Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.

Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu

| 12. 9. 2006
Dluhopisy: Česku hrozí kvůli rozpočtové nekázni snížení ratingu
Trhům minulý týden chyběly impulzy. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny. Evropský trh si ve vleku vývoje v USA připsal vyšší ztráty, a to také vlivem rekordního růstu průmyslových cen v Německu. Trh počítá s dalším navýšením evropských úrokových sazeb. Situace v České republice také nahrává dalšímu růstu úroků.


Spojené státy

Z komentářů členky měnového výboru FEDu A. Yellen je patrná nejistota nad budoucím vývojem cen v americkém hospodářství. Zpomalení růstu bylo zmíněno v béžové knize FEDu, budoucí vývoj sazeb v USA se ale bude řídit především podle vývoje inflace.

Díky poklesu cen ropy klesla také současná inflační rizika, trh ale nesnižuje svá inflační očekávání. V ekonomice se ale ve druhém čtvrtletí významněji zvýšily náklady na jednotku práce, což může naznačovat jistý tlak na růst cen finální produkce v příštím období. Náklady na jednotku práce po revizi za druhý čtvrtrok vzrostly o 4,9 % v meziročním vyjádření, trh očekával výsledek na úrovni 4,0 %.

FED tak stojí v tuto chvíli na pomyslné křižovatce a rozhodně to nebude mít s možným uvolněním monetární politiky jednoduché.

Díky absenci výraznějších zpráv ale v týdenním vyjádření trh příliš neztratil. Výnosy vzrostly nejvíce u desetiletých dluhopisů, a to o 3 bazické body. Americké vládní dluhopisy ztratily poprvé za poslední čtyři týdny, změny se promítly na kratších i delších splatnostech, byly však minimální. Celkově je americká výnosová křivka nadále velmi plochá, u kratších splatností až inverzní, na trhu je znát vědomí investorů o kumulovaném vlivu minulých navýšení sazeb na americkou ekonomiku.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


EU a svět

Vyšší čísla evropských průmyslových cen (o 0,1 p.b. meziměsíčně) mírně zvýšily volatilitu na evropském dluhopisovém trhu, jinak se bondy vyvíjely spíše pod taktovkou amerického trhu.

Prezident ECB J.-C. Trichet se v pátek vyslovil pro další navyšování sazeb. Současná data podle něj podporují minulá rozhodnutí o navýšení sazeb a zdůraznil, že ECB musí být i v budoucnu opatrná, aby mohla zajistit cenovou stabilitu.


Region střední Evropy

Páteční makrodata týkající se vývoje HDP a inflace v ČR způsobila na dluhopisovém trhu spíše prodeje. Výnosy vzrostly o více než 10 b.b. po celé délce výnosové křivky. Data totiž naznačila vyšší růst produktu než předpokládal trh (+6,2 %) a především inflace se dostala opět nad cíl ČNB (3 %) - její srpnová úroveň se zastavila o 0,1 p.b. výše. Situace v České republice také napovídá dalšímu navýšení sazeb.
Také v ČR se do popředí dostávají fiskální problémy. Trh negativně reagoval na zprávy o možném snížení ratingu ze strany agentury S&P z pozitivního zpět na stabilní. A to všechno kvůli rozpočtové nekázni (pokud by deficit rozpočtu přesáhl 5 % k HDP).

Polsko ovlivňuje politika a rozpočtové výhledy na další období, dluhopisy proto spíše ztrácejí. Také prohlášení představitelů polské centrální banky zní spíše ve prospěch rychlejšího utahování měnové politiky.

Maďarské dluhopisy získaly, i když trh čeká další utažení měnové politiky.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,81 3,64 2,99 8,23 4,97
týdenní změna 0,032 0,115 0,123 -0,05 0,11
měsíční změna -0,092 0,093 0,099 0,18 0,104
3 roky 4,74 3,61 3,22 8,28 5,11 5,2
týdenní změna 0,033 0,078 0,129 -0,02 0,045 -0,151
měsíční změna -0,117 0,014 -0,011 0,25 0,065 -0,1
5 let 4,71 3,66 3,59 7,97 5,39 5,2
týdenní změna 0,021 0,068 0,139 -0,069 0 -0,148
měsíční změna -0,129 -0,039 0,045 0,189 0,025 -0,05
10 let (SK 8 let) 4,77 3,79 3,86 7,55 5,57 5,25
týdenní změna 0,045 0,027 0,117 -0,11 -0,02 0,001
měsíční změna -0,146 -0,116 -0,005 0,12 -0,009 0,004
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Co si o dalším vývoji v eurozóně myslíte vy? Jak rychle poroste a jak se zachová ECB? Čeká USA recese?

  • RSS
  • Kindle
  • Poslat e-mailem
  • Vytisknout

Líbil se vám článek?

-5
Ano
Ne

Diskuze

Žádný komentář nebyl vložen.

Přihlášení

Jméno

Nemáte registraci? Zaregistrujte se zde!

Všechny materiály © 2000 - 2017 Peníze.CZ a dodavatelé. Všechna práva vyhrazena.

ISSN 1213-2217. Doslovné ani částečné přebírání materiálů není povoleno bez uvedení zdroje a předchozího písemného svolení.
Peníze.CZ vydává společnost Partners media, s.r.o.
Člen SPIR - Sdružení pro internetovou reklamu. Člen SVIT - Sdružení vydavatelů internetových titulů při UVDT.

Při poskytování služeb nám pomáhají soubory cookie. Používáním našich služeb nám k tomu udělujete souhlas. Další informace.OK