Akcie společností obchodovaných na burzách v rozvíjejících se zemích zaostávají za trhy vyspělými už od začátku roku 2013. Jejich akcie se momentálně obchodují vůči akciím z vyspělých ekonomik s 32procentním diskontem (měřeno PE diferenciálem). Přitom od rozvinutých zemí si například Citibank v letošním roce slibuje růst ekonomiky ve výši 1,9 procenta, v příštím roce pak o dvě desetiny vyšší, zato ekonomiky rozvíjejících se zemí tomu porostou téměř dvounásobným tempem. To dává v kombinaci s atraktivním ohodnocením silný argument pro sázku na rozvíjející se trhy.
Porovnání indexů MSCI: Svět (červeně) versus rozvíjející se trhy (modře)
Rozvíjející se trhy ale nejsou žádná hogomenní skupina. Jak podstata jejich ekonomik, tak i valuace se diametrálně liší. Nejlevnější je dnes trh ruský, kde se akcie obchodují za šestinásobek ročního zisku. To je o 40 procent níž, než je průměr rozvíjejících se trhů. Ruskou ekonomiku citelně zasáhly sankce, což lze demonstrovat například na kurzu rublu. Jeho pohyb v druhé polovině roku lze poměrně výstižně nazvat volným pádem.
Pád rublu znamená vysokou inflaci – index spotřebitelských cen vyrostl zhruba o 15 procent. Rovněž levné komodity, které jsou hlavním exportním artiklem Ruské federace tlačí na ziskovost firem. Významnou roli hrál i konflikt na východně Ukrajiny, který způsobil stažení západních investorů. Je nasnadě, že v současné době bude mít vliv na vývoj na trzích mnohem víc politika prezidenta Putina než fundamentální faktory.
Jak dobře zhodnotit peníze?
Neuspokojují vás spořicí účty a termínové vklady? Nedivíme se. Nás také ne.
Samostatně ale investovat neumíte? Zvolte podílové fondy společnosti Conseq: Zajímavé zhodnocení, odborná správa, víc než dvacet let zkušeností.
Pro více informací volejte na bezplatnou linku 800 900 905.
Seznamte se s našimi fondy, které jsou vhodné pro jednorázové i pravidelné ukládání peněz.:
Naopak na hrotu pelotonu, z hlediska ocenění, se nacházejí latinskoamerické trhy.
Mexický lokální index MSCI Mexico se obchoduje za 24násobek ročních zisků. Optimismus dodává investorům dobrý vývoj ve Spojených státech a stabilní politická situace (ač držená železnou rukou).
Jenže ani Jižní Amerika není jeden homogenní celek. Pod tlakem je brazilský index – za poslední rok umazal téměř polovinu své hodnoty. Současná politická situace v Brazílii je, mírně řečeno, nestabilní, prezidentku Rouseffovou podporuje pouze sedm procent voličů a na pořadu dne jsou masové demonstrace. V kombinaci s nízkými cenami komodit a rostoucím vládním zadlužením v důsledku propadu ekonomiky to nevytváří zcela lákavou konstalaci k investování. A náladu tamních občanů zřejmě nezlepší ani blížící se olympijské hry, které jsou spojovány s výraznou korupcí a zbyečně vysokými, pro Brazílii nepotřebnými, výdaji.
Nejvíce jsou mezi rozvíjejícími se trhy zastoupeny ty asijské, které tvoří celkem 70 procent kapitalizace MSCI Emerging Markets. I v rámci Asie se trhy od sebe dost liší.
Indie, které byla v loňském roce nejvýkonnějším z větším rozvíjejících se trhů, je v současné době nejdražší. Reformy nastavené premiérem Modím jsou jistě kroky správným směrem, ale ještě chvíli potvrvá, než se přetaví do zisků firem.
Čínský trh je naopak nejlevnější. Poslední čísla ale hovoří o propadu ziskovosti průmyslových podniků o 8,8 procenta meziročně, což je nejhorší výsledek za čtyři roky. Také nízké indexy nákupních manažerů a obrovská disproporce mezi spotřebitelskou a producentskou inflací investorům nepřidávají na optimismu.
Turecký trh je zajímavý hlavně v důsledku extrémně slabé měny, která by měla podpořit aktivity exportérů. Turecká lira oslabila od počátku roku vůči euru o 16,5 procenta, vůči dolaru dokonce o 23 procent. Neznámou je výsledek opakování parlamentní voleb. Pokud by AKP prezidenta Erdoğana vyhrála, vnímali by to investoři jako projev stability.
Akciové indexy MSCI jednotlivých ekonomik
Hodnota | Výkonnost 3M | Výkonnost YTD | Výkonnost 1R | Výkonnost 3R Ann | Výkonnost 5R Ann | PE Ratio | Price to Sales | Price to Book | |
MSCI Emerging Markets | 792,05 | -17,78 | -15,27 | -18,31 | -5,04 | -3,44 | 11,58 | 1,00 | 1,25 |
MSCI Asia Ex Japan | 483,23 | -17,24 | -12,35 | -11,80 | 0,26 | 0,50 | 10,62 | 1,02 | 1,24 |
MSCI China | 57,2 | -22,69 | -11,25 | -5,01 | 4,09 | 0,22 | 8,72 | 1,02 | 1,18 |
MSCI India | 989,78 | -4,65 | -1,48 | 0,02 | 12,06 | 5,49 | 22,04 | 1,94 | 3,11 |
MSCI Indonesia | 4823,59 | -15,99 | -20,47 | -18,36 | 0,95 | 3,36 | 14,14 | 2,19 | 2,55 |
MSCI Korea | 510,49 | -7,30 | -4,74 | -6,55 | -2,70 | 0,64 | 11,80 | 0,58 | 0,90 |
MSCI Latin America | 1894,55 | -23,53 | -29,00 | -37,11 | -17,47 | -12,94 | 18,60 | 1,22 | 1,31 |
MSCI Brazil | 1083,24 | -33,01 | -39,26 | -46,85 | -23,18 | -18,73 | 17,37 | 1,03 | 0,95 |
MSCI Mexico | 5349,3 | -11,18 | -13,36 | -22,77 | -6,13 | 0,62 | 23,76 | 1,55 | 2,50 |
MSCI Russia | 428,09 | -13,28 | 10,07 | -25,27 | -15,57 | -8,61 | 6,49 | 0,68 | 0,55 |
MSCI Turkey | 1054459 | -8,22 | -11,13 | 3,16 | 6,02 | 4,67 | 10,00 | 1,04 | 1,31 |
Velkým argumentem pro investici do akcií rozvíjejících se zemí je předešlé oslabování lokálních měn, především z obavy o zvýšení základní úrokové sazby americké banky v září. Fed nakonec toto zvýšení nedodal, čímž také snížil očekávání investorů ohledně dalšího vývoje úrokových sazeb a kurzu amerického dolaru.
V současné době považujeme za nejatraktivnější východoevropské trhy (tedy Rusko a Turecko), i komunikace z Ruské federace vypadá vstřícněji, než před několika měsíci. Nejméně atraktivní jsou pak v našich očích latinskoamerické trhy.
Autor je portfolio manažer Conseq Investment Management
Dlouhodobý investiční produkt
Myslete na sebe a zabezpečte se na penzi co nejlépe. Třeba investováním do široké nabídky fondů.
Sdílejte článek, než ho smažem
