V článcích Jak se světovým akciovým trhům dařilo v roce 2006, resp. Jak se dařilo akciovým trhům západní Evropy v roce 2006 jste si mohli prostudovat výkonnosti nejúspěšnějších světových, resp. západoevropských trhů, indexů, titulů atd. Dnes se zaměříme na region střední a východní Evropy.
Konvergenční příběh středoevropských zemí se již pomalu stává minulostí, což také potvrdil loňský vývoj jejich akciových indexů, které v podstatě srovnaly krok se západní Evropou. Výjimkou byl excelentní výkon polského trhu, který více než úspěšně napravil poněkud slabší (ve srovnání s konkurencí) rok 2005. V posledních letech úspěšné Rakousko přidalo skoro 22 % a s rozpočtovými problémy zápasící Maďarsko dokázalo zhodnotit svůj akciový trh téměř o 20 %. Regionální "černý Petr" tak zůstal v rukou pražské burzy, která nakonec uhrála ještě přijatelných necelých osm procent.
Východní Evropu zde zastupuje Rusko, zbrusu noví členové EU, Rumunsko a Bulharsko a kandidát unijního vstupu - Turecko. Vývoj cen surovin, které jsou trumfem i Achillovou patou ruské ekonomiky, vytáhl ruský akciový index RTSI o dalších téměř 71 %. Ruské akcie rostou již dva roky jako o závod, což však již zdaleka neplatí o Turecku, jehož index ISE National 100 loni dokonce ztratil. Akciové trhy v Rumunsku a Bulharsku, bohužel málo likvidní, dokázaly v roce 2006 posílit, když rumunský index BET vzrostl o 22,2 % a bulharský index SOFIX dokonce o 48,3 %.
Následující tabulky a grafy přibližují vývoj akciových trhů Střední a Východní Evropy, Ruska a Turecka.
Rok 2005 |
Index |
Region |
Změna |
PX 50 |
ČR |
42,70 % |
WIG |
Polsko |
33,70 % |
BUX |
Maďarsko |
41,00 % |
ATX |
Rakousko |
50,80 % |
CECE (EUR) |
Střední Evropa |
44,30 % |
RTS (USD) |
Rusko |
83,30 % |
ISE Nation.100 |
Turecko |
59,30 % |
Rok 2006 |
Index |
Region |
Změna |
PX 50 |
ČR |
7,90 % |
WIG |
Polsko |
41,60 % |
BUX |
Maďarsko |
19,50 % |
ATX |
Rakousko |
21,70 % |
CECE (EUR) |
Střední Evropa |
14,70 % |
RTS (USD) |
Rusko |
70,70 % |
ISE Nation.100 |
Turecko |
-1,50 % |
Akcie na pražské burze v roce 2006
K pouhým devíti likvidnějším akciovým titulům na pražské burze, jejichž loňskou performanci vidíme v tabulce, přibyly v závěru roku další dvě nové emise. Realitní ECM Real Estate Investments A.G. (profil, názory), což je konkurent loni tak úspěšného ORCA (profil, názory), a výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens SA (profil, názory) jsou snad slibnou předzvěstí dalších IPO, které mohou přitáhnout na pražskou burzu nové investory.
Rok 2006 - BCP Praha |
Akciový titul |
Změna |
ORCO (profil, názory) |
52,30 % |
ČEZ (profil, názory) |
30,40 % |
Erste Bank (profil, názory) |
16,70 % |
Zentiva (profil, názory) |
11,60 % |
CETV (profil, názory) |
3,80 % |
Unipetrol (ACUNIP) |
0,80 % |
Telefónica O2 C.R. (profil, názory) |
-9,20 % |
Komerční banka (profil, názory) |
-9,90 % |
Philip Morris C.R. (profil, názory) |
-40,60 % |
Dále následuje tradiční přehled několika fondů, které operují na středoevropských a východoevropských akciových trzích.
Jak známo investuje původně středoevropský fond Sporotrend ISČS již druhým rokem také v Rusku a Turecku. Ve snaze profitovat i nadále z konvergenčního tématu, rozšiřuje v současné době svou investiční strategii východním směrem také ING International Český akciový fond. Jádro jeho investic zůstává ovšem stále v České republice (až 51 %), dále v Polsku a Maďarsku, nicméně až 10 % portfolia může být zainvestováno do rumunských, bulharských, chorvatských a slovinských akcií a také do akcií pobaltských zemí.
Středoevropské fondy |
Sporotrend ISČS |
ING Český akciový fond |
správce: ISČS, a.s. internet: www.iscs.cz datum vzniku: 31. 3. 1998 země registrace: ČR vstupní poplatek: 1,75 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,8 % ČOJ fondu: 6 039,1 mil.CZK (29.12.2006) referenční měna: CZ Kbenchmark: composed PX50, WIG20, BUX, RTX,MSCIturk, TALSE - (viz statut fondu) |
správce: ING Investment Management (C.R.) a.s. internet: www.ingfondy.cz datum vzniku: 27. 10. 1997 země registrace: Lucembursko vstupní poplatek: 3,5 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 2,0 % ČOJ fondu: 7 189,63 mil.CZK (29.12.2006) referenční měna: CZK benchmark: composed PX50 52%, WIG 26%, BUX 20% a SAX 2% |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
Sektorové rozložení: |
Podíl (%) |
1. Maďarsko 2. Rusko 3. Turecko 4. Polsko 5. Česká republika 6. Ostatní |
27,3 26,3 24,0 18,3 2,6 1,5 |
1. Finanční sektor 2. Energetika 3. Telekomunikace 4. Materiály 5. Farmacie 6. Spotřební sektor |
39,05 20,34 14,32 10,10 9,07 4,02 |
Nejvýznamnější podíly: |
Podíl (%) |
Nejvýznamnější podíly: |
Podíl (%) |
1. MOL Magyar Olaj 2. OTP Bank 3. PKN Orlen 4. KGHM Polska Miedz 5. Norilsk Nickel 6. Surgutneftegaz 7. Turkiye Is Bankasi 8. Telekomunikacja Polska SA 9. Magyar Tavkozlesi RT Hung. 10. Tupras-Turkiye Petrol Rafin. |
9,97 9,62 6,98 5,41 4,18 3,87 3,31 3,30 3,16 3,07 |
1. ČEZ 2. Erste Bank 3. Telefónica O2 C.R. 4. Komerční banka 5. MOL Magyar Olaj 6. OTP Bank 7. Zentiva B.V. 8. Unipetrol 9. KGHM Polska Miedz 10. Orco Property Group |
10,39 9,90 8,05 7,98 4,98 4,90 4,76 4,36 3,84 3,70 |
Roční výkonnost v (CZK): |
Roční výkonnost v (CZK): |
2006 2005 2004 2003 2002 |
+7,24 % +42,48 % +41,89 % +25,41 % +1,16 % |
2006 2005 2004 2003 2002 |
+11,29 % +39,52 % +50,83 % +39,03 % +13,41 % |
KBC Equity Fund Central Europe |
CS Equity Fund (Lux) Convergence Europe B |
správce: KBC Asset Management internet: www.kbcam.be, www.csobinvest.cz datum vzniku: 6.4.2001 země registrace: Belgie vstupní poplatek: 3 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,3 % ČOJ fondu: 66,71 mil.EUR (30.11.2006) referenční měna: EUR benchmark: MSCI Czech, Hungary, Poland |
správce: Credit Suisse Asset Management internet: http://cz.csam.com/cz/czech/home.asp datum vzniku: 29.7.2005 země registrace: Lucembursko vstupní poplatek: max. 5 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,92 % ČOJ fondu: 24,04 mil.EUR (29.12.2006) referenční měna: EUR benchmark: Nomura Central & Eastern Europeex Russia (PI) |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
1. Polsko 2. Maďarsko 3. Česká republika 4. Ostatní |
56,33 25,43 16,58 1,66 |
1. Polsko 2. Česká republika 3. Maďarsko 4. Rumunsko 5. Turecko 6. Ostatní 7. Depozita |
43,31 16,25 15,95 4,03 1,55 14,02 4,89 |
Sektorové rozložení: |
Podíl (%) |
Nejvýznamnější podíly: |
Podíl (%) |
1. Finanční sektor 2. Energetika 3. Služby 4. Telekomunikace 5. Materiály 6. Výběrové spotřební zboží 7. Informační technologie 8. Zdravotní péče 9. Běžné spotřební zboží 10. Průmysl |
38,18 16,37 11,31 10,58 8,70 5,18 5,10 3,18 0,88 0,52 |
1. ČEZ 2. PKO Bank 3. MOL Magyar Olaj 4. Bank Polska Kasa Opieki 5. OTP Bank 6. Bank Przemyslowo 7. GTC 8. PKN Orlen 9. BRE Bank 10. KGHM Polska Miedz |
9,81 5,37 4,61 4,38 3,58 3,37 3,19 3,07 2,87 2,58 |
Roční výkonnost v (CZK): |
Roční výkonnost v (CZK): |
2006 2005 2004 2003 2002 |
+21,0 % +38,5 % +44,0 % +11,4 % -3,3 % |
2006 2005 (od 1.8.2005) |
+19,9 % +8,7 % |
Fondy středo-východní Evropy |
ABN-AMRO Eastern Europe Equity Fund |
CS Equity Fund (Lux) Eastern Europe |
správce: ABN AMRO Asset Management internet: https://www.asset.abnamro.com datum vzniku: 14.6.1995 země registrace: Lucembursko vstupní poplatek: max. 4 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,75 % ČOJ fondu: 593,4 mil.EUR (30.11.2006) referenční měna: EUR benchmark: MSCI Eastern Europe Index |
správce: Credit Suisse Asset Management internet: http://cz.csam.com/cz/czech/home.asp datum vzniku: 26.9.1997 země registrace: Lucembursko vstupní poplatek: max. 5 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,92 % ČOJ fondu: 554,74 mil.EUR (29.12.2006) referenční měna: EUR benchmark: MSCI Eastern Europe Index |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Sektorové rozložení: |
Podíl (%) |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
1. Finanční sektor 2. Energetika 3. Telekomunikace 4. Spotřební zboží 5. Služby6. Materiály 7. Zdravotní péče |
32,3 25,0 11,4 9,0 6,7 6,67 4,1 |
1. Rusko 2. Polsko 3. Maďarsko 4. Česká republika 5. Kazachstán 6. Rumunsko 7. Depozita |
63,39 12,45 8,71 5,74 3,05 0,70 3,88 |
Nejvýznamnější podíly: |
Podíl (%) |
Nejvýznamnější podíly: |
Podíl (%) |
1. ČEZ 2. Bank Polska Kasa Opieki 3. Powszechna Kasa Os. 4. Lukoil Holding 5. Norilsk Nickel 6. Bank BPH SA 7. OTP Bank 8. KGHM Polska Miedz 9. PKN Orlen 10. MOL Magyar Olaj |
6,0 5,5 5,0 4,8 3,9 3,7 3,5 3,5 3,4 3,4 |
1. Lukoil Holding 2. OAO Gazprom 3. Norilsk Nickel 4. Sberbank R.F. 5. ČEZ 6. Unified Energy Systems 7. Surgutneftegaz 8. Vimpel Com. 9. Novatek Jt Stk 10. MOL Magyar Olaj |
8,86 7,00 5,57 5,33 4,80 4,80 4,01 3,98 3,75 3,12 |
Roční výkonnost v (CZK): |
Roční výkonnost v (CZK): |
2006 2005 2004 2003 |
+14,9 % +54,4 % +31 % +23 % |
2006 2005 2004 2003 |
+30,5 % +57,5 % +18 % +44 % |
Raiffeisen - Východoevropský akciový fond |
KBC Equity Fund Eastern Europe |
správce: Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft internet: www.rb.cz, www.rcm.at datum vzniku: 21.2.1994 země registrace: Rakousko vstupní poplatek: 5 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 2,0 % ČOJ fondu: 1 369,1 mil.EUR (29.12.2006) referenční měna: EUR benchmark: MSCI Eastern Europe Index |
správce: KBC Asset Management internet: www.kbcam.be, www.csobinvest.cz datum vzniku: 13.10.1995 země registrace: Belgie vstupní poplatek: 3 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,3 % ČOJ fondu: 61,17 mil.EUR (30.11.2006) referenční měna: EUR benchmark: MSCI Eastern Europe Index |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
1. Rusko 2. Turecko 3. Maďarsko 4. Polsko 5. Česká republika 6. Lucembursko 7. Rakousko 8. Ostatní |
55,41 16,23 10,34 9,01 5,53 1,13 1,06 1,29 |
1. Rusko 2. Polsko 3. Maďarsko 4. Česká republika 5. Ostatní |
63,32 19,48 10,64 4,51 2,05 |
Sektorové rozložení: |
Podíl (%) |
Sektorové rozložení: |
Podíl (%) |
1. Energetika 2. Finanční sektor 3. Telekomunikace 4. Materiály 5. Služby 6. Průmysl 7. Ostatní |
32,75 30,64 12,46 10,05 7,07 2,43 4,60 |
1. Energetika 2. Finanční sektor 3. Služby 4. Telekomunikace 5. Materiály 6. Zdravotní péče 7. Informační technologie |
38,09 17,68 17,65 10,95 10,23 2,32 1,39 |
Roční výkonnost v (CZK): |
Roční výkonnost v (CZK): |
2006 2005 2004 2003 2002 |
+16,5 % +53,4 % +26,6 % +33,3 % +14,8 % |
2006 2005 2004 2003 2002 |
+24,0 % +58,0 % +16,2 % +42,7 % -4,6 % |
Pioneer Funds – Eastern European Equity |
správce: Pioneer Asset Management S.A. internet: www.pioneerinvestments.cz datum vzniku: 18.12.2000 země registrace: Lucembursko vstupní poplatek: max. 5,0 % výstupní poplatek: 0 % poplatek správci: 1,5 % ČOJ fondu: 177,41 mil.EUR (29.12.2006) referenční měna: EUR benchmark: MSCI Emerg.Markets Europe & Middle East |
Portfolio fondu k 30. 11. 2006 |
Regionální rozložení: |
Podíl (%) |
1. Rusko 2. Polsko 3. Turecko 4. Maďarsko 5. Česká republika 6. Izrael 7. Egypt 8. Ostatní |
55,4 12,2 8,1 5,9 5,9 5,8 4,0 2,7 |
Nejvýznamnější podíly: |
Podíl (%) |
1. Lukoil Holding (ADR) 2. OAO Gazprom (ADR) 3. Unified Energy System 4. Novatek Jt Stk 5. Sberbank R.F. 6. ČEZ 7. Surgutneftegaz 8. MOL Magyar Olaj 9. Norilsk Nickel (ADR) 10. Teva Pharmaceutical Ind. (ADR) |
8,29 7,29 6,19 5,29 5,19 4,49 4,49 3,59 3,39 2,99 |
Roční výkonnost v (CZK): |
2006 2005 2004 2003 2002 |
+20,0 % +64,8 % +21,4 % +29,5 % -10,5 % |
Akciový výhled v roce 2007
Střední Evropa
Pro středoevropské trhy zůstává v platnosti scénář z článku Evropské akciové trhy v poločase roku 2006: Střední a východní Evropa, uveřejněném na tomto serveru před půl rokem. Lze proto oprášit jeho text: "Přestože hospodářský růst států Střední Evropy bude i nadále vyšší než ve "staré" Evropě, neočekáváme, že by se to projevilo ve vyšší výkonnosti jejich akciových trhů. Cenový polštář u středoevropských akcií již neexistuje, mnohdy jsou dokonce srovnatelné západní akcie levnější. Navíc středoevropské vlády váhají s nezbytnými reformami, což k atraktivitě těchto trhů rozhodně nepřispívá. Zhoršení nastává i v jejich veřejných financích. Performance středoevropských trhů v roce 2007 se zřejmě bude blížit výkonu západoevropských akcií, ovšem při znatelně vyšší volatilitě."
Dodejme, že vnitropolitická scéna ČR, Maďarska a Polska, v současnosti dosti bizarní, má naštěstí nepatrný vliv na finanční trhy. Tato skutečnost odráží již dnes pevné hospodářské i politické zakotvení středoevropských zemí v Evropské unii.
Rusko, evropský východ a Turecko
Rusko, to jsou především suroviny a pevná ruka pana Putina. Dvouletý investiční optimizmus posunul ruské akcie výrazně vzhůru. Hospodářství je nadále v růstové fázi a pokud bude přetrvávat hlad po komoditách, lze očekávat další, i když již ne tak silný, akciový vzestup. Nervozitu na trhu mohou však vyvolat prosincové parlamentní volby a předzvěst prezidentských voleb v roce 2008.
Nováčci EU: Rumunsko a Bulharsko nenabízejí velký výběr investičních příležitostí, nicméně posun cen jejich akcií do vyšších pater lze objektivně očekávat.
Tureckému trhu se loni nedařilo. Přes loňské mírné ochlazení hospodářské konjunktury, zde růstový potenciál zůstává. Největším rizikovým faktorem v této zemi je však vnitřní a zahraniční politika. Především další vývoj tureckých vztahů s EU zůstává nejistý, když prvotní nadšení z budoucího vstupu Turecka do unie znatelně opadává na obou stranách. Mnoho mohou napovědět také letošní turecké prezidentské a parlamentní volby.
Jaký scénář budoucího vývoje očekáváte vy?
Diskuze
Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy
26. 1. 2007 14:53, xtec
nizky P/E u em trhu je zpusobeny vetsim rizikem. ja osobne preferuju hodnotovu analyzu a samozrejme i nizly P/E, ale treba venezuelskej telecom bych ted nekoupil, ani kdyby bylo P/E 1 :-)
Zobrazit celé vláknoSkrýt celé vlákno
V diskuzi je celkem (6 komentářů) příspěvků.