Dluhopisy: také v ČR vzrostou sazby dříve

Robert Šíbl | 19. 9. 2006
Dluhopisy: také v ČR vzrostou sazby dříve
Událostí minulého týdne bylo páteční zveřejnění míry americké i evropské inflace. Vše tentokrát zůstalo bez překvapení a i dluhopisové trhy končily týden na úrovních, na kterých začínaly. Domácí situace se vyvíjí spíše ve vleku politických událostí, vyšší nárůst dluhopisových výnosů byl způsoben prohlášením viceguvernéra ČNB Singera, který naznačil dřívější utažení měnové politiky. Situace v regionu hlásí růst trhu v Polsku i Maďarsku.


Spojené státy

Údaj týdne: americká inflace měřená indexem CPI. Trh bývá velmi citlivý, i když se FED orientuje spíše podle cenového deflátoru PCE. Nicméně páteční čísla ukázala pokles inflačních tlaků, především tlak na růst cen energií v srpnu mírně opadl. Cena ropy na světových trzích dále klesá. V srpnu vzrostly energie o 0,3 % proti červenci, což proti minulému růstu o 2,9 % představuje pokles inflačních rizik. Více se na toto téma dočtete ve včerejším akciovém komentáři Akcie: akciové dividendy se stávají výhodnější než výnosy dluhopisů.

Trh ale mírně oslabil, a to především ke konci týdne. Jedním z důvodů je také pozitivní prohlášení amerického ministra financí Paulsona, který řekl, že minulý růst zaměstnanosti a mezd pomáhá ekonomickému oživení v USA.

Trh počítá ještě s jedním nárůstem sazeb v letošním roce. Členové FEDu nejsou se svými názory v poslední době příliš jednotní, ale i přesto lze čekat na středečním zasedání v tomto týdnu spíše stagnaci sazeb.

Výnosová křivka minulý týden mírně povyrostla, opět výše na krátkém konci. Na trhu se totiž objevila nová čísla kondice amerických spotřebitelů. Jak maloobchodní tržby, tak index spotřebitelského sentimentu posílily více, než trh čekal.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


EU a svět

Evropskou křivku posunuly výše ostré komentáře vanoucí z Evropské centrální banky. Ta prohlásila, že inflační tlaky v ekonomice mohou přetrvat i po celý rok 2007. Neustává tak trend z minulého období, ECB bude bránit vyššímu růstu cen za každou cenu. Proto můžeme očekávat další zvyšování úrokových sazeb v zemích eurozóny a tlak na pokles cen na dluhopisových trzích.

Z dalších novinek minulého týdne se evropská inflační čísla, stejně jako ve Spojených státech, vyvíjela podle očekávání. Trh tak reaguje spíše na prohlášení jednotlivých představitelů ECB než na reálný nárůst inflačních nebo jiných rizik v ekonomice.


Region střední Evropy

Viceguvernér ČNB Singer připravil trh na dřívější růst sazeb také v domácí ekonomice. Podle jeho prohlášení lze očekávat růst sazeb již někdy v říjnu, listopadu tohoto roku. Úrokový diferenciál proti zemím eurozóny, ale i vůči Polsku nebo Slovensku neprospívá české měně. Česká národní banka (profil, názory) již v minulosti prokázala, že se ve svém rozhodování orientuje i podle vývoje české koruny (profil, názory). Její kurz v minulém týdnu spadl až k 28,50 CZK/EUR.

Polský trh hlásí pokles výnosů. Na trh měly větší vliv zprávy o návratu bývalé ministryně Gilowské do vlády, i když nová čísla polské inflace naznačila další měsíc s vyšším růstem cen. Na vývoji trhu se projevilo i pozitivní vyjádření agentury S&P týkající se polského ratingu.

Také v Maďarsku měl na dluhopisový trh značný vliv srpnový vývoj cen. Inflace v srpnu stagnovala, také proto zdejší výnosy spíše klesly.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,86 3,67 3,1 8,18 4,89
týdenní změna 0,05 0,037 0,113 -0,05 -0,088
měsíční změna -0,082 0,044 0,218 0,05 0,082
3 roky 4,77 3,65 3,35 8,2 5,01 5,15
týdenní změna 0,039 0,035 0,123 -0,08 -0,101 -0,05
měsíční změna -0,124 -0,034 0,146 0,06 -0,036 -0,15
5 let 4,75 3,68 3,62 7,78 5,19 5,05
týdenní změna 0,04 0,021 0,025 -0,19 -0,199 -0,152
měsíční změna -0,121 -0,103 0,057 -0,066 -0,227 -0,252
10 let (SK 8 let) 4,79 3,78 3,88 7,42 5,41 5,25
týdenní změna 0,017 -0,011 0,024 -0,13 -0,165 0,001
měsíční změna -0,141 -0,194 -0,036 -0,04 -0,246 0,004
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Exekuce majetku: práva exekutora a práva vaše
Hrozí vám exekuce? Nebo už vám dokonce exekutor stojí v kuchyni? Přečtěte si, co vám smí a nesmí zabavit. Že dlužník nejste vy? Nevadí, exekutor může sebrat i cizí věci. Chcete vědět, proč tomu tak je a jaká práva máte? Připravili jsme pro vás nový seriál, v jehož rámci vám nabízíme právní i praktické rady jak se zachovat v případě, kdy vám hrozí exekuce nebo již dokonce máte s exekutorem co do činění. Exekuce majetku: práva exekutora a práva vaše.

Jaký vývoj na dluhopisových trzích čekáte vy?

Líbil se vám článek?

-4
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu

12. 9. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu

Trhům minulý týden chyběly impulzy. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny. Evropský trh si ve vleku vývoje v USA připsal vyšší ztráty, a to také vlivem rekordního... celý článek

Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

5. 9. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

V USA výnosy dále klesají, trh posunuly výše spekulace o definitivním konci navyšování sazeb. V Evropě rostou obavy z konce oživení, zpomalení v USA se totiž může projevit na evropském... celý článek

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

29. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

K růstu cen a poklesu výnosů v zemích eurozóny se v minulém týdnu přidaly také Spojené státy. Na domácí scéně se další politické tahanice obešly prozatím bez většího vlivu na trhy.... celý článek

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

22. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

Americké dluhopisy minulý týden získaly, ekonomika USA si bere oddychový čas. Evropské dluhopisy se bez významnějších zpráv vyvíjely ve vleku vývoje v USA. Situace v našem regionu hlásí... celý článek

Dluhopisy: americké mohou být zajímavou investicí

15. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: americké mohou být zajímavou investicí

Sazby se v USA po 2letém nepřetržitém zvyšování tentokrát nezměnily a zůstávají na úrovni 5,25 %. Na rozdíl od Evropy, kde ECB zrychlila tempo růstu sazeb. Česká koruna nečekaně láme... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.