Tajemné CDOs

Tajemné CDOs
Možná jste již slyšeli název CDO nebo asset-backed securities. Českým investorům je ve větší míře představila Komerční banka - a vzbudila s nimi velký rozruch. Proč?

V podstatě proto, že jde o aktivum, které by šlo asi nejlépe přirovnat ke korporátním dluhopisům. Zjednodušeně řečeno, CDO (Collateralized Debt Obligation) vznikají z velkého balíku dluhů (může jít o půjčky firem, pohledávky leasingových společností nebo dokonce i úvěry z kreditních karet). Tento balík, ve kterém je obvykle několik set úvěrů, je rozdělen na několik dílů, takzvaných tranší, které se liší svou kvalitou a cenou.

Pokud totiž dojde k nesplacení některého z podkladových dluhů (tzv. default), odečte se škoda z nejnižší tranše. Pokud je tato tranše vyčerpána, postupuje se k další tranši. U CDOs si tak můžete volit míru rizika, kterou chcete postoupit. A právě to je zřejmě největší rozdíl mezi CDOs a klasickými firemními dluhopisy. Nakupujete-li totiž firemní dluhopis, vždy jste vystaveni riziku defaultu konkrétní firmy. Analyzovat příslušné riziko není vůbec jednoduché, neboť řadě emisí korporátních dluhopisů chybí alespoň lokální rating, nemluvě o ratingu některé ze světových ratingových agentur. Ve světe korporátních dluhopisů navíc ne vždy platí obvyklá pravidla. Řada analytiků například považuje firmy v majoritním vlastnictví státu za bezpečnou investici, neboť v případě problémů očekává od státu pomocnou ruku. Jenže například u Vítkovic, kde stát vlastní dvě třetiny společnosti, přišel místo pomoci státu default s tím, že vlastníci dluhopisu získají po dvou letech třicet procent své investice.

Hlavním plusem CDOs je tedy kvalitní diverzifikace rizika, díky které je poměr riziko / výnos velmi atraktivní (a při současné stagnaci světové ekonomiky lze CDOs pořídit za velmi atraktivní ceny). Co je ale nevýhodou CDOs? Především nízká likvidita. Jednotlivé tranše jsou totiž připravovány na míru jednotlivým investorům, takže prodat je před datem splatnosti je velmi obtížné. Nízká likvidita se samozřejmě odráží v ceně a výnosu CDOs, ale fond, který by byl donucen své investice do CDOs předčasně likvidovat, by tak musel učinit s velkou ztrátou.

Toto jsou tedy ony tajemné CDOs. U nás je najdete v portfoliu nedávno inovovaného fondu IKS Plus Bondový (OFIKSPL), což je dluhopisový fond nabízející vyšší výnosy (spolu s vyšším rizikem) než dluhopisové fondy investující obvykle jen v České republice. Podobný high-yield fond má od konce minulého roku v nabídce také ISČS (profil, názory) - fond Trendbond (profil, názory). Tento fond ovšem do CDOs neinvestuje a ani tak činit nehodlá. O tom se ostatně dozvíte víc: na následujících řádcích se dozvíte, proč do CDOs investuje IKS KB a její portfolio manažeři Patrik Hochmal a Ondřej Král. Zítra si budete moci přečíst protinázor Martina Burdy z ISČS, vysvětlující, proč se jeho investiční společnost rozhodla do CDOs neinvestovat.

Proč raději CDO než korporátní dluhopisy?

Pokud se investor rozhodne alokovat část prostředků do trhu korporátního rizika, je nutné vytvořit a implementovat úspěšnou investiční strategii. Investor může koupit jak portfolio jednotlivých korporátních dluhopisů, tak tranši CDO (Collateralized Debt Obligation). Každá z těchto strategií má své výhody a nevýhody, ale jsme přesvědčeni, že menší investoři a investoři nově investující na trhu korporátních dluhopisů mohou formou investic do CDO jedině získat. Efektivita a kontrola nad rizikem, kterou nabízejí CDO, převažuje nad faktem, že korporátní dluhopisy v porovnání s CDO disponují lepší likviditou.

Ve srovnání s portfoliem korporátních dluhopisů mají CDO pro české investory následující výhody: - nabízejí vysokou míru regionální i odvětvové diversifikace, která je na trhu korporátních dluhopisů nedosažitelná - při srovnatelném ratingu mají vyšší kreditní spread než podnikové dluhopisy (některé české dluhopisy rating od zahraničních ratingových agentur vůbec nemají) - disponují vyšší recovery rate než korporátní dluhopisy (zejména domácí) v případě kreditní události a úpadku emitenta a mají nižší migraci ratingu

Ondřej Král a Patrik Hochmal, portfolio manažeři IKS KB

Co si o CDOs myslíte vy? Mají co dělat v podílových fondech? Koupili byste si takový fond? Podělte se s námi o své názory!

Líbil se vám článek?

-2
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 14 komentářů

Chcete prodat svou nemovitost?

Nechte si zpracovat ZDARMA cenovou nabídku!

Stačit nám bude pár základních informací o vašem bytě nebo domě a kontakt.

Cenu zjistíte OBRATEM.

Mám zájem prodat:

Prodej bytuByt
Prodej domuDům
Prodej pozemkuPozemek
Ostatní prodej nemovitostiJiné
Zpět

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

15. 3. 2002 19:34

CDO se většinou drží do maturity, takže nějaké to procentíčko celého majetku fondu v CDO nikoho nezabije, protože ho nebude s vysokou pravděpodobností potřeba prodat před splatností

Zobrazit celé vlákno

+30
+-
Reagovat na příspěvek

Příspěvek s nejvíce zápornými hlasy

13. 3. 2002 14:59

Fondy řídí konkrétní pan X či Y jen ve špatné společnosti. Slušný podnik nestojí ani nepadá na osobě na mažera fondu, protože fond řídí tým a ten využívá analytické zázemí finanční skupiny. Manažer fondu je úředník, který vykonává jen investiční strategii, která je mu předepsána. Know-how zůstává ve společnosti. Rok 2001 je důležitý stejně jako všechny ostatní minulé roky. Již se nikdy nebude opakovat a investor se MUSÍ dívat před sebe. Jak již kdosi řekl: "Kdo se orientuje při investování podle historických výkonností, chová se, jako by řídil automobil na základě pohledu do zpětného zrcátka." Takže opakuji: dívejte se do budoucnosti a počítejte poplatky. Pak se rozhodněte.

Zobrazit celé vlákno

-2
+-
Reagovat na příspěvek
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem (14 komentářů) příspěvků.

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

PPF chce stáhnout akcie O2 z burzy, chystá vytěsnění

23. 6. 2021 | Jiří Hovorka | 2 komentáře

PPF chce stáhnout akcie O2 z burzy, chystá vytěsnění

Skupina PPF chce kompletně ovládnout operátora O2 Czech Republic. Přes společnost PPF Telco bude kupovat další akcie, s nimiž se obchoduje na pražské burze. Cílem PPF je nabýt víc než... celý článek

Bitcoin spadl pod 30 tisíc, za týden ztratil čtvrtinu

22. 6. 2021 | Jiří Hovorka | 6 komentářů

Bitcoin spadl pod 30 tisíc, za týden ztratil čtvrtinu

Cena virtuální měny bitcoin dnes poprvé od začátku letošního roku klesla pod hranici 30 tisíc dolarů. Pokračuje tak v postupném propadu, který začal zhruba v první polovině května,... celý článek

Spojení Monety a Air Bank neprošlo, rozhodli akcionáři

22. 6. 2021 | Petr Kučera | 3 komentáře

Spojení Monety a Air Bank neprošlo, rozhodli akcionáři

Valná hromada neschválila plán skupiny PPF a představenstva Monety na vznik třetí největší banky v Česku. Naprostá většina akcionářů sice souhlasila se samotným spojením, chybělo však... celý článek

Začít investovat? Nemám dost peněz. Experti radí, co s tím

22. 6. 2021 | Petr Kučera | 11 komentářů

Začít investovat? Nemám dost peněz. Experti radí, co s tím

„Budu investovat, až budu mít peníze. Je něco jako: začnu sportovat, až budu fit. Funguje to přesně opačně. Nejdůležitější je hlavně začít i s pár stokorunami měsíčně. Neodkládejte... celý článek

Jak nespálit peníze v dluhopisech. Varovné signály

21. 6. 2021 | Tomáš Kálal | 1 komentář

Jak nespálit peníze v dluhopisech. Varovné signály

Drtivá většina dluhopisů, které označujeme jako high yield, česky vysoce výnosové, se dočká splacení. Že čtete o těch, jejichž vydavatelé krachují a nesplácejí, je spíš povahou zpravodajství... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.