Dluhopisy: ceny na britském trhu nejspíš klesnou

Robert Šíbl | 7. 11. 2006
Dluhopisy: ceny na britském trhu nejspíš klesnou
Americké vládní dluhopisy i celý evropský trh se minulý týden pohyboval jako na houpačce. Trh z počátku týdne ještě zapracovával horší čísla růstu hrubého domácího produktu z předminulého pátku, ke konci týdne ovšem otočil, a to také díky velmi dobrému stavu amerického trhu práce.

Výnosy na amerických vládních dluhopisových trzích v pátek prudce vystřelily jako důsledek mnohem lepších čísel americké nezaměstnanosti. Denní pokles cen, které se pohybují inverzně k výnosům na trhu, byl nejsilnější od července loňského roku.

V Evropě se velmi dychtivě očekával výsledek ze čtvrtečního zasedání Evropské centrální banky. Prezident J.C. Trichet opět zdůraznil, že ECB bude i v budoucnu "velmi ostražitá" v souvislosti s vývojem inflačních tlaků v ekonomice. To nemění dosavadní rétoriku banky a dále ponechává solidní šanci růstu sazeb ještě do konce letošního roku.

V regionu střední Evropy bylo na pořadu zasedání Národné banky Slovenska (profil, názory) a nutno říct, že s překvapením. Všeobecně očekávaný růst sazeb nepřišel, výnosy vládních papírů však klesly jen mírně. Za rozhodnutím stojí minulý pokles inflačních tlaků na nákladové straně (pokles cen energií). Tento faktor je však spíše krátkodobý, nadále přetrvávají tlaky na poptávkové straně.
Domácí trh po senátních volbách zklidnil, na celé délce křivky byl k vidění pokles výnosů a růst cen, vítězství ODS trh kvitoval, solidní data zároveň poslala českou korunu na další vandr k a možná také pod 28,00 CZK/EUR, což pomohlo také dluhopisům.


Spojené státy

Začátek týdne se vyvíjel ještě ve vleku slabšího pátečního HDP. To potvrdilo pokračující pokles růstu amerického hospodářství. Investoři do cen na trhu zapracovali opět zvýšenou pravděpodobnost poklesu úrokových sazeb v příštím roce.

Trhy také reagovaly na úterní horší data americké spotřebitelské důvěry. I přes pokles cen ropy v minulém měsíci došlo k poklesu hodnocení současných podmínek, i když data jsou stále na úrovni svých dlouhodobých maxim a reakce trhu byla způsobena lepšími očekáváními trhu, která se nepotvrdila.

Ke konci týdne trh překvapila nová data z trhu práce. Počet nově vytvořených pracovních míst byl sice nižší než se předpokládalo, revize dat z minulých období ale stlačila míru nezaměstnanosti v USA až k 4,4 %. Toto je nejnižší úroveň za posledních pět let. Ukazuje se, že trh dokáže v relativně krátkém časovém intervalu velmi měnit svá stanoviska na budoucí vývoj, když posunul výnosy výše na celé délce křivky.

 

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


Eurozóna a Velká Británie

Událostí týdne bylo zasedání ECB ve čtvrtek. Nepřineslo žádné větší překvapení, sazby zůstávají na 3,25 %. Výnosy spadly, více na delších splatnostech, i když jen o mírné 3 bazické body u desetiletých dluhopisů. Komentáře představitelů ECB zůstávají ostré a drží tak výnosy na kratších splatnostech stále nahoře.

Výnosová křivka se dále zplošťuje. Rozdíl mezi výnosy z dvouletých a desetiletých dluhopisů činí v současnosti již jen 5 bodů, zdá se, že trh do cen plně zahrnuje očekávané navýšení sazeb ze strany ECB.

Na trhu se zvyšuje pravděpodobnost, že se sazby budou navyšovat ve Velké Británii. Tamní tlak na růst cen totiž neustává, inflace je nad dvouprocentním cílem Bank of England. Je tedy možné, že se sazby podívají na hranici 5,00 %, nové pětileté maximum. To by tlačilo ceny dluhopisů na britském trhu níže.


Region střední Evropy

Domácí trh bez silnějších impulsů minulý týden získal. Povolební situace zdá se snížila politická rizika, i když zřejmě stejně do poloviny příštího roku půjdeme znovu k volebním urnám.

V Maďarsku trh také získal, když premiér Gyurcsany oznámil škrtání ve státním rozpočtu. Sazby ale zatím stále rostou, což tlačí dolů ceny u dluhopisů s kratšími splatnostmi.

Na Slovensku překvapivě nenavýšily sazby, místní trh tedy získal. Stejně jako v Polsku.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
k 3. 11. 2006 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,82 3,72 3,15 8,26 4,7
týdenní změna 0,073 -0,002 -0,053 0,05 -0,024
měsíční změna 0,166 0,113 -0,066 -0,49 -0,194
3 roky 4,75 3,7 3,35 8,06 4,8 4,53
týdenní změna 0,072 -0,019 -0,064 -0,031 -0,035 -0,022
měsíční změna 0,166 0,089 -0,052 -0,696 -0,24 -0,295
5 let 4,69 3,73 3,57 7,59 5,07 4,57
týdenní změna 0,057 -0,025 -0,023 -0,027 -0,079 -0,003
měsíční změna 0,136 0,079 -0,04 -0,695 -0,267 -0,18
10 let (SK 8 let) 4,72 3,77 3,87 7,2 5,26 4,28
týdenní změna 0,044 -0,036 -0,002 -0,051 -0,094 -0,122
měsíční změna 0,101 0,038 0,015 -0,552 -0,206 -0,081
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Dluhopisy na Peníze.CZ

Ptáte se, co jsou dluhopisy a jak do nich investovat? Navštivte naši Univerzitu Peníze.CZ, kurz Dluhopisy. Dozvíte se nejen základní informace o těchto cenných papírech, přečtete si také třeba o členění dluhopisů, chování cen dluhopisů nebo o úvěrovém ratingu dluhopisů.

Profily českých obligací, aktuální kurzy a další potřebné informace, naleznete v této sekci. O každém dluhopisu se dozvíte základní údaje a aktuálné hodnoty, viz následující příklad:

Vyzkoušet můžete také náš test z investování do dluhopisů!

Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále? 

Líbil se vám článek?

+1
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: výnosy u dvouletých splatností na čtyřletých maximech

31. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: výnosy u dvouletých splatností na čtyřletých maximech

Minulý týden zasedal americký FED a centrální banky zemí střední Evropy. Sazby se změnily jen v Maďarsku. Na dluhopisových trzích v Evropě dále rostly výnosy a klesaly ceny, zvyšuje... celý článek

Dluhopisy: udělení důvěry polské vládě trh ocenil 13bodovým poklesem

24. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: udělení důvěry polské vládě trh ocenil 13bodovým poklesem

Ceny na dluhopisových trzích se v minulém týdnu vyvíjely bez větších změn. Výnosy vládních dluhopisů v posledních čtrnácti dnech v průměru vzrostly o nevýrazných 10 bodů.

Dluhopisy: výnosy v Evropě rostly a porostou

17. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: výnosy v Evropě rostly a porostou

Evropské dluhopisové výnosy vzrostly nejvíce za poslední tři měsíce a do budoucna se čeká jejich další růst. Inflace v ČR znovu klesla pod tři %, na trh měla tato čísla jen minimální... celý článek

Dluhopisy: globální trh se nachází velmi vysoko

10. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: globální trh se nachází velmi vysoko

Výnosy na americkém trhu stouply nejvíce od počátku srpna. Posílily i dluhopisové trhy v eurozóně a politickými událostmi zmítaném středoevropském regionu. Ve čtvrtek podle očekávání... celý článek

Dluhopisy: ve středoevropském čtyřlístku "řádily" centrální banky

3. 10. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ve středoevropském čtyřlístku "řádily" centrální banky

Minulý týden zasedaly všechny čtyři centrální banky ve středoevropském regionu. Největším překvapením bylo rozhodnutí maďarské autority, překvapila ale Národná banka Slovenska a z části... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.