Dluhopisy: svět se zbavuje dolaru

Robert Šíbl | rubrika: Analýza | 24. 1. 2007
Dluhopisy: svět se zbavuje dolaru
Americké dluhopisy stále drží v kleštích klesající cena ropy. V zemích, které ropu vyvážejí, můžeme v současnosti pozorovat další prodej amerických vládních dluhopisů. Na poklesu cen dluhopisů v USA se také podílí fakt, že se svět pomalu zbavuje aktiv držených v americkém dolaru. Evropský trh naopak minulý týden získal, inflace se totiž v zemích eurozónyvyvíjí stále stabilně.

Doma máme novou vládu, snížení politických rizik se ale spíše čekat nedá. Tak slabý mandát v polistopadové historii ještě žádná vláda neměla, což s největší pravděpodobností stejně povede k předčasným volbám. Na trzích tato zpráva většího ohlasu také nedočkala. Ale zpět na hlavní dluhopisové trhy


Spojené státy

Analytici se začínají shodovat, že by výnosy na amerických instrumentech mohly dále růst. Vše závisí na ochotě investorů držet aktiva v americkém dolaru (profil, názory). Minulý týden jsme byli svědky dalšího růstu výnosů a inverzního poklesu cen, právě tyto skutečnosti sehrály významnou roli.

Výnosy desetiletých dluhopisů zůstaly beze změny, i tak se ale v současné době vyskytují nejvýše za poslední tři měsíce. Změna rostla se zkracujícími se splatnostmi. Výnos dvouletých vládních dluhopisů vzrostl o 3,5 bodu, v současnosti nese 4,91 % do splatnosti. Kratší instrumenty tak přinášejí investorům vyšší výnosy než dlouhodobé, inverzní tvar americké výnosové křivky je patrný již delší dobu.

Minulý týden trh posunul níže také vývoj cen. Jak středeční průmyslová inflace, tak čtvrteční inflace spotřebitelská skončily nakonec o něco výše než trh předpokládal.

Výnos do splatnosti indexu 10letých vládních dluhopisů

Zdroj: Bloomberg, AKAM


Evropa

Dluhopisové trhy v zemích eurozóny zaznamenal minulý týden také mírný růst výnosů, i když desetiletý benchmark klesl o 1,3 bodu. Tento týden lze očekávat další tlak na růst výnosů, trh bude do cen dluhopisů započítávat vyšší pravděpodobnost, že Evropská centrální banka bude navyšovat sazby ještě v prvním čtvrtletí tohoto roku.

Vliv na trh bude mít také výsledek německého indexu Ifo, u kterého se očekává potvrzení silného růstu indexu ZEW z minulého týdne. Německá ekonomika se ukazuje ve výborné kondici, trh očekává nová až sedmnáctiletá maxima. To by mohlo posunout ceny dluhopisů níže.

Inflace eurozóny přesně potvrdila očekávání, meziroční růst na úrovni 1,9 % neměl významnější vliv na trh. Výsledek je pod dvouprocentním cílem Evropské centrální banky.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
19. 1. 2007 USA EU ČR HU PL SK
2 roky 4,91 3,96 3,17 7,85 4,37  
týdenní změna 0,035 0,011 0,006 -0,08 -0,101  
měsíční změna 0,202 0,126 0,003 0,05 -0,197  
3 roky 4,83 3,96 3,22 7,76 4,5 4,16
týdenní změna 0,025 0,023 -0,018 -0,085 -0,099 -0,018
měsíční změna 0,221 0,143 -0,015 0,094 -0,164 -0,115
5 let 4,78 4,01 3,37 7,44 4,81 4,19
týdenní změna 0,019 0,016 -0,017 -0,049 -0,163 0,009
měsíční změna 0,219 0,158 0,056 0,086 -0,133 -0,032
10 let (SK 7 let) 4,78 4,05 3,8 7 5,12 4,25
týdenní změna 0 -0,013 -0,041 -0,038 -0,116 0,009
měsíční změna 0,186 0,186 0,109 0,207 -0,073 0,073
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Region střední Evropy

Nejvýznamnější pohyby se v uplynulém týdnu děly na polském trhu. Tamní vládní papíry posílily především poté, co ratingová agentura Fitch zvýšila polský rating na novou úroveň "A-" z předchozí úrovně "BBB+". Důsledkem je pokles výnosů po celé délce křivky o více než 10 bodů.

Další pokles výnosů a růst cen zaznamenal maďarský trh. Minulý týden byla zveřejněná inflace o procentní bod lépe než čekal trh.

Domácí trh bez významnějších pohybů spíše kopíroval evropský trh. Schválení Topolánkova "nového" kabinetu není pro trhy až takovým trhákem. Z makroekonomických dat potvrdily solidní růst české ekonomiky především páteční maloobchodní tržby, jejichž růst na úrovni 6,4 % potvrzuje oživení domácí poptávky, což by mohlo tlačit výše také ceny finálních výrobků a v důsledku i výnosy na dluhopisových trzích.

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Dluhopisy na Peníze.CZ

Ptáte se, co jsou dluhopisy a jak do nich investovat? Navštivte naši Univerzitu Peníze.CZ, kurz Dluhopisy. Dozvíte se nejen základní informace o těchto cenných papírech, přečtete si také třeba o členění dluhopisů, chování cen dluhopisů nebo o úvěrovém ratingu dluhopisů.

Profily českých obligací, aktuální kurzy a další potřebné informace, naleznete v této sekci. O každém dluhopisu se dozvíte základní údaje a aktuálné hodnoty, viz následující příklad:

Jak se budou dluhopisové trhy vyvíjet dále?  

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+1
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 0 komentářů

A tohle už jste četli?

Dluhopisy: v USA poklesly ceny nejvíce od poloviny 2006, možná přijdou ještě vyšší výnosy

16. 1. 2007 | Robert Šíbl | 1 komentář

Dluhopisy: v USA poklesly ceny nejvíce od poloviny 2006, možná přijdou ještě vyšší výnosy

V průběhu minulého týdne se trhem nesl další růst výnosů. Americké hospodářství ukazuje známky velmi poklidného zpomalení a v zemích eurozóny se trh obává možného budoucího globálního... celý článek

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: prosinec 2006

15. 1. 2007 | Robert Šíbl | 1 komentář

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: prosinec 2006

Poslední měsíc loňského roku naznačil, že americké hospodářství nabírá druhý dech. Překvapivě se také americké indexy prodejů nových i stávajících domů odrazily ze svých lokálních minim.... celý článek

Dluhopisy: americké sazby budou nejspíš stagnovat

9. 1. 2007 | Robert Šíbl

Dluhopisy: americké sazby budou nejspíš stagnovat

Na americkém trhu znovu vzrostla pravděpodobnost snížení úrokových sazeb, proto trh s vládními dluhopisy minulý týden poprvé v měsíčním horizontu získal. Naopak v Evropě se trh ještě... celý článek

Dluhopisy: před Vánoci spíše klid s možností růstu výnosů

19. 12. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: před Vánoci spíše klid s možností růstu výnosů

Ke konci roku přicházejí na trh pozitivní zprávy ohledně vývoje americké ekonomiky a výnosy se opět posouvají o něco výše. Trhy v Evropě tento vývoj kopírují, situaci umocňuje dobrý... celý článek

Dluhopisy: trh v USA bude pod tíhou slabého dolaru dále klesat

12. 12. 2006 | Robert Šíbl

Dluhopisy: trh v USA bude pod tíhou slabého dolaru dále klesat

Pokles výnosů a růst cen se minulý týden na dluhopisových trzích krátkodobě zastavil. Minulé poklesy americké měny činí investice v dolaru méně atraktivními, proto také poptávka po... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.