Spojené státy
Důvody pro zastavení poklesu cen dluhopisů na americkém trhu lze hledat především v nižší než očekávané inflaci a mírně slabších makroekonomických datech, které přicházely na trh v průběhu celého minulého týdne. Americké makroukazatele z počátku roku naznačovaly solidní potenciál k růstu, trh ve svých očekáváních započetl lepší vyhlídky hospodářství s důrazem na velkou pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb.
Minulý týden ale výnosy amerických dluhopisů spadly poté, co některé ukazatele vývoje ekonomiky zaostaly za očekáváním. Především únorová inflace neprokázala přelití poptávkových tlaků (+3,6 % meziročně), za nižšími čísly indexu CPI stál také pokles cen energií z úvodu měsíce. Významně se na výnosech projevila také data Filadelfského indexu současné aktivity v ekonomice a strmý pokles růstu výstavby nových domů.
Výnosy klesaly po celé délce výnosové křivky, u tříletých a pětiletých dluhopisů až o 0,15 %. Dluhopisový trh pozitivně ovlivnilo i rozhodnutí amerického Senátu o zvýšení maximálního možného zadlužení amerického vlády. Nový strop ve výši 9 000 miliard USD byl pro trh také překvapivý a vedl k dalšímu poklesu sazeb v pátečním odpoledni.
Evropská unie
Řada významných bank (UBS, JP Morgan) zvýšila svoje odhady růstu úrokových sazeb ECB na konci letošního roku, podpořily tak úvahy o budoucím vyšším výkonu tamějšího hospodářství, výnosy dluhopisů jsou proto od počátku března na vzestupu. Vývoj na americkém trhu byl tím evropským do jisté míry kopírován. Po minulé korekci na dluhopisových trzích se trh dostal do fáze konsolidace (viz graf).
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Sazby stagnovaly a i na jejich vývoji se podílela nižší čísla evropské inflace (+2,3 % meziročně), která se nicméně stále nachází nad cílem Evropské centrální banky. Nadále očekáváme růst krátkodobých sazeb na některém z příštích zasedání ECB, jehož důsledky jsou již v sazbách trhu započteny.
Region střední Evropy
Žádné významnější zprávy, které by vedly k většímu výkyvu trhu, se v minulém týdnu neobjevily, stagnace výnosů v České republice je pochopitelná. Na Slovensku je na pořadu věci především otázka vývoji inflace, NBS před časem zvýšila základní sazby o plných 50 p.b., aby tak předešla možnosti, že by se v budoucnosti mohly ceny utrhnout z řetězu. Únorová inflace ve výši 0,3 % meziměsíčně (4,3 % meziročně) mírně tyto obavy podpořila, když rostly především náklady na bydlení a energie.
Předchozí korekce na trzích v celé střední Evropě minulý týden chladla, výnosy vyrovnávaly předchozí růsty.
| Výnos do splatnosti vládních dluhopisů | |||||
| 13. - 17. 3. 2006 | USA | EU | ČR | HU | PL |
| 1 rok | 5,11 | 3,23 | 2,23 | 6,55 | 4,00 |
| týdenní změna | -0,09 | 0,03 | 0,00 | -0,17 | -0,07 |
| měsíční změna | 0,08 | 0,33 | 0,30 | 0,36 | -0,06 |
| 3 roky | 4,63 | 3,26 | 2,81 | 6,95 | 4,25 |
| týdenní změna | -0,16 | 0,02 | -0,04 | -0,19 | -0,15 |
| měsíční změna | 0,00 | 0,28 | 0,25 | 0,27 | -0,01 |
| 5 let | 4,62 | 3,47 | 3,12 | 6,90 | 4,53 |
| týdenní změna | -0,15 | 0,02 | 0,03 | -0,24 | -0,18 |
| měsíční změna | 0,07 | 0,30 | 0,26 | 0,21 | 0,08 |
| 10 let | 4,67 | 3,69 | 3,58 | 6,88 | 4,74 |
| týdenní změna | -0,09 | 0,00 | 0,01 | -0,18 | -0,17 |
| měsíční změna | 0,13 | 0,24 | 0,24 | 0,19 | 0,08 |
| Zdroj: Bloomberg, AKAM | |||||
Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.
Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?
Dlouhodobý investiční produkt
Myslete na sebe a zabezpečte se na penzi co nejlépe. Třeba investováním do široké nabídky fondů.
Sdílejte článek, než ho smažem
