Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu

Robert Šíbl | 12. 9. 2006
Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu
Trhům minulý týden chyběly impulzy. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny. Evropský trh si ve vleku vývoje v USA připsal vyšší ztráty, a to také vlivem rekordního růstu průmyslových cen v Německu. Trh počítá s dalším navýšením evropských úrokových sazeb. Situace v České republice také nahrává dalšímu růstu úroků.


Spojené státy

Z komentářů členky měnového výboru FEDu A. Yellen je patrná nejistota nad budoucím vývojem cen v americkém hospodářství. Zpomalení růstu bylo zmíněno v béžové knize FEDu, budoucí vývoj sazeb v USA se ale bude řídit především podle vývoje inflace.

Díky poklesu cen ropy klesla také současná inflační rizika, trh ale nesnižuje svá inflační očekávání. V ekonomice se ale ve druhém čtvrtletí významněji zvýšily náklady na jednotku práce, což může naznačovat jistý tlak na růst cen finální produkce v příštím období. Náklady na jednotku práce po revizi za druhý čtvrtrok vzrostly o 4,9 % v meziročním vyjádření, trh očekával výsledek na úrovni 4,0 %.

FED tak stojí v tuto chvíli na pomyslné křižovatce a rozhodně to nebude mít s možným uvolněním monetární politiky jednoduché.

Díky absenci výraznějších zpráv ale v týdenním vyjádření trh příliš neztratil. Výnosy vzrostly nejvíce u desetiletých dluhopisů, a to o 3 bazické body. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny, změny se promítly na kratších i delších splatnostech, byly však minimální. Celkově je americká výnosová křivka nadále velmi plochá, u kratších splatností až inverzní, na trhu je znát vědomí investorů o kumulovaném vlivu minulých navýšení sazeb na americkou ekonomiku.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


EU a svět

Vyšší čísla evropských průmyslových cen (o 0,1 p.b. meziměsíčně) mírně zvýšily volatilitu na evropském dluhopisovém trhu, jinak se bondy vyvíjely spíše pod taktovkou amerického trhu.

Prezident ECB J.-C. Trichet se v pátek vyslovil pro další navyšování sazeb. Současná data podle něj podporují minulá rozhodnutí o navýšení sazeb a zdůraznil, že ECB musí být i v budoucnu opatrná, aby mohla zajistit cenovou stabilitu.


Region střední Evropy

Páteční makrodata týkající se vývoje HDP a inflace v ČR způsobila na dluhopisovém trhu spíše prodeje. Výnosy vzrostly o více než 10 b.b. po celé délce výnosové křivky. Data totiž naznačila vyšší růst produktu než předpokládal trh (+6,2 %) a především inflace se dostala opět nad cíl ČNB (3 %) - její srpnová úroveň se zastavila o 0,1 p.b. výše. Situace v České republice také napovídá dalšímu navýšení sazeb.
Také v ČR se do popředí dostávají fiskální problémy. Trh negativně reagoval na zprávy o možném snížení ratingu ze strany agentury S&P z pozitivního zpět na stabilní. A to všechno kvůli rozpočtové nekázni (pokud by deficit rozpočtu přesáhl 5 % k HDP).

Polsko ovlivňuje politika a rozpočtové výhledy na další období, dluhopisy proto spíše ztrácejí. Také prohlášení představitelů polské centrální banky zní spíše ve prospěch rychlejšího utahování měnové politiky.

Maďarské dluhopisy získaly, i když trh čeká další utažení měnové politiky.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,81 3,64 2,99 8,23 4,97
týdenní změna 0,032 0,115 0,123 -0,05 0,11
měsíční změna -0,092 0,093 0,099 0,18 0,104
3 roky 4,74 3,61 3,22 8,28 5,11 5,2
týdenní změna 0,033 0,078 0,129 -0,02 0,045 -0,151
měsíční změna -0,117 0,014 -0,011 0,25 0,065 -0,1
5 let 4,71 3,66 3,59 7,97 5,39 5,2
týdenní změna 0,021 0,068 0,139 -0,069 0 -0,148
měsíční změna -0,129 -0,039 0,045 0,189 0,025 -0,05
10 let (SK 8 let) 4,77 3,79 3,86 7,55 5,57 5,25
týdenní změna 0,045 0,027 0,117 -0,11 -0,02 0,001
měsíční změna -0,146 -0,116 -0,005 0,12 -0,009 0,004
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Co si o dalším vývoji v eurozóně myslíte vy? Jak rychle poroste a jak se zachová ECB? Čeká USA recese?

Líbil se vám článek?

-5
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

5. 9. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: na konci prázdnin trhy spíše získávaly

V USA výnosy dále klesají, trh posunuly výše spekulace o definitivním konci navyšování sazeb. V Evropě rostou obavy z konce oživení, zpomalení v USA se totiž může projevit na evropském... celý článek

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

29. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: Evropu zabolel hrůzný pokles předstihového indexu ZEW

K růstu cen a poklesu výnosů v zemích eurozóny se v minulém týdnu přidaly také Spojené státy. Na domácí scéně se další politické tahanice obešly prozatím bez většího vlivu na trhy.... celý článek

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

22. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: deficit způsobil v Maďarsku výrazný pokles

Americké dluhopisy minulý týden získaly, ekonomika USA si bere oddychový čas. Evropské dluhopisy se bez významnějších zpráv vyvíjely ve vleku vývoje v USA. Situace v našem regionu hlásí... celý článek

Dluhopisy: americké mohou být zajímavou investicí

15. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: americké mohou být zajímavou investicí

Sazby se v USA po 2letém nepřetržitém zvyšování tentokrát nezměnily a zůstávají na úrovni 5,25 %. Na rozdíl od Evropy, kde ECB zrychlila tempo růstu sazeb. Česká koruna nečekaně láme... celý článek

Dluhopisy: ECB a Bank of England navýšily sazby

8. 8. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: ECB a Bank of England navýšily sazby

Americké dluhopisy minulý týden získávaly, nejspíš se totiž blíží konec navyšování úrokových sazeb. Zasedání FEDu se ale koná až zítra, veřejnost tak minulý týden soustředila pozornost... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.