názoru nejvhodnější a také nejlevnější možností jak nakoupit diversifikovanou část předmětných trhů. Jejich kurs pak kopíruje vývoj vybraného akciového indexu.

Historie portfolia

Pohledem na vymodelovanou historii portfolia je patrná jeho teoretická schopnost přečkat i nepříznivé období akciových trhů s kladnými výsledky. Za období posledních pěti let by jeho hodnota vzrostla o více než osmnáct procent, což by ve srovnání s 15 až 40procentními propady akciových indexů nebyl vůbec špatný výkon. Maximální hodnotu mělo toto portfolio v březnu 2000 (+37,5 %) a nikdy jeho hodnota nepoklesla pod hodnotu vkladu! V následujícím období očekávám výnosy tohoto portfolia v rozpětí od 8 do 12 % p.a. Navržená aktuální alokace je nyní výnosově připravena jak profitovat z budoucího oživení světové ekonomiky, tak i čelit současné válce v Iráku.

Co si myslíte o navrženém portfoliu? Považujete investici do repo obchodů za dobrý tip? Jak byste milion korun zhodnotili vy? Připojte svůj názor!

Psáno pro časopis E8, společenskou přílohu týdeníku Euro.

Autor je portfoliomanažer společnosti A&CE Global Finance.