Co přinesou finanční trhy

Koukam, ze autor clanku patri k lidem, kteri maji na vec zcela jasny nazor. Bylo by mozne se k jeho predpovedim vratit za rok? Jsem celkem zvedavy, jak budou uspesne. Mne osobne nejvice zaujala ta, ze porostou akcie aerolinek, protoze bude do provozu uveden novy typ letounu. Ne, ze by nemohly (muzou rust z milionu jinych duvodu, napriklad z tech, ze cast aerolinek je v konkursnim rizeni a niz uz jejich akcie snad ani klesnout nemohou), ale jaka je korelace mezi uvadenim novych typu letounu a rustem akcii spolecnosti, ktere tyto letouny kupuji?

V tom to je, pane Boucku: musite predpovidat hodne a casto. Casem vam jedna z prognoz vyjde a vy si ji, figurativne receno, nechate zaramovat. Cas od casu si nektere predpovedi zaznamenam. Kdyz byl Nasdaq nad peti tisici nebylo experta ktery by ocekaval pad. Podobne nyni. Nikomu nevadi, ze akciove trhy nejsou levne. Contrarian philosophy se v investicich zpravidla vyplaci.

Myslim, pane Vaclave, ze moje (a mozna Vase) vyhoda proti panu Stoulilovi je, ze po nas nikdo zadny jasny nazor nechce - kdyz se mne nekdo na neco pta, mohu si dovolit odpovedet ze nevim (respektive dle prikladu J. P. Morgana: "trhy budou fluktuovat"), coz je luxus, ktery si analytici maklerskych firem dovolit nemohou. Precetl jsem pred nedavnem biografii Warrena Buffetta, ctu The Intelligent Investor od Benjamina Grahama a dle toho, co se tam pise jsou na tom tihle dva panove stejne - take oni nedokazi predvidat, kam se trh pristi den, mesic ci rok hne. Nanejvys se vyznaji v aktivech, ktere vlastni, nebo by pri urcite cene chteli vlastnit. Jak se vsak bude vyvijet akcie na celem trhu nebo v ramci odvetvi je pro ne stejnou zahadou, jako napriklad pro mne. Plus minus autobus Vam muzu urcit rozsah fluktuace. Zaboha vsak ze mne nedostanete jeji smer.

Radsi jsem si to overil. Jestli jsem spravne pochopil, obchoduje se index S&P 500 s prumernym P/E ratiem 28.84 a ocekavanym P/E ratiem 19.26. Jinymi slovy, trh ocekava, ze zisky firem stoupnou letos oproti minulemu roku prumerne o tretinu a pak bude index z hlediska pomeru trznich cen k firemnim zisku vynaset o kapanek mene (tj. 5.10%), nez dnesni tricetilete americke statni dluhopisy (tj. 5,30%). No, to skutecne neni levne.

A jeste jedna drobnost - uroven zisku na akcii (EPS), kterou v soucasnosti trh ocekava, index S&P 500 nikdy v historii nedosahl. Good Luck!

Pravda, po nas nastesti nazor nikdo nechce, nicmene jej denne vyjadrujeme pozicemi na trzich. Kdyby tito profesionalni prognostikove museli investovat sve penize podle svych rad (put their money where their mouth is), byli by podstatne konzervativnejsi. Vzdy si v Praze koupim Hospodarske noviny s predpovedmi financnich expertu (na jeden mesic a sest mesicu, akciove indexy, meny ...). Clanek si vystrihnu a pripevnim na lednici. Srovnani se skutecnosti je zpravidla zalostne. Tito experti ve svych predpovedich pouze pokracuji v probi- hajicim trendu. Arogance a absence respektu vuci trhum, drive nebo pozdeji, kazdemu zlomi vaz. Kdyz poslouchate/ctete nazory W. B. a dalsich kteri maji za sebou uspesnou investicni karieru, temer nikdy se nevyjadri s urcitosti o budoucnosti trhu. Jimmy Rogers rika, ze staci par spravnych tahu v pravy cas, a investor je zajisten na cely zivot. Ma pro to frazi "like shooting fish in a barrel." Pri soucasnem stavu akciovych trhu je pomer risku a odmeny velice nepriznivy. Tak jako teplota vody nebo ovzdusi se stav trhu da merit. Pouze nevime jakeho extremu dosahne.
Verzi vyroku JPM je nekolik. Ja mam nejradsi nasledujici: Po katastrofalnim propadu trhu se mlady novinar pta: "Will the market go up or down today, Mr. Morgan?" JPM na to: "Yes."