Úrokové sazby nahoru, ceny dluhopisů dolů

Domácí dluhopisový trh je malé pískoviště. Alespoň trochu fundování investoři nečekali radikální zvyšování sazeb. Nicméně v době změny trendu (a ta nastala) se stává důležitým motorem "psychologie". A opět trochu fundování museli počítat s důsledkem této psychologie spíše na straně negativní ...tedy prudší růst výnosů než je v tu chvíli adekvátní. A to se rovněž stalo. Malé pískoviště se dá ovládnou "menším" prodejním objemem těch ...kteří neví, nejsou si jisti,neznají. Samozřejmě této psychologii pomohlo rovněž zahraničí, nicméně domácí trh pokračoval v dalším negativním pohledu a proto došlo k rozšíření spreadů vůči cizině (v neprospěch ČR). Méně likvidnímu trhu stačí mnohem menším impuls k mnohem agresivnější reakci. Faktem je, že strach a nejistota ze zvyšování sazeb (výnosů)se dominantně podílela na tomto vývoji. Pak ovšem stačí menší "vyjasnění" oblohy (nebude to tak zlé) a výnosy dluhopisů opět padají = kurzy dluhopisových fondů rostou! Nutno spravedlivě dodat, že se těžko predikuje dopad vstupu do EU (daně, legislativa, statistika, obchodní aktivita). Všechny tyto změny ČR docela dobře zvládla a žádný významnější nárůst inflace se nekonal. Pro vás je primární informací to, že přes určité časové úseky pozitivního vývoje (dluhopisy) bude pokračovat zvyšování sazeb a negativní dluhopisový trend bude zachován. To znamená snížit váhu dluhopisů (těchto fondů) ve vašem portfoliu (rozhodně je zcela nelikvidovat) a navýšit u jiných produktů (TV,akcie, kombinace ..atd.). Pak už záleží jen na vašem pohledu, jak si věříte či jak "ostré" máte lokty. A poslední náznak: středoevropský bondový region přináší své ovoce.

Myslím, že pan Bouček (jako vždy, ostatně) trefil hřebíček na hlavičku. Problém toho, zda se dějiny opakují, nebo ne, vychází v ekonomické branži spíš negativně. Navíc situace již 4 let negativních reálných sazeb v USA - to jistě málokdo čekal. Leč ještě jednu okolnost bych zmínil: inteligentní diverzifikace a využití časového pipelingu dluhopisového portfolia (což u - alespoň některých - fondů lze předpokládat) umožňuje "hrát" víc na držbu papírů do splatnosti a pak trh může lítat od zdi ke zdi téměř bezbolestně.

Problem je v tom, ze od prvniho zvyseni uroku v cervnu dluhopisy na svete (a v CR take) rostou. Tedy ac kratkodobe sazby rostou, dlouhodobe sazby klesaji. Analytici (alespon Ti bystri, kteri si toho vsimli) urcite budou tvrdit, ze je to tim, ze se snizuji inflacni ocekavani trhu. Moje teorie je, ze trhy cekaly opakovani roku 1994 (kdy se behem par mesicu zvedly urokove sazby o nekolik procent a ceny dluhopisu zahucely dolu) a byly natolik preprodane, ze jakakoliv pro hospodarstvi negativní zprava (a bylo jich od cervna celkem dost) vystrelila ceny cestou nejmensiho odporu, tedy vzhuru.

Malý dotaz: jak je možné, že po lehkém zvýšení úroků se dal kurz Sporobondu vzhůru po asi roční stagnaci? Buď to odporuje teorii nebo má fond v portfoliu něco, co vynáší zároveň s růstem kurzu, nebo se cena fondu zásadně odvíjí od něčeho než je cena dluhopisů, nebo je to všechno zpožděné. Může mi to autor článku nebo někdo zasvěcený vysvětlit?