Dluhopisy: období korekce mají za sebou

Dluhopisy: období korekce mají za sebou
V minulém týdnu se v Evropě růst výnosů zastavil a americké vládní dluhopisy dokonce mírně posílily. Co bylo příčinou? Podívejme se na týdenní vývoj dluhopisových trhů v USA, eurozóně a v regionu stření Evropy.

Spojené státy

Důvody pro zastavení poklesu cen dluhopisů na americkém trhu lze hledat především v nižší než očekávané inflaci a mírně slabších makroekonomických datech, které přicházely na trh v průběhu celého minulého týdne. Americké makroukazatele z počátku roku naznačovaly solidní potenciál k růstu, trh ve svých očekáváních započetl lepší vyhlídky hospodářství s důrazem na velkou pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb.

Minulý týden ale výnosy amerických dluhopisů spadly poté, co některé ukazatele vývoje ekonomiky zaostaly za očekáváním. Především únorová inflace neprokázala přelití poptávkových tlaků (+3,6 % meziročně), za nižšími čísly indexu CPI stál také pokles cen energií z úvodu měsíce. Významně se na výnosech projevila také data Filadelfského indexu současné aktivity v ekonomice a strmý pokles růstu výstavby nových domů.

Výnosy klesaly po celé délce výnosové křivky, u tříletých a pětiletých dluhopisů až o 0,15 %. Dluhopisový trh pozitivně ovlivnilo i rozhodnutí amerického Senátu o zvýšení maximálního možného zadlužení amerického vlády. Nový strop ve výši 9 000 miliard USD byl pro trh také překvapivý a vedl k dalšímu poklesu sazeb v pátečním odpoledni.

Evropská unie

Řada významných bank (UBS, JP Morgan) zvýšila svoje odhady růstu úrokových sazeb ECB na konci letošního roku, podpořily tak úvahy o budoucím vyšším výkonu tamějšího hospodářství, výnosy dluhopisů jsou proto od počátku března na vzestupu. Vývoj na americkém trhu byl tím evropským do jisté míry kopírován. Po minulé korekci na dluhopisových trzích se trh dostal do fáze konsolidace (viz graf).

Výnos 10tiletých dluhopisů v eurozóně od 28. 2. 2006



Zdroj: Bloomberg, AKAM


Sazby stagnovaly a i na jejich vývoji se podílela nižší čísla evropské inflace (+2,3 % meziročně), která se nicméně stále nachází nad cílem Evropské centrální banky. Nadále očekáváme růst krátkodobých sazeb na některém z příštích zasedání ECB, jehož důsledky jsou již v sazbách trhu započteny.

Region střední Evropy

Žádné významnější zprávy, které by vedly k většímu výkyvu trhu, se v minulém týdnu neobjevily, stagnace výnosů v České republice je pochopitelná. Na Slovensku je na pořadu věci především otázka vývoji inflace, NBS před časem zvýšila základní sazby o plných 50 p.b., aby tak předešla možnosti, že by se v budoucnosti mohly ceny utrhnout z řetězu. Únorová inflace ve výši 0,3 % meziměsíčně (4,3 % meziročně) mírně tyto obavy podpořila, když rostly především náklady na bydlení a energie.
Předchozí korekce na trzích v celé střední Evropě minulý týden chladla, výnosy vyrovnávaly předchozí růsty.

Výnos do splatnosti vládních dluhopisů
13. - 17. 3. 2006 USA EU ČR HU PL
1 rok 5,11 3,23 2,23 6,55 4,00
týdenní změna -0,09 0,03 0,00 -0,17 -0,07
měsíční změna 0,08 0,33 0,30 0,36 -0,06
3 roky 4,63 3,26 2,81 6,95 4,25
týdenní změna -0,16 0,02 -0,04 -0,19 -0,15
měsíční změna 0,00 0,28 0,25 0,27 -0,01
5 let 4,62 3,47 3,12 6,90 4,53
týdenní změna -0,15 0,02 0,03 -0,24 -0,18
měsíční změna 0,07 0,30 0,26 0,21 0,08
10 let 4,67 3,69 3,58 6,88 4,74
týdenní změna -0,09 0,00 0,01 -0,18 -0,17
měsíční změna 0,13 0,24 0,24 0,19 0,08
Zdroj: Bloomberg, AKAM

Autor pracuje jako Portfolio Manager Assistant ve společnosti Atlantik-Kilcullen Asset Management.

Jaké dluhopisy držíte vy? Jakým regionům věříte nejvíce? Je vaše portfolio úspěšné?

Líbil se vám článek?

0
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 3 komentářů

Hledáte nové bydlení?

Berzrealitky

Vyzkoušejte náš katalog nemovitostí, při jehož tvorbě jsme se spojili s předním českým portálem Bezrealitky.

A tohle už jste četli?

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

15. 3. 2006 | Robert Šíbl

Jak se vedlo a povede světovým ekonomikám: březen

USA si i nadále udržují vysokou výkonnost, ovšem na úkor rekordního zadlužení. Makroindikátory eurozóny naznačují toužebně očekávané, i když jen velmi mírné, oživení. Raketový růst... celý článek

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

28. 2. 2006 | Stanislav Volek | 1 komentář

Zisky akciových trhů střední a východní Evropy v roce 2005

Když akciové trhy střední a východní Evropy dopadly v létě 2002 na svá dlouhodobá dna, jen málokdo tehdy tušil, že nastává jejich spanilá jízda, která s menšími přestávkami pokračuje... celý článek

Předpověď burzovního počasí pro rok 2006

13. 1. 2006 | Stanislav Volek

Předpověď burzovního počasí pro rok 2006

S novým rokem se s odhady letošního vývoje finančních trhů roztrhl pytel. Zajímá vás, co říkají akcioví prognostici vyznávající tržní trendy a cykly? Čeká nás volatilní rok? Jak dlouho... celý článek

Magická čtyřka čaruje i nad akciovými trhy

23. 12. 2005 | Stanislav Volek

Magická čtyřka čaruje i nad akciovými trhy

Již pro staré Řeky mělo číslo 4 zvláštní význam. Aplikace čtyřky na dlouhodobý průběh akciového trhu možná zní bláznivě, rozhodně ale přináší zajímavé výsledky. Říká, že další výraznější... celý článek

Výhled akciových trhů pro nadcházející roky

21. 9. 2005 | Stanislav Volek

Výhled akciových trhů pro nadcházející roky

Odhadnout budoucí vývoj na akciových trzích je možné pomocí sledování vývoje hlavních indexů. V jaké fázi se nacházejí Nasdaq Composite, reprezentant historicky poslední investiční... celý článek

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.