Korekci čekají všichni, možná přijde, až přestanou
28. 8. 2009 | B.I.G. Expert
Korekce na pražské burze by měla přijít do měsíce. Nicméně některé tituly, jako ČEZ či Unipetrol, by měly silně růst i nadále. Výsledky na to mají.
Trhy čekají na potvrzení udržitelnosti růstu ekonomik
B.I.G. Expert | rubrika: B.I.G. Expert | 4. 9. 2009
Přestože z ekonomik přicházejí pozitivní zprávy, akciové trhy přestaly růst. Investoři tyto zprávy ignorují, protože si myslí, že jde jen o jednorázové zlepšení. A vyčkávají, zda státy obnovený růst udrží.
Názory expertů na budoucí vývoj vybraných českých akcií
Sledujte akcie nově na Peníze.cz
"Zářijový propad akciípřináší na trhy strach. Zajímavé je, že právě ve chvíli, kdy se začíná pomalu potvrzovat síla světového oživení. Nehledě na masivní příliv dobrých zpráv z reálné ekonomiky tak začínají trhy padat. Proč?
Na dnešním hřišti totiž býci s medvědyhrají o dvě věci - sílu přicházejícího oživení a jeho udržitelnost. Po více jak 50procentním odrazu ode dna (index S&P 500) nepomohly býkům na začátku září ani výborné zprávy z amerického průmyslu (nejvíce zakázek od roku 2004), realitního trhu (prodeje domů rostou čtvrtý měsíc v řadě) a skutečnost, že další banky jsou schopny splácet vládní pomoc (naposledy Bank of America). Optika pohledu na hřiště totiž začíná být jiná - trhy přecházejí současné úspěchy bez povšimnutí s tím, že se jedná o jednorázově vybuzený optimismus, a že důležitější než samotné potvrzení oživení bude otázka jeho udržitelnosti. Medvědi mají pravdu, že ve skříni je schována celá řada kostlivců - rychlý nárůst veřejných dluhů, bolestivá předluženost amerického spotřebitele, nebezpečně rychlý růst čínských úvěrů, neudržitelnost německé politiky nulového propouštění apod.
Tyto otázky se ale pravděpodobně na stůl dostanou nakonec o něco později, než si zarytí medvědi přejí. I když určité jednorázové vládní stimuly jako šrotovné již odeznívají, větší část vládních stimulačních balíčků, se teprve v ekonomice objeví a začne vyprchávat až v polovině roku 2010. To platí jak pro USA, tak pro velké evropské ekonomiky. Struktura růstu napříč klíčovými světovými ekonomikami navíc ukázala, že v pololetí 2009 měly výrobní firmy stále masivně odbourané zásoby a dosud se nijak výrazně nezregenerovaly exporty. Prosté doplnění zásob a postupné rozmrznutí světového obchodu tak v kombinaci s vládními stimuly namíchá v nejbližších měsících poměrně silné oživení. To by se mělo projevit v růstu podnikových tržeb v USA i v eurozóně, které může vést k lepšímu ocenění především cyklických akcií.
Medvědi tak sice vytahují správné argumenty, ale příliš brzo. Otázka udržitelnosti oživení se dostane na stůl ve skutečnosti později (začátek roku 2010). Až si býci po masivních ziscích trochu odpočinou, dostanou znovu do ringu otázku síly oživení, která ještě na trzích není plně doceněna."
Jan Bureš, Poštovní spořitelna
Odhad experta pro období od 31. 8. 2009 do 28. 9. 2009 (doba držení = 1 měsíc)
| Název | Atraktivita | Cena (pondělí) | Rozhodně koupit | Koupit | Žádná akce | Prodat | Rozhodně prodat |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ČEZ | -20 | 928 | 0 | 1 | 2 | 1 | 1 |
| VIG | -40 | 900,1 | 0 | 0 | 3 | 0 | 2 |
| PEGAS NONWOVENS | -40 | 451 | 0 | 1 | 1 | 1 | 2 |
| CETV | -40 | 493,1 | 0 | 0 | 2 | 2 | 1 |
| KOMERČNÍ BANKA | -40 | 3 390 | 0 | 0 | 3 | 0 | 2 |
| PHILIP MORRIS ČR | -40 | 8 300 | 0 | 0 | 3 | 0 | 2 |
| NWR | -50 | 160,7 | 0 | 1 | 1 | 0 | 3 |
| TELEFÓNICA O2 C.R. | -50 | 493 | 0 | 0 | 1 | 3 | 1 |
| UNIPETROL | -50 | 131,5 | 0 | 0 | 2 | 1 | 2 |
| ERSTE GROUP BANK | -70 | 750,2 | 0 | 0 | 0 | 3 | 2 |
Odhad experta pro období od 31. 8. 2009 do 1. 3. 2010 (doba držení = 6 měsíců)
| Název | Atraktivita | Cena (pondělí) | Rozhodně koupit | Koupit | Žádná akce | Prodat | Rozhodně prodat |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PEGAS NONWOVENS | 0 | 451 | 0 | 2 | 2 | 0 | 1 |
| PHILIP MORRIS ČR | 0 | 8 300 | 0 | 2 | 2 | 0 | 1 |
| NWR | 0 | 160,7 | 0 | 2 | 2 | 0 | 1 |
| VIG | -10 | 900,1 | 0 | 2 | 1 | 1 | 1 |
| CETV | -10 | 493,1 | 0 | 2 | 1 | 1 | 1 |
| TELEFÓNICA O2 C.R. | -10 | 493 | 0 | 1 | 3 | 0 | 1 |
| UNIPETROL | -10 | 131,5 | 0 | 3 | 0 | 0 | 2 |
| KOMERČNÍ BANKA | -20 | 3 390 | 0 | 1 | 2 | 1 | 1 |
| ERSTE GROUP BANK | -20 | 750,2 | 0 | 1 | 2 | 1 | 1 |
| ČEZ | -30 | 928 | 0 | 1 | 1 | 2 | 1 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | |||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Tomáš Matuška - BH Securities
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Roman Skalický - LUTHERUS
Dušan Jalový - UniCredit Bank
Zahraniční trhy
"Po šestiměsíčním, v mnoha ohledech rekordním vzestupu, a při vstupu do historicky více rizikového období září - říjen, nebude na škodu se podívat na současnou situaci s odstupem, a z historické perspektivy.
Zatímco hlavní akciové indexyod března vzrostly o zrhuba 50 %, stalo se tak při poklesu čistých zisků na akcii (EPS) o 6 %, což se promítlo do jedné z nejrychleji rostoucí expanze P/E ukazatele (66 %) v novodobé historii, a to při časovém úseku necelých 6 měsíců. Jen v roce 1982 (72 %) a v roce 1974 (78 %) dosáhl tento poměrový ukazatel ceny akciek zisku vyšší růst, ale tento růst byl rozložen v delším časovém období: 11, respektive 16 měsíců. Není pochyb o tom, že akcie se opět staly fundamentálně drahé a poměrně neatraktivní pro otevírání nových střednědobých pozic. Na základě odhadů agentury Bloomberg by ukazatel P/E společností v indexu S&P500 dosáhl hodnoty 17. Pokud společnosti v tomto a následujícím čtvrtletí nepotvrdí optimistická očekávání hospodaření, může se při současných cenách indexupohybovat P/E okolo 26.
Současné rally má nyní delšího trvání, než všechny protitrendové vzestupy v období Velké Deprese (měřeno indexem DJIA). Tehdy časově nejdelší vzestup trval 155 dní.
Varovné sezónní signály:
- index S&P500 má v současnosti velmi nízký počet otevřených krátkých pozic, takže býci nedostanou pomoc v podobě dalšího "short squeeze" rally ,
- poměr "insider selling / insider buying" je na nejvyšší hodnotě za posledních pět let, tzn. vedení společnosti nenakupují své vlastní akcie
- kontrariánské indikátory "bullish sentimentu" dosahují vysokých úrovní jako v r. 2007, při dosažení historických maxim
- při pohledu do historie má měsíc září jako jediný negativní návratnost
- za sledované období od roku 1926 ztrácely akciové trhy v tomto měsíci průměrně 1 %
- situace, kdy po pozitivním srpnu následovalo pozitivní září, se naposledy ve statistikách objevila v roce 1982.
Jestliže akciové trhymají tendenci predikovat výhled reálné ekonomiky resp. jejich dílčích dat s šesti až devítiměsíčním předstihem, měli bychom se na základě letošního půlročního rally již v následujících měsících dočkat odpovědi, zda-li tento razantní vzestup byl tažen pouze spekulativní vlnou, či správným předpokladem investorů o končící recesi a prvních známek oživení hospodářského růstu.
Pokud se potvrdí, že současné rally bylo prozatímním odtržením od reality, investoři si tímto aspoň "koupili" dva kvartály stability a naděje, hlavně však získali potřebný čas navíc pro proces zotavení ekonomiky. Jejich další kroky na akciových trzích již nyní budou směřovat k odhadům a predikcím ekonomického růstu v prvním čtvrtletí příštího roku."
Antonín Žmuran, BH Securities
Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzíchsledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem ( PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 31. 8. 2009.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel | Hodn. 28. 8. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1 132,70 | 1 074,17 | 1 082 | -5,17 | 966 - 1 170 | 1 | 5 |
| Dow Jones (USA) | 9 544,20 | 9 141,17 | 9 184 | -4,22 | 8 750 - 9 470 | 0 | 6 |
| NASDAQ (USA) | 2 028,77 | 1 965,83 | 1 970 | -3,10 | 1 920 - 2 020 | 0 | 6 |
| FTSE 100 (V. Brit.) | 4 908,90 | 4 664,17 | 4 652 | -4,98 | 4 500 - 4 840 | 0 | 6 |
| DAX (Německo) | 5 517,35 | 5 257,00 | 5 245 | -4,72 | 5 100 - 5 485 | 0 | 6 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 10 534,14 | 9 984,50 | 10 004 | -5,22 | 9 520 - 10 350 | 0 | 6 |
Odhad expertů pro období 6 měsíců
| Ukazatel | Hodn. 28. 8. | Průměr | Medián | Změna v % | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PX | 1 132,70 | 1 040,50 | 996,50 | -8,14 | 910 - 1 200 | 2 | 4 |
| Dow Jones (USA) | 9 544,20 | 8 900,00 | 8 750 | -6,75 | 8 400 - 9 500 | 0 | 6 |
| NASDAQ (USA) | 2 028,77 | 1 917,50 | 1 923 | -5,48 | 1 790 - 2 050 | 1 | 5 |
| FTSE 100 (V. Brit.) | 4 908,90 | 4 549,67 | 4 533 | -7,32 | 4 150 - 4 910 | 1 | 5 |
| DAX (Německo) | 5 517,35 | 5 087,00 | 5 075 | -7,80 | 4 732 - 5 470 | 0 | 6 |
| Nikkei 225 (Jap.) | 10 534,14 | 9 778,67 | 9 563 | -7,17 | 9 130 - 10 667 | 1 | 5 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | |||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Antonín Žmuran - BH Securities
Ondřej Moravanský - CYRRUS
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
Aleš Vávra - J&T BANKA
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Odhad úrokových sazeb od 31.8. 2009
Názory expertů na budoucí vývoj úrokových sazeb a kurzu dolarua eurav horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 31. 8. 2009.
Odhad expertů pro období 1 měsíc
| Ukazatel | Akt. hodn. | Průměr | Medián | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PRIBOR 3 měsíce | 1,88 | 1,87 | 1,90 | 1,80 - 1,90 | 2 | 1 |
| PRIBOR 1 rok | 2,42 | 2,42 | 2,40 | 2,40 - 2,45 | 1 | 2 |
| Státní dluhopis 3,70/13 - výnos | 3,42 | 3,23 | 3,55 | 2,60 - 3,55 | 2 | 1 |
| Kč/USD | 17,782 | 18,14 | 17,88 | 17,80 - 19,00 | 0 | 4 |
| Kč/EUR | 25,380 | 25,69 | 25,60 | 25,55 - 26,00 | 0 | 4 |
| Ukazatel | Akt. hodn. | Průměr | Medián | Interval | Růst | Pokles |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PRIBOR 3 měsíce | 1,88 | 1,88 | 1,95 | 1,70 - 2,00 | 2 | 1 |
| PRIBOR 1 rok | 2,42 | 2,38 | 2,50 | 2,10 - 2,55 | 2 | 1 |
| Státní dluhopis 3,70/13 - výnos | 3,42 | 3,25 | 3,50 | 2,50 - 3,75 | 2 | 1 |
| Kč/USD | 17,782 | 18,85 | 18,00 | 17,40 - 22,00 | 2 | 2 |
| Kč/EUR | 25,380 | 25,93 | 25,30 | 25,10 - 28,00 | 2 | 2 |
| Zdroj: www.kurzy.cz | ||||||
Hodnocení v tomto týdnu provedli:
Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost
Jan Bureš - Poštovní spořitelna, ČSOB
Karol Piovarcsy - Saxo Bank
Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers
Vysvětlivky: Akcie
Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Vysvětlivky: Úrokové sazby
Sloupec "Aktuální hodnota" jednotlivých ukazatelů uvádí hodnotu sledovaných ukazatelů k datu počátku týdne, ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
V dalších sloupcích tabulky jsou uvedeny souhrnné výsledky odhadů jednotlivých expertů uvedených v seznamu, kde "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (koruna posílí), resp. poklesne (koruna oslabí atd.).
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.
Srovnávat se vyplatí
Kalkulátor.cz je srovnávač, který lidem šetří peníze ve světě energií, pojištění a financí. My počítáme, vy šetříte.
Sdílejte článek, než ho smažem
