Úspěch středoevropských dluhopisů

Zpomalující hospodářský růst, klesající inflace a posilující měny stály v uplynulém roce za poměrně razantním snižováním úrokových sazeb v regionu střední Evropy. To vedlo ke zvýšenému zájmu o investice do středoevropských dluhopisů, které během roku zhodnotily (dle indexů EFFA) v průměru o 14,3 %. V České republice mezitím došlo ke snížení klíčové úrokové sazby centrální banky – dvoutýdenní repo sazby – celkem pětkrát ze 4,75 % na 2,75 % (nyní 2,50 %) a dluhopisy zde zhodnotily o 11,29 %. V Maďarsku zasáhla centrální banka sedmkrát, když snížila úrokové sazby z 9,75 % na 8,50 % (nyní 6,50 %), a dluhopisy zde meziročně posílily o 10,37 %. V Polsku pak došlo k uvolnění měnové politiky osmkrát, když zlevnila čtrnáctidenní refinanční sazba ze 16,5 % na 9,75 % (nyní 6,50 %). Zde si dluhopisy během roku připsaly 21,33 %.

Spolu s poklesem úrokových sazeb a růstem cen dluhopisů ve střední Evropě pokračovalo také zhodnocování portfolií dluhopisových podílových fondů orientovaných na tento region. Zejména fondy, které pokles úrokových sazeb očekávaly a vsadily na dluhopisy s delší splatností, dosáhly během roku vyššího zhodnocení. Mezi fondy, které úspěšně těžily z vývoje na českém dluhopisovém trhu, patřily korunové zahraniční fondy KBC Renta Czechrenta, ABN AMRO Czech Crown Bond Funda ING Český fond obligací, které v během roku zhodnotily o 8,77 %, 8,41 %, resp. 7,70 %. Jejich české protějšky, ISČS Sporobond, IKS Dluhopisový, CitiBond Czech Fund a ČP Invest Fond státních dluhopisů si během roku připsaly 6,75 %, 5,58 %, 7,14 % a 6,70 %. Zajímavého zhodnocení dosáhly i fondy zaměřené na polské a maďarské dluhopisy, ISČS Trendbond a IKS Plus bondový, které i přes počáteční nepříznivý vliv měnových kurzů během roku zhodnotily o 6,83 %, resp. 7,00 %.

Stejné výnosy jako v minulém roce letos již od dluhopisových podílových fondů orientovaných na střední Evropu očekávat nelze. Například české dluhopisy ze své hodnoty většinu nabídly a dokonce i možné další snížení úrokových sazeb Českou národní bankou začal dluhopisový trh již v předchozích týdnech zapracovávat do cen. Nicméně odhady meziročního růstu u českých dluhopisů činí zhruba 3-4 %, a to především díky předpokládanému posilování české koruny. Mnohem zajímavější jsou pak pravděpodobné výnosy u maďarských a polských dluhopisů, kde odhady hovoří o růstu o 6-9 % za rok. Zejména v Maďarsku jsou vzhledem k výraznému úrokovému diferenciálu nyní dluhopisy velmi atraktivní. Podle manažera fondu ISČS Trendbond Štěpána Mikoláška by "posilující forint měl pomoci zvládat inflaci a pokud to centrální banka myslí vážně s obranou stávajícího pásma forintu, bude zapotřebí výrazně snížit úrokové sazby". Za zmínku podle Mikoláška stojí i Slovensko, kde "je pravděpodobné, že se centrální banka uchýlí k dalšímu snižování sazeb".

Pro nadcházející období tak lze za favority mezi podílovými fondy označit dluhopisové fondy ISČS Trendbond a IKS Plus bondový, které značnou část portfolia investují do polských a maďarských dluhopisů. U ostatních správců zatím podobné fondy v nabídce nejsou, ale již se připravují. Skupina KBC/ČSOB tak například po úspěchu fondu Czechrenta hodlá na českém trhu představit fondy Zlotyrenta a Forintrenta orientované na dluhopisy denominované v polské a maďarské měně. Plánovaný termín je duben 2003. Podobně ING Investment Management chce v nejbližším období rozšířit okruh investic i na další středoevropské trhy dluhopisů, a to v rámci stávajícího fondu ING Český fond obligací.

Více o podílových fondech se dozvíte v naší sekci Univerzita.
Nezapomeňte, že prostřednictvím našeho serveru můžete výhodně investovat do fondů ING a ČP Investu.

Vydělají v roce 2003 více fondy zaměřené na středoevropské akcie nebo na dluhopisy? Nebo bude lepší nechat peníze v bance? Zúčastněte se naší diskuse.