Spojené státy
Z komentářů členky měnového výboru FEDu A. Yellen je patrná nejistota nad budoucím vývojem cen v americkém hospodářství. Zpomalení růstu bylo zmíněno v béžové knize FEDu, budoucí vývoj sazeb v USA se ale bude řídit především podle vývoje inflace.
Díky poklesu cen ropy klesla také současná inflační rizika, trh ale nesnižuje svá inflační očekávání. V ekonomice se ale ve druhém čtvrtletí významněji zvýšily náklady na jednotku práce, což může naznačovat jistý tlak na růst cen finální produkce v příštím období. Náklady na jednotku práce po revizi za druhý čtvrtrok vzrostly o 4,9 % v meziročním vyjádření, trh očekával výsledek na úrovni 4,0 %.
FED tak stojí v tuto chvíli na pomyslné křižovatce a rozhodně to nebude mít s možným uvolněním monetární politiky jednoduché.
Díky absenci výraznějších zpráv ale v týdenním vyjádření trh příliš neztratil. Výnosy vzrostly nejvíce u desetiletých dluhopisů, a to o 3 bazické body. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny, změny se promítly na kratších i delších splatnostech, byly však minimální. Celkově je americká výnosová křivka nadále velmi plochá, u kratších splatností až inverzní, na trhu je znát vědomí investorů o kumulovaném vlivu minulých navýšení sazeb na americkou ekonomiku.
Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů
Zdroj: Bloomberg, AKAM
EU a svět
Vyšší čísla evropských průmyslových cen (o 0,1 p.b. meziměsíčně) mírně zvýšily volatilitu na evropském dluhopisovém trhu, jinak se bondy vyvíjely spíše pod taktovkou amerického trhu.
Prezident ECB J.-C. Trichet se v pátek vyslovil pro další navyšování sazeb. Současná data podle něj podporují minulá rozhodnutí o navýšení sazeb a zdůraznil, že ECB musí být i v budoucnu opatrná, aby mohla zajistit cenovou stabilitu.
Region střední Evropy
Páteční makrodata týkající se vývoje HDP a inflace v ČR způsobila na dluhopisovém trhu spíše prodeje. Výnosy vzrostly o více než 10 b.b. po celé délce výnosové křivky. Data totiž naznačila vyšší růst produktu než předpokládal trh (+6,2 %) a především inflace se dostala opět nad cíl ČNB (3 %) - její srpnová úroveň se zastavila o 0,1 p.b. výše. Situace v České republice také napovídá dalšímu navýšení sazeb.
Také v ČR se do popředí dostávají fiskální problémy. Trh negativně reagoval na zprávy o možném snížení ratingu ze strany agentury S&P z pozitivního zpět na stabilní. A to všechno kvůli rozpočtové nekázni (pokud by deficit rozpočtu přesáhl 5 % k HDP).
Polsko ovlivňuje politika a rozpočtové výhledy na další období, dluhopisy proto spíše ztrácejí. Také prohlášení představitelů polské centrální banky zní spíše ve prospěch rychlejšího utahování měnové politiky.
Maďarské dluhopisy získaly, i když trh čeká další utažení měnové politiky.
Výnos do splatnosti vládních dluhopisů |
|
USA |
EU |
ČR |
HU |
PL |
SK |
2 roky |
4,81 |
3,64 |
2,99 |
8,23 |
4,97 |
|
týdenní změna |
0,032 |
0,115 |
0,123 |
-0,05 |
0,11 |
|
měsíční změna |
-0,092 |
0,093 |
0,099 |
0,18 |
0,104 |
|
3 roky |
4,74 |
3,61 |
3,22 |
8,28 |
5,11 |
5,2 |
týdenní změna |
0,033 |
0,078 |
0,129 |
-0,02 |
0,045 |
-0,151 |
měsíční změna |
-0,117 |
0,014 |
-0,011 |
0,25 |
0,065 |
-0,1 |
5 let |
4,71 |
3,66 |
3,59 |
7,97 |
5,39 |
5,2 |
týdenní změna |
0,021 |
0,068 |
0,139 |
-0,069 |
0 |
-0,148 |
měsíční změna |
-0,129 |
-0,039 |
0,045 |
0,189 |
0,025 |
-0,05 |
10 let (SK 8 let) |
4,77 |
3,79 |
3,86 |
7,55 |
5,57 |
5,25 |
týdenní změna |
0,045 |
0,027 |
0,117 |
-0,11 |
-0,02 |
0,001 |
měsíční změna |
-0,146 |
-0,116 |
-0,005 |
0,12 |
-0,009 |
0,004 |
Zdroj: Bloomberg, AKAM |
Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.
Co si o dalším vývoji v eurozóně myslíte vy? Jak rychle poroste a jak se zachová ECB? Čeká USA recese?