Německé akcie trhají rekordy

Jan Traxler | rubrika: Analýza | 3. 3. 2015 | 6 komentářů
Kvantitativní uvolňování zafungovalo, alespoň podle reakce akciových trhů. Kurz eura klesá a ceny akcií napříč Evropou rostou, v Německu zvláště.
Německé akcie trhají rekordy

Ještě na podzim mnoho investorů včetně mě pochybovalo o dalším vývoji na akciových trzích. V říjnu jsme byli svědky poměrně silné korekce. Do toho se pokles ceny ropy změnil na prudký pokles ceny ropy. A německá ekonomika, motor celé Evropy, začala silně pokulhávat a balancovat na hraně další recese. Německý hrubý domácí produkt se pohyboval kolem bodu mrazu: ve druhém čtvrtletí loňského roku klesl německé ekonomice domácí produkt o desetinu procenta, ve třetím čtvrtletí pak vykázalo Německo desetinu procenta plus. V listopadu pak poklesl výrobní PMI index pod 50 bodů, což značí pokles výroby. IFO Business Climate Index klesl na nejnižší hodnotu za poslední dva roky. A inflace začala také prudce klesat.

Centrální banka ředí euro

Do hry tedy aktivně vstoupila Evropská centrální banka. Začala se připravovat evropská obdoba kvantitativního uvolňování. Spekulovalo se pouze o jejím rozsahu. V očekávání tohoto měnového opatření oslabovalo už od podzimu euro a zároveň začaly růst ceny akcií v celé Evropě, zejména v Německu. Nakonec na lednovém zasedání Evropská centrální banka oznámila záměr nakupovat měsíčně dluhopisy v objemu 60 miliard eur, a to minimálně do září roku 2016. Celkovým objemem peněz určených k „uvolnění“ trhy překvapila – a německé akcie poposkočily ještě výš.

Hodnota indexu Euro Stoxx 50 od počátku roku stoupla o 14 procent. Německý index DAX zaznamenal za první dva měsíce růst dokonce o 16 procent a z říjnového minima už stoupla hodnota indexu DAX za čtyři měsíce o těžko uvěřitelných 34 procent.

Index DAX rok zpátky

Zdroj: peníze.cz

Zdroj: Peníze.cz

Tento růst nyní podporuje i naděje na mírové řešení konfliktu na Ukrajině a naděje na dohodu s Řeckem ohledně řeckého dluhu. A zároveň se trochu zlepšila i makrodata německé ekonomiky, která ve čtvrtém čtvrtletí vykázala růst HDP o 0,7 procenta. Ruku v ruce s tím také německé firmy reportovaly lepší hospodářské výsledky. V tom sehrává hlavní roli nižší kurz eura, prodeje v dolarech mají najednou po přepočtu do eur vyšší hodnotu.

Anketa

Investujete do podílových fondů?

Akcie Made in Germany: Ani levné, ani předražené

Podíváme-li se na fundamentální ocenění největších německých akcií, musíme konstatovat, že rozhodně nejsou levné, o čemž svědčí především ukazatel P/B. V průměru má třicet nevětších veřejně obchodovatelných akcí z indexu DAX na burze zhruba trojnásobnou cenu proti jejich aktuální účetní hodnotě. Na druhou stranu není důvod tvrdit, že jsou předražené. Prostě cena odpovídá většinovému očekávání investorů.

Podíváme-li se na poměr ceny akcií k ziskům těchto firem, tedy ukazatel P/E, dostaneme se podle loňských i očekávaných zisků k číslu mezi deseti až dvacíti. Průměrné P/E akcií v indexu DAX z očekávaných zisků za rok 2016 podle odhadů na serveru Boersengefluester.de vychází zhruba na 15. Jinými slovy tržní hodnota je v průměru patnáctinásobek ročních zisků firmy, což odpovídá dlouhodobému průměru. Dividendový výnos je sice nižší než v minulých letech, ale 2,6 procenta je stále výrazně víc, než nabízejí úroky v bance nebo aktuální úrokové výnosy dluhopisů. Takže i za stávající ceny je mnoho investorů ochotných akcie kupovat.

Fundamentální ukazatele německých akcií

Akcie společnosti

Cena akcie

Váha v indexu DAX

P/E 2016

P/B

Div. výnos

Adidas

69,43 €

1,54 %

17,36

3,05

1,87 %

Allianz

149,60 €

7,23 %

10,54

1,23

4,68 %

BASF

85,65 €

8,37 %

14,77

3,14

3,33 %

Bayer

132,05 €

9,94 %

18,60

5,99

1,78 %

Beiersdorf

77,63 €

0,82 %

32,89

5,74

1,03 %

BMW

113,00 €

3,86 %

14,87

2,12

2,04 %

Commerzbank

12,06 €

1,21 %

10,96

0,51

0,00 %

Continental

213,30 €

2,45 %

14,71

4,26

1,22 %

Daimler

86,51 €

9,18 %

11,24

2,26

3,01 %

Deutsche Bank

29,38 €

4,06 %

10,49

0,62

2,89 %

Deutsche Börse

72,90 €

1,42 %

17,15

5,01

3,16 %

Deutsche Lufthansa

13,10 €

0,64 %

11,91

1,36

1,91 %

Deutsche Post

30,43 €

3,10 %

15,77

4,94

2,79 %

Deutsche Telekom

16,67 €

5,49 %

21,10

3,26

3,00 %

E.ON

14,45 €

2,97 %

13,76

0,98

3,46 %

Fresenius

51,18 €

2,16 %

20,80

3,05

0,90 %

Fresenius Medical Care

73,17 €

1,68 %

21,21

3,59

1,12 %

Heidelberg Cement

71,13 €

1,06 %

15,98

1,15

0,91 %

Henkel

105,85 €

1,96 %

23,52

4,39

1,32 %

Infineon

10,35 €

1,25 %

20,28

2,79

1,93 %

K+S

28,83 €

0,54 %

13,41

1,45

2,60 %

Lanxess

46,04 €

0,44 %

18,41

1,85

1,09 %

Linde

181,80 €

3,35 %

20,20

2,67

1,73 %

Merck

92,20 €

1,26 %

26,72

2,43

1,08 %

Münchener Rückversicherung

185,50 €

3,01 %

11,17

1,16

4,31 %

RWE

24,99 €

1,28 %

11,62

2,21

4,00 %

SAP

62,84 €

6,15 %

19,64

4,68

1,75 %

Siemens

99,82 €

8,65 %

12,48

3,11

3,46 %

ThyssenKrupp

23,79 €

1,10 %

14,87

5,07

1,68 %

Volkswagen

225,50 €

3,70 %

10,49

1,28

2,38 %

Index DAX

 

 

15,46

3,03

2,63 %

Zdroj: FINEZ Investment Management, Boersengefluester

Jan Traxler

Jan Traxler – ekonom, ředitel FINEZ Investment Management

Odborník na akcie, zakladatel a ředitel společnosti FINEZ Investment Management, poskytující privátní investiční poradenství.

Publikuje pravidelně v deníku E15, v měsíčníku Finanční řízení & controlling v praxi, na portálech Investujeme.cz, Finmag.cz, Peníze.cz a příležitostně v dalších médiích.

Nikomu nerostou akcie do nebe, počkejte si

Z toho vyplývá závěr, že v současné době nic nenasvědčuje tomu, že by ceny akcií v Německu měly v brzké době spadnout třeba na poloviční hodnotu. Naopak na střednědobém horizontu mají teoreticky potenciál ještě dál růst, jak se bude dále přesouvat kapitál z dluhopisových trhů do akcií. Nicméně krátkodobě už je pomalu čas na nějakou korekci. Tempo růstu německých akcií z posledních měsíců je neudržitelné, což je patrné i z následujícího grafu. Pokud se objeví nějaké negativní makroekonomické zprávy, mohou spustit korekci řekněme o deset či patnáct procent. V tu dobu bude opět stát za úvahu investovat něco do německých akcií.

Index DAX dlouhodobě

Zdroj: peníze.cz

Zdroj: Peníze.cz

Sdílejte článek, než ho smažem

Líbil se vám článek?

+5
AnoNe
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem 6 komentářů

Diskuze

Příspěvek s nejvíce kladnými hlasy

4. 3. 2015 12:58, Honza

Svatá pravda, akcie (dnes) deseti nejlépe fungujících firem bylo dobré nakoupit minulých 20-30 let kdykoli. Bohužel to jde poznat z DNEŠNÍHO grafu a ne z grafů minulých 20-30 let :-)

Zobrazit celé vlákno

+2
+-
Reagovat na příspěvek
Vstoupit do diskuze
V diskuzi je celkem (6 komentářů) příspěvků.
Simplecoin

A tohle už jste četli?

Dluhopisy 2015: Světová bublina ze všech bublin nejbublinovatější

2. 2. 2015 | Jan Traxler | 6 komentářů

Dluhopisy 2015: Světová bublina ze všech bublin nejbublinovatější

Svět se zbláznil. České dluhopisy nesou méně než německé. Švýcarské dluhopisy mají záporný výnos. Centrální banky hustí a hustí vzduch do největší finanční bubliny v dějinách lidstva.... celý článek

Frank vystřelil ke hvězdám. Švýcarsko hází ručník do ringu

19. 1. 2015 | Jan Traxler | 11 komentářů

Frank vystřelil ke hvězdám. Švýcarsko hází ručník do ringu

Švýcarská národní banka ve čtvrtek šokovala finanční trhy: Konec měnových intervencí, volný kurz měny a záporná úroková sazba – 0,75 procenta.

Akcie 2015: Kdo se bojí, nesmí do akcií (a možná bude ještě rád)

12. 1. 2015 | Jan Traxler

Akcie 2015: Kdo se bojí, nesmí do akcií (a možná bude ještě rád)

V roce 2014 rostly nejvíce akcie v Bangladéši a poklesly nejvíce akcie v Rusku. Dařilo se informačním technologiím, biotechnologiím, realitním trustům a dopravcům. Naopak nejvíc ztrácely... celý článek

Očima expertů: Do čeho vrazit peníze v roce 2015

2. 1. 2015 | Ondřej Tůma | 2 komentáře

Očima expertů: Do čeho vrazit peníze v roce 2015

Ekonomů, finančních analytiků, podnikatelů a investorů se v pokračování pravidelné ankety ptáme, kam by v letošním roce vložili své peníze. Přečtěte si jejich investiční tipy.

Partners Financial Services

Používáte nástroj pro blokování reklamy. Pokud nám chcete pomoci, vypněte si blokování reklamy na našem webu. Zde najdete jednoduchý návod. Děkujeme.